解析比亚迪2020年财报，看比亚迪为何能够“幸免于难”？

文|智能相对论

作者|蒋思憬

2020年,新能源汽车板块大爆发。特斯拉十倍市值的增长神话,一道带动了蔚来、小鹏、等国内新能源车企,比亚迪的表现也同样不俗。

据统计,过去一年,比亚迪A股股价从47元一路飙升至194元,全年涨幅308．11%,最高市值站上了6000亿元;而在H股,比亚迪股价全年涨幅达到423．93%。

在新能源汽车风口下,资本市场空前活跃。然而,行业景气度快速拉升的同时也招来“估值泡沫”的质疑。对于经历了一年暴涨的新能源车企,确实要用业绩说话了。

北京时间3月30日,比亚迪发布了2020年年报,透过这份年报,回溯比亚迪的2020年,能够探寻到哪些有价值的信息呢?

电动车“干”不过燃油车

在一众车企哀鸿遍野的2020年,比亚迪却“幸免于难”。

据比亚迪年报数据显示,比亚迪(包含“比亚迪股份”和“比亚迪电子”)去年全年总营收为1565．98亿元(单位:人民币,下同),相较于2019年同期的1277．39亿元,同比增长22．59%。

(图源:「智能相对论」搜集、整理)

2019年,新能源汽车市场迎来了有史以来补贴降幅最大的一年,再加之国六标准于当年7月在国内部分地区的先行实施,给了车企们一记猛拳,比亚迪也未能幸免,全年营收同比下滑1．78%。

日历往后翻了一页,车企们的愁绪却未能消散一分。流年不利,国内车企们又度过了“惊心动魄”的一年。2020年上汽集团营收和净利创下五年来新低;吉利2020年营收跌破千亿元大关,净利润下滑超三成。

(图源:每日汽车观察)

而比亚迪2020年的营收增速,在目前已公布全年报的车企中位处前列。除去2020年一季度营收受疫情影响负增长之外,其余三季度均实现了正向增长。与全年营收负增长的车企对比来看,比亚迪在2020年下半年的恢复速度还是较快的。

撑起比亚迪全年营收增长的,主要是其汽车及相关产品收入。据财报显示,比亚迪汽车和相关产品及其他产品的收入约为839．93亿元,占总营收比重为53．64%,同比增长32．76%。

虽然汽车业务在动荡的2020年经历了不小的同比增长,但回归到汽车销量上,比亚迪的成绩单就不是那么亮眼了,并且呈现出“两极分化”的态势。

据财报数据,2020年比亚迪新能源车产销均同比下降,产量为19．41万辆,同比下降14．73%;销量为16．29万辆,同比减少12．53%。

与之形成对比的是,比亚迪燃油车的销量表现则要好于其新能源汽车,2020全年比亚迪燃油车的销量为23．17万辆,年增长率达到3．81%。

有意思的是,据乘联会数据,2020年全国汽车销量同比下滑1．9%,而新能源汽车则逆势同比增长10．9%。比亚迪燃油车和电动车的增长情况与行业大环境是相反的,而2020年总营收的增长很大程度上也是依靠燃油车的销售带动的。

(图源:财华社)

2020年比亚迪的毛利率水平为25．2%,与特斯拉相比,也丝毫未相形见绌。在传统燃油车企利润空间已处于低位的行业环境中,比亚迪这一毛利率水准是较为不错的,也可见比亚迪新能源汽车销量虽下滑,但依旧保持了较高的毛利率水准。

2021年一季度即将成为历史,2021年前两个月,比亚迪的新能源乘用车销量同比增长2．06倍,至2．99万辆,增幅似乎相当理想。但须注意,期内全国的新能源车销量同比增长3．82倍,至28．9万辆,蔚来、小鹏和理想的前两个月新能源车交付量增幅更分别达到4．6倍、5．8倍和4．3倍。

新能源汽车业务一直跑在传统车企前列的比亚迪,或许该好好思考未来的发展策略了。