单品186倍的暴利，倍特药业高毛利奥秘何在？

倍特药业用于预防和治疗孕妇产后或流产后子宫出血的一款注射液，在2020年前9个月，成本为0．87元，价格为161．45元，价格达到成本的185．57倍，毛利率高达99．56％。倍特药业高毛利奥秘何在？

雷达财经出品  文｜李万民

3月12日，成都倍特药业股份有限公司（下称倍特药业）创业板IPO提交注册，迅速引发关注。

倍特药业是一家主要从事高端仿制药、创新药、原料药的研发、生产和销售的企业。所卖药品毛利奇高，其中用于预防和治疗孕妇产后或流产后子宫出血的一款注射液，在2020年前9个月，成本为0．87元，价格为161．45元，价格达到成本的185．57倍，毛利率高达99．56％。

倍特药业高毛利奥秘何在？雷达财经梳理发现，这家药企深谙“会议营销”之道，一半以上的营收拿来做了推广费用，其中又以各种开会花费的学术推广费最多。2020年疫情期间，公司开始进行网络视频会议。正常情况下，网络视频会议在App上进行即可，成本几乎为0，但倍特药业平均一场花费8．99万元，每场人均花费近1200元。

而倍特药业前五大推广商中，有两家公司2019年才将营业范围从其他领域转向商务信息咨询、会议服务等，2020年前9个月就名列倍特药业前5大推广商。

更蹊跷的是，在裁判文书网的判例中，倍特药业多次通过推广商虚开增值税发票。

暴利注射液：成本0．87元，价格161．45元

都说卖药暴利，但究竟有多暴利？倍特药业的招股书揭开了行业一角。

倍特药业是一家主要从事高端仿制药、创新药、原料药的研发、生产和销售的企业。2017年至2020年前9个月，主营业务收入占总营收的比重一直维持在99．6％以上。截至2020年前9个月，主营业务收入占比为99．92％，主营业务毛利率达到83．71％，综合毛利率达到83．72％。

倍特药业的主营业务按产品线主要分为5类，分别为抗感染类、心血管系统类、血液和造血系统类、生殖系统类及其他。其中，抗感染类药物占据了营收的最大头，截至2020年前9个月，抗感染类药物收入占主营业务收入的比例达到43．08％，毛利占主营业务毛利的40．77％。

抗感染类药物中卖得最多的是头孢类抗感染药。其中头孢克肟分散片／颗粒／胶囊占了抗感染类药物收入的13．04％，毛利占到11．78％。分散片、颗粒、胶囊之中，以分散片“最暴利”。招股书显示，其50 mg规格产品平均单位成本0．12元，平均单位价格0．66元，售价是成本的5．5倍，毛利率达到82．46％。

相比这些分散片、颗粒、胶囊，抗感染药物中的注射用药物毛利率更高。一款注射用头孢他啶，成本2．24元，价格15．47元，价格是成本的6．91倍，毛利率达85．51％；一款0．5g规格的注射用氨苄西林钠，成本0．69元，价格5．02元，价格是成本的7．28倍，毛利率86．34％；一款0．6g规格的注射用阿莫西林钠克拉维酸钾，成本1．57元，价格12．69元，价格是成本的8．08倍，毛利率87．63％。抗感染类药物整体毛利率达到79．22％。

抗感染类药物营收占比最大，但却是几条产品线中“最不暴利”的。从主营业务收入占比来看，截至2020年前9个月，除了占据第一的抗感染类产品外，心血管系统类、血液和造血系统类、生殖系统类产品分别占主营业务收入的16．3％、8．95％、7．68％。其中，营收占比排在第二、三位的心血管系统类、血液和造血系统类产品的毛利率分别达到94．34％、93．21％，远超抗感染类药物。

而营收占比第四的生殖系统类药物，主要产品名为马来酸麦角新碱注射液（截至2020年前9个月，占生殖系统类药物营收的83．68％）。这款注射液的主要用途，是用于孕妇产后或流产后预防和治疗由于子宫收缩无力或缩复不良所致的子宫出血，能加速子宫复原，具有同时收缩子宫体及子宫下段的作用。

这款注射液从2016年开始生产，因分摊的折旧费用较高等原因，2017年的成本为6．77元，而价格则高达156．77元。随后2年的时间里，随着产量增加，成本分别下降至0．82元、0．72元，但价格却不降反升，涨至157．75元、161．53元。到了2020年前9个月，又发生了截然相反的变化，成本涨至0．87元，价格反而略微下降至161．45元。

即便成本上升价格下降，截至2020年前9个月，这款注射液的价格仍达到成本的185．57倍，毛利率高达99．56％。这也是公司当前毛利率最高的一款产品，其贡献的毛利占到生殖系统类药物的86．1％。靠着这一款注射液带动，生殖系统类药物的整体毛利率高达99．46％。