Q3业绩超预期净利润却同比大降78%，美光还能安然走出逆风区么？

6月26日，全球知名芯片巨头厂商美光科技对外发布了它在新一季度的财报。根据财报来看，美光科技的收入同比下降38．6％，净利润同比大降78％，但因财报超出分析师预期，财报发布后，美光科技的盘后股价为35．50美元，股价涨了8．63％，市值为361．67亿美元。

根据美光科技这几个月的股票来看，基本上是处于下跌趋势，这也说明资本市场对于芯片巨头的未来发展还是存在很大的担忧。在全球芯片行业整体并不景气的环境下，除了美光科技之外，多个芯片巨头的股价都跌了不少，英特尔、英伟达、AMD等都难逃这样的局面。美股研究社通过解读美光科技的这份新财报，也许能够让外界了解为何它的营收跟净利润均同比下降。

美光科技新财报营收同比下降38．6％ 净利润缩水严重同比大降78％

在公布新一季度的财报前，花旗研究公司（Citi Research）分析师克里斯托弗－丹利（Christopher Danely）发布研究报告称，考虑到DRAM（动态随机存取存储器）芯片行业所面临的糟糕形势，到今年年底美光科技公司可能会亏钱。

根据报告显示，美光科技第三财季营收为47．88亿美元，相比之下去年同期的营收为77．97亿美元；净利润为8．40亿美元，与去年同期的38．23亿美元相比下降78％。美光科技第三财季营收和调整后每股收益均超出华尔街分析师预期，从而推动其盘后股价大涨近9％。

根据美光科技的财报来看，在这个季度虽说营收跟净利润都有保持同比增长，但对比之前几个季度的财报增速来看下滑不少。受财报发布之后的影响，美光科技的股价也跌了不少。在上个季度，美光科技营收为58．35亿美元，相比之下去年同期为73．51亿美元，上一季度为79．13亿美元；净利润为16．19亿美元，与去年同期的33．09亿美元相比下降51％，而上一季度为32．93亿美元。

美光科技第三财季毛利润为18．28亿美元，在营收中所占比例为38．2％，相比之下去年同期的毛利润为47．23亿美元，在营收中所占比例为60．6％。不按照美国通用会计准则，美光科技第三财季毛利润为18．84亿美元，在营收中所占比例为39．3％，相比之下去年同期的毛利润为47．50亿美元，在营收中所占比例为60．9％。

美光科技第三财季运营利润为10．10亿美元，在营收中所占比例为21．1％，相比之下去年同期的运营利润为39．53亿美元，在营收中所占比例为50．7％。不按照美国通用会计准则，美光科技第三财季运营利润为11．10亿美元，在营收中所占比例为23．2％，相比之下去年同期的运营利润为40．17亿美元，在营收中所占比例为51．5％。

美光科技第三财季用于资本支出的投资（其中不包含由合作伙伴提供融资的金额）为22．1亿美元，调整后自由现金流为5．04亿美元。去年6月，有30位分析师跟踪美光，其中27位被评为＂买入＂，3位被评为＂持有＂。跳到今年6月，虽说有33位分析师跟踪该公司，但只有18个＂买入＂评级，11个＂持有＂评级和4个＂卖出＂评级。分析师对美光科技的买入评级减少，一定程度上也能直观的反映出资本市场对于美光科技未来发展的不信任。

根据美光科技这几个月的股价表现来看，股价整体表现并不是很稳定，4月份美光从45美元的区域退出，看起来它在过去几周内在32美元至32．50美元的区域内形成了基础。为何美光科技的股价会跌不少？在美股研究社看来，美光科技在这个季度的财报业绩不及预期，以下几个方面的原因影响到了它的芯片销量。

全球芯片行业仍处于大幅走低趋势 内外交困下美光科技处境并不乐观

作为全球第三大 DRAM 和 NAND 芯片制造商，美光科技的财报业绩一定程度上也反映出就是整个芯片行业状况的写照。根据之前各个芯片巨头公布的财报业绩来看，整体的表现都不是很理想，只能说在整个芯片大环境下它们的营收增长都面临很大的压力。在美股研究社看来，美光科技的营收下滑不及预期也许它也难以在短期内解决这样的困境。

1、 两个大国之间的贸易摩擦对全球半导体影响巨大，美光科技自然难以规避风险

今年对于全球半导体行业来说，确实是很艰难的一年。由于两个大国之间的贸易摩擦还未停止，双方还在加大关税项目的对抗，其中作为敏感产业内存和半导体硅晶圆等电子关键元件的行业受到的影响更大。因华为芯片事件影响，这其实一定程度上也对美光科技的芯片销量造成不小的损失。

5月31日，美光科技发布声明，宣布暂停向华为供货。美光科技在声明中表示，美光尊重并遵守美国及各营运据点所在国家的所有法律与法规，目前已暂停向华为供货，以遵从美国政府的相关管制规定。

对于美光科技来说，停止向华为供货带来的最直接的影响就是减少了它的芯片收入，毕竟它的营收来源对中国市场依赖性并不低。2018年，美光57％ 的销售额来自中国。2019年上半年，该公司从华为获得了总收入的13％ 。由于贸易摩擦短期内难以平稳解决，这也意味着美光科技也要无限期的对华为暂停供货。

2、 存储芯片疲弱是需求疲软叠加致产能过剩，美光科技的芯片销量难有大突破

花旗研究公司（Citi Research）分析师克里斯托弗－丹利之前发布研究报告称：过去两次DRAM衰退时期均持续了六到八个季度，而目前的衰退到现在为止只持续了三个季度，这也意味着这种衰退时期还有几个季度。据德银之前的统计显示，半导体三大类营收增速都在放缓：行业整体营收（2017 ＋22％ VS 2018 ＋13％）、非存储芯片营收（2018 ＋10％ VS 2017 ＋7％）、存储芯片营收（2017 ＋62％ VS 2018 ＋27％）。种种迹象表明，2019年存储芯片将继续走低。

芯片市场需求疲软最主要的还是受需求端的影响，一方面目前智能手机出货量下滑，新的智能手机硬件规格难以吸引换机需求（以苹果为代表）；消费级的PC市场整体出货量也不理想，根据IDC公布的最新数据，2019年第一季度，全球PC销量出现了下滑，幅度达到了4．6％。另一方面被寄予厚望的AI、无人车等新兴技术还是受技术限制，大规模的场景应用还需时日，短期内难以实现很大的市场突破。

3、 美光科技 DRAM 芯片在中国市场面临本土芯片厂商的挤压，国产芯片快速发展

对于美光科技来说，中国市场的重要性对它来说不言而喻，但目前不仅受到贸易政策的影响让它失去华为这个大客户，同时在中国市场它的芯片销量也面临国产芯片厂商的竞争。在这些厂商中，最值得人津津乐道的莫过于华为旗下的海思半导体，在华为手机逐渐成为市场中重要角色的同时，海思的名号也越发响亮。同时受这次华为芯片事件影响，这也加速了华为采用自家芯片的进度。

除了华为之外，美光科技的DRAM 芯片还要面临中国市场不少后起之秀的芯片厂商。之前美股研究社就报道过：中国芯片制造商长鑫存储技术有限公司最近推出了中国首款国产 DRAM 芯片，其可能在几个方面严重损害美光科技。还有国有芯片制造商长江存储科技将在今年年底前开始大规模生产 NAND 芯片，以挑战三星、美光、西部数据和东芝。

对于美光科技来说，现在的局面确实不利于它的芯片销量增长，不论是客观原因还是其它因素的影响，都对它的营收增长产生不小的阻力。只是任何一家企业的发展都会面临各种各样的问题，迎难而上找到解决方法才是关键，未来美光科技的业务发展还有哪些可尝试的方向？

美光科技后续加大对于芯片研发投入 AI和5G有望带动芯片需求新增长

据多家机构调查，2019 年全球半导体营收估会年衰退 3％，而 2020 年到 2021 年再回到个位数的年成长表现，不知道5G来临是否会刺激不景气的半导体市场。对于美光科技来说，其实除了要等待芯片行业的衰退期快点过去之外，企业本身还是要去挖掘新的增长潜力，毕竟被动的等待总是处于下风，只有抓住新的发展机遇才有机会扭转局面。

此前有业内人士指出：驱动半导体发展的动力也在不断变化，其中人工智能、汽车电子和5G已成为三大驱动力。随着5G技术高速发展，智能手机5G商用也在逐渐落地，对于美光科技来说5G时代的到来，让它的芯片需求也会有新的增长空间。不论是5G可折叠手机、还是5G手机以及即将到来的增强和虚拟现实领域的创新，一定程度上有可能带动芯片的市场需求。

为了拓展新的芯片营收增长，去年10月美光科技宣布了一项价值1亿美元的风险投资基金，专注于人工智能，消息公布之后的交易日美光的股价开始上涨。当下，人工智能对于芯片行业的推动效应已经开始显现。芯片支持AI技术运用到的场景也是越来越丰富，不论是医学诊断、AI人脸识别等。对于内存和存储巨头而言，AI是一个巨大的机会当然也充满了挑战，根据预测，未来的AI训练需要比现在多7倍的DRAM和2倍的NAND。

对于美光科技来说，在整个芯片市场行情还并不是很理想的前提下，后续财报业绩表现仍然会面临不小的盈利挑战，当然这也并非它一家这样面临的局面。只是对于美光科技来说，未来发展重点还是要放在如何提高营收增长，才能稳住更多投资者，能否让股价走势慢慢提升还是看后续动作了。

本文来源：美股研究社——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们