蔚来与理想财报大PK！

五天前，造车新势力三家头部企业中的理想汽车率先发布2020年Q4以及全年财报，看点不少，虽然当天股价很不给面子地大跌近10％，但“首次实现季度盈利”和“现金储备近300亿元”这两个点，仍让业界颇为看好理想的发展前景。

此前喊出“2025年成为国内第一”口号的理想汽车，似乎因此多了几份底气。

然而，有对比才有鉴别。

3月2日，蔚来汽车也发布了2020年Q4及全年未经审计财务报告，其季度整体毛利与单车毛利均双双创下新高，甚至已经追平理想；现金储备高达425亿元，高出理想一截；全年亏损额度也比2019年度收窄51．5％，表明经营状况正朝着良性方向发展。

理想和蔚来的这两份成绩单虽然无法论高下，但蔚来汽车的未来发展显然更加可期。

想称霸国内甚至全球的理想汽车，若连蔚来汽车都打不过，如何当第一？理想又比蔚来差在哪？我们不妨从双方的2020财报细细分析。

蔚来Q4毛利率赶超理想

毛利率是判断一家企业是否有竞争力的一项标准，也是造车新势力能否实现未来可持续发展的一项重要指标。理想汽车虽然是造车新势力三强中最后入场的企业，但毛利率却是三者中最高的。

2020年前三季度，理想的毛利率分别为8％、13．3％、19．8％，不仅逼近电动车标杆企业特斯拉，也把蔚来和小鹏远远甩在身后。不过，理想和蔚来的Q4成绩单却呈现出一个很大的变化，那就是蔚来的毛利率开始追平理想。

财报显示，理想Q4汽车销售毛利率比Q3下滑2．7个百分点至17．1％，同期蔚来刚好相反，汽车销售毛利率上涨2．7个百分点至17．2％，堪堪追平理想，甚至以0．1个百分点领先。

小鹏汽车的2020年Q4财报要在几天之后才发布，眼下无从得知，但从蔚来去年第四季度的表现来看，理想引以为傲的毛利率优势消失。

去年四个季度，蔚来的毛利率分别为－7．4％、－6．0％、9．7％、17．2％，保持稳定上升态势，反观理想，四季度反而出现下滑。对此，理想汽车解释称原因是第四季度供应商一次性返利减少。

受Q4业绩影响，理想全年汽车销售毛利率为16．4％，蔚来为12．7％，两者的差距不算大，为3．7个百分点，两者的差距大幅缩小。

值得一提的是，理想汽车的成本管控依然非常出色。

数据显示，理想2020年全年累计亏损1．517亿元，相比2019年24．4亿元的亏损大幅收窄。与此同时，理想的现金储备高达298．7亿元，虽然比不上蔚来的425亿元，但以理想2020年的开支来看，足够其再烧三年。

而蔚来汽车的总营收虽然高达162．6亿元，但全年下来依然亏损53亿元，是理想的35倍，说明运营成本要比理想高出不少。

理想ONE还够撑两年吗？

2020年，蔚来和理想分别交付新车4．37万辆和3．26辆，两者只有1．11万辆的差距。论总销量，蔚来胜出，但论单一车型销量，理想却遥遥领先。

早两年上场的蔚来，目前旗下有ES8、ES6、EC6三款车型在售，三款车型在过去三年时间合并累计交付82866辆，而理想凭借一台理想ONE一年累计交付32624辆，这其中，既有理想赶上了好时代（新能源汽车进入爆发期）的外部因素，也有理想精准狙击市场痛点的自身因素。

把汽车之家做到全国第一的理想汽车创始人李想，擅长精准洞察用户的真实需求。正因此如此，理想ONE以“没有里程焦虑”为卖点切入市场，作为中大型SUV，32．8万元的价格性价比相对较高，再以“奶爸车”的定位瞄准潜在客户群体，因此获得成功。

对用户需求的洞察，是理想汽车有别于其他两家企业的一大优势。

不过，根据理想汽车的规划，其第二款量产车要到2022年第四季度才上市，虽然理想ONE很能打，但后劲如何，能否再打两年，要打个问号。

一方面，理想ONE的成功让其他车企跟风入局增程式技术线路，比如将于今年第三季度正式上市交付的岚图首款车型FREE就采用了增程式驱动形式。

另一方面，能够解决里程焦虑的换电模式得到政策支持，许多车企纷纷尝试换电模式，“领头羊”蔚来预计到今年年底将拥有超过500座换电站，这将充分解决用户在意的里程问题。

结论是，理想ONE的优势将越来越弱。

在新势力三强中，蔚来的核心竞争力是换电业务和服务口碑，小鹏是自主研发的智能驾驶技术（比如NGP高速自主导航驾驶、AI视觉技术），而理想缺乏支撑企业未来可持续发展的核心竞争力，这是一个很大的短板。

从2018年到2020年，理想汽车的研发投入分别为7．9亿、11．7亿、11亿元，总花费为30．6亿；而蔚来这三年的研发投入是39．98亿、44．29亿、24．9亿，累计投入109．17亿是理想的3．6倍，小鹏2018年、2019年和2020年上半年的研发费用分别为10．5亿、20．7亿和6．3亿，总共花费37．5亿。

理想CTO王凯表示今年理想的整体研发费用预计30亿起步，未来3年将逐步达到每年60亿的规模，但与蔚来相比投入仍然较少（蔚来今年的研发投入预计为50亿）。研发投入与新车型的开发密切相关，三家企业中理想最“抠门”，这势必影响理想后续产品推出与市场竞争。

如此情况下，真替理想捏一把汗：遑论要达成“2025年卖出160万辆、成为国内排名第一的智能车企业”的目标，与蔚来的差距继续拉大也是有可能的。