6天蒸发超300亿！歌尔股份千亿市值泡沫有多大？

最近,苹果产业链个股的日子都不太好过。

在短短的一个月时间内,已经有多只苹果产业链个股出现大幅回调的情况,例如欧菲光、蓝思科技、立讯精密等等,而在最近,智能穿戴龙头歌尔股份也受到了利空的影响,在短短6天时间内,股价大幅下跌了25%,市值蒸发超过300亿。

作为行业龙头,歌尔股份在2020年股价上涨超过两倍,堪称消费电子的明星股之一,开年股价就出现了大幅下挫,着实让人摸不着头脑。而所谓的利空是由更换财务总监引起的,这明显不符合逻辑,让人更加好奇。

到底是什么原因导致歌尔股份出现如此大幅的回调?大资金到底在担心什么呢?

6天重挫25%,更换财务总监引发的“惨案”?

1月28日,歌尔股份发布了关于变更财务总监的公告,公司董事、副总裁兼财务总监段会禄先生因工作安排辞去了公司财务总监职务。

其实,这只是一个小小的人事安排罢了,是再正常不过的公告,不过令人没有想到的是,就是这样的一个小公告,却引发了市值风云对于歌尔股份财务造假的质疑。

这一文章中,对于歌尔股份的资金流提出了质疑:首先,认为其货币资金不是赚来的,而是长期负债融资而来的;其次,认为巨额的应收账款和存货有很大的水分。虽然并未直接指出歌尔股份财务造假,但表态已经非常明显了。

随后,歌尔股份也火速回应了相关的质疑:公司表示,财务总监变动为正常人事调整,公司生产经营一切正常,而所谓的“财务造假”完全是无中生有,公司也将依法追责。没过多久,歌尔股份更是直接发布了2020年年度业绩预告,以业绩对传闻进行回击。

至于公司是否存在问题,这可能还要深究,不过单频更换财务总监就对这样的千亿大牛股提出财务造假的质疑是非常不妥的。

可能歌尔股份也没有想到,一个小小的更换财务总监的决定,竟会引发如此大的风波。

百亿存货压顶,千亿市值背后压力重重

其实,即便没有网络上的财务造假质疑,歌尔股份也存在着不少的问题。

而其中,存货的压力就是歌尔股份千亿市值背后隐藏的“大雷”。

根据数据统计显示,截至2020年3季度,歌尔股份的存货高达122．6亿,相较于去年同期的49．7亿大幅上涨,而且每个季度都呈现上升的情况。

这样的情况,其实在另一家“果链”欧菲光的身上也发生过。

在2018年,欧菲光的存货高达89．41亿,由于消费电子的更新换代较快,欧菲光连年累计下来的存货已经逐渐不适用,最终欧菲光在2018年年报时直接对存货计提,导致了业绩变脸的情况出现。

而现在的歌尔股份其实和欧菲光当年一样,122亿的存货无疑是巨大的隐患,如果穿戴设备出现更新换代,那么歌尔股份就很可能因为这巨大的存货,引发业绩变脸的危机。

歌尔股份,也难逃“打工人”的命运?

作为和苹果深度捆绑的企业,虽然股价在近两年来大幅上涨,但歌尔股份也不过是苹果旗下的一个“打工人”罢了。

缺乏自主品牌,在下游产业链处于弱势地位,是歌尔股份面临的最大的问题。

虽然作为一家科技企业,但歌尔股份却没有科技企业高毛利的特征,最新的毛利率仅有10．65%,可以说是低得可怜。

而上中游的制造业,整体的竞争环境十分恶劣,在声学器件上,歌尔始终受到瑞声科技和楼氏电子的竞争,且利润率长期低于瑞声科技;在整机业务上,歌尔则受到立讯精密的挑战,目前AirPods组装业务中,立讯精密的市占率为60%,而歌尔仅为30%,且在技术、研发、规模等诸多领域,歌尔与立讯仍有差距。

可以看到,缺乏自主品牌的歌尔股份,将一直依赖着苹果,如果有朝一日苹果的产品销量下降,那么歌尔股份也将一起遭殃。

从这一点来看,歌尔股份千亿市值的背后,仍存在着不少的泡沫。

作为2020年的消费电子大牛股,歌尔股份在新年股价出现如此大幅度的回调,着实令人感到意外。虽然财务造假的质疑还有待考究,但巨大的存货和与苹果深度的捆绑,也是歌尔股份不得不考虑的问题。股价的大幅下挫给歌尔股份敲响了警钟,股价下跌的背后,恐怕还有许多深层次的问题亟待解决。