强大基石股东阵营引人注目，兆科眼科质地到底如何？

分拆子公司上市显然已是司空见惯，越来越多的上市公司喜欢这一资本举动。就医药企业来说，前有泰格医药（03347）分拆方达控股（01521），后有微创医疗（00853）分拆微创心通，而今李氏大药厂（00950）也欲将子公司兆科眼科分拆上市。

智通财经APP获悉，李氏大药厂旗下的兆科眼科于12月18日正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，高盛与杰弗瑞担任联席保荐人。

据招股书显示，在上市前，兆科眼科进行了2轮融资，募集金额合计1．95亿美元，B轮融资结束后，公司估值预计达到4．7亿美元。除此之外，高瓴、TPG、正心谷资本、奥博资本、爱尔眼科以及方源资本均为公司的基石股东。

强大的基石股东阵营也让兆科眼科更加引人注目，那么兆科眼科质地到底如何呢？

为上市年内引进多款产品

智通财经APP获悉，兆科眼科为一家眼科制药公司，致力于疗法的发现、开发及商业化。目前公司已建立起包含23种候选药物的眼科药物管线，包括11种创新药物和12种仿制药，涵盖影响眼前节及眼后节的多数主要眼科疾病及症状。

从表面上看，公司产品众多，但到目前为止公司并没有商业化收入，2018年、2019年以及2020年9月，公司分别亏损3688．1万元人民币（单位下同）、1．22亿元以及5．75亿元。

除了尚未有商业化收入以外，公司很多产品也经不起深究。创新药方面多为引进产品，自研创新药虽然有三款，但是有两款都还在临床前。引进的产品中，有4款还是今年才引进的。

创新药方面，目前在研的11款创新药中，仅三款是兆科眼科自研产品：环孢素A眼凝胶、环孢素A／瑞巴派特眼凝胶以及ZK002，其他均为引进产品。而且在自研的三款产品中，仅环孢素A眼凝胶处于三期临床，预计2022年上半年可以提交新药申请；其他两款产品都处于临床前，预计2025年以后才能进行新药申请。

其他引进的创新药中，公司一共引进了6家公司的8款创新药产品，其中有四款创新药是今年才引进的。

2020年7月，兆科眼科与IACTA订立许可协议，就IC－265和IC－270在大中华区及若干东南亚国家（包括文莱、缅甸、柬埔寨、东帝汶、印度尼西亚、老挝、马来西亚、菲律宾、新加坡、泰国及越南）的若干专利及专有技术。

2020年10月，公司与Nevakar订立许可协议，就NVK－002以独家许可在大中华区、韩国及东南亚若干国家进行开发、制造、注册、进口及商业化。

2020年12月15日，公司与PanOptica就PAN－90806在大中华区、韩国及若干其他东南亚国家签订立独家许可协议。

仅仅下半年中的半年时间，兆科眼科就引进了四款产品，不免让人怀疑公司是否为了上市，而增设的产品线，所以才在如此短的时间内引进多款产品。尽管这些引进的产品有可能不需要做一期或者二期临床，但是存在较大不确定性。

再看仿制药，目前公司已经有四款产品已经提交了简化新药申请，都预计2022年上半年可以获批。这些仿制药可以为公司带来部分现金流，也可以用于培训商业化团队，但是在目前的医保政策下，仿制药很难获得更多超额收益。