云从如何走完“遥遥无期”的亏损路？

12月3日下午，云从正式提交招股说明书，而上交所也正式受理。

（图片来源于上交所）

而云从也是“AI四小龙”中第三家申请上市的AI企业，在之前，旷视科技、依图都已披露上市文件，目前仅剩商汤没有提交招股说明书。

但对于云从而言，上市或许是正常流程，但对于AI企业来说，不亚于一场狂欢：又一AI企业正式进入上市程序，未来的AI必然大有所为！

但值得注意的是，随着云从的上市步伐，云从也从“神秘”走向了现实——云从三年半亏损23亿，并且还准备持续亏损下去。

这一行为，被部分媒体称之为“流血上市”。

AI四小龙云从，准备上市！

然而对于AI企业来说，上市似乎成为今年最热门的“词汇”——自从旷视在2019年选择在香港上市后，上市已经成为当前AI企业的目标。

但不可避免的是，在今年2月底，旷视科技的IPO申请已经处于失效状态。但随后又澄清说“IPO仍正常推进，只是需补充材料”。

但值得注意的是，目前在港交所官网尚未查询到任何有关旷视科技的招股申请。

而据旷视科技所提交的材料显示，在过去的三个财政年度2016年、2017年、2018年和2019年上半年，旷视科技的净亏损分别为人民币3．43亿、7．58亿、33．55亿和52．5亿元。而其在这一期间，营业收入分别为人民币0．68亿、3．13亿、14．27亿和 9．49亿元。

依图营收方面，2017年是6，871．89万元，2018年是30，430．64万元，2019年是71，678．62，2020年上半年（截止到6月30日）为38，063．49万元，亏损则是2017年亏损116，845．61万元，2018年亏损116，841．40万元，2019年亏损364，713．25万元，2020年上半年（截止到6月30日）的亏损则是130，344．82万元，共计72．8亿元。

（图片来源于云从招股说明书）

反观云从，亏损并不大——2017年到2020年上半年间，云从营收分别为0．64亿元、4．84亿元、8．07亿元以及2．2亿元，而亏损则分别是1．2亿、2亿、17．6亿、2．9亿，共计亏损23．18亿。

相比之下，云从亏损并不多。

而据财报显示，云从在成本控制方面并不优秀——2017年至2019年，以及2020年上半年的毛利率分别为36．12％、21．46％、38．89％和52．87％。

反观旷视、依图，他们所公布的毛利率分别是：旷视2019年上半年为64．6％，依图2020年上半年为70．99％。

此外，云从在研发方面的投入比例远超其他企业——2017 年、2018 年和 2019 年，公司研发费用分别为 5，940．65 万元、14，818．94 万元和 45，415．38 万元，最近三年累计研发投入合计超过 6，000 万元。

“遥遥无期”的盈利之路

但值得注意的是，云从在招股说明书上明确写明“未来一定期间无法盈利，未弥补亏损持续扩大的有关风险”，主要原因如下：

1、未来一定期间可能无法盈利或无法进行利润分配；

2、公司在资金状况、业务拓展、人才引进、研发投入等方面可能受到不利 限制或影响；

3、公司股票可能触及退市条件而被终止上市。

此外，在云从营销模式中不难发现，其销售的内容主要以软件为主，即提供基于各环境下的算法，这对于AI企业来说并不占优势。

（图片来源于云从招股说明书）

随着AI产业的发展，越来越多的科研人员从事这一领域，而除了企业自身的研发之外，部分开发人员会进行相应的开发——极视角则是集中庞大的开发者所提供的算法，从而进行商业化操作。在采访中，极视角CEO陈振杰曾说道：“我永远不怕其他AI企业利用低价对我们进行竞争，因为我可以比他们价格更低。”

极视角通过AI开发者或企业贡献自己的算法，从而为每一个客户定制针对性的算法，让客户以极小的代价，获取符合环境的AI算法。

而云从作为软件提供商，其并未参与硬件工程的建设，这导致其收入相对降低，而依图、旷视等企业，则是实现软／硬同时并进的做法。

虽然目前“软件定义市场”、“软件定义需求”的口号非常响亮，但就目前而言，硬件企业通常有匹配的算法，并不会主动采用其他企业的算法。

而对于云从来说，其盈利的道路依然漫长。