京东健康即将IPO：布局全面，医药联动实现闭环

作为继京东物流、京东数科之后的第三只京东独角兽，京东健康上市的步伐又前进了一步。11 月 15 日晚间，港交所官网披露了京东健康通过聆讯的消息，意味着公司香港 IPO 获批。

京东健康的前身为京东集团的医疗健康业务。2014 年医疗健康业务作为京东集团独立的业务类目开始进行运营，同年公司上线 B2B 电商平台 “药京采”，提供一站式医药零售终端交易及综合服务。2017 年 7 月，京东健康正式成立；12 月，推出在线问诊服务，标志着京东健康从电商平台向互联网医疗领域发展，致力于打造以医药及健康产品供应为核心、用户全生命周期全场景的健康管理平台。

2019 年 5 月京东健康获得超过 10 亿美元 A 轮融资，并从京东集团拆分独立运营。今年 8 月，京东健康获得高瓴资本超 8．3 亿美元 B 轮融资。不过，京东集团仍然持有京东健康 81．04％ 的股份。

京东在大健康领域的野心展现无遗。浏览京东健康 APP，上面提供的医药和健康产品覆盖国民生活的方方面面。京东健康的目标是建设一个完整、全面的 “互联网＋医疗健康” 产业生态，为用户提供全面完整的健康与医疗服务。同时，公司持续投资医疗供应链及医疗科技，力图成为医疗产业链数字化改造的领跑者。

按照招股书中弗若斯特沙利文的报告，按 2019 年收入计，京东健康已经成为中国最大的在线医疗健康平台及最大的在线零售药房，以 108 亿元的营业收入位列中国数字大健康市场份额第一，领先于已经在港股上市的阿里健康。

业务模式：布局全面，医药联动实现闭环

整体来看，京东健康共有两个业务端，一个是零售药房业务，一个是在线医疗服务业务，通过这两个业务实现 “医药联动”，将用户连接起来，实现闭环体系。也就是说 “零售药房的买家同时是潜在高质量的医疗健康服务用户”，用户群体庞大的医药零售能为在线医疗业务导流，帮助京东健康抢占在线医疗服务的新市场。

目前，京东健康的收入大部分来自向用户销售医药和健康产品。从营收结构也可以看出，2017 年、2018 年、2019 年及截至 2020 年 6 月 30 日止六个月，产品销售分别占总收入的 88．4％、88．8％、87．0％。其次来自向第三方商家收取佣金和平台使用费以及向供应商和第三方商家收取广告服务费等。

京东健康通过与京东集团合作，利用其遍布全国的配送基础设施网络，建立了庞大的健康产品供应链网络，包括 11 个药品仓库和超过 230 个其他仓库，以及数个线下自营药店。再借助京东的流量扶持，截至 2020 年 6 月 30 日，京东健康拥有了 7250 万个年活跃用户，2019 年的营收额 108 亿元更是超过了国内药品零售四大连锁店：老百姓、大参林、一心堂、益丰。

具体来看，京东健康布局全面，在医药方面目前已经推出 O2O 业务、B2C 业务、B2B 业务。

O2O 业务方面，主要通过吸引线下药店入驻，在线上进行药品信息展示，由线下消费者附近的药店提供货物。自 2015 年推出以来，京东健康到家在合作药店数量及与头部连锁药店的合作方面进展顺利，在药品销售额方面也呈现了快速增长。

B2C 业务方面，2016 年 6 月，推出 “京东大药房” 业务，为消费者提供自营非处方药（OTC）及健康保健产品。目前，京东大药房的收入已超过一心堂、老百姓、大参林和益丰大药房四大零售连锁。

B2B 业务方面，主要产品则是 2017 年上线的药京采，旨在成为药房全品类一站式采购平台，此外，药京采还将服务延伸至营销、管理环节，实现价值链条的延伸。通过工业动销系统、POP 非药业务、英克云等服务完善服务布局。

互联网医疗新蓝海

从京东健康发布的招股书，我们也得以再次审视在线健康市场这一新蓝海。

新冠疫情让大健康产业迎来新一轮的发展机遇，互联网医疗行业有望突破瓶颈，在 2020 年迎来发展元年。据弗若斯特沙利文报告，中国 2019 年的医疗健康支出份额排名位居全球第二，达到 6．52 万亿元，预计到 2024 年将达到 10．62 万亿元。

2018 年以来，互联网医疗发展路径逐渐清晰，国家互联网医疗领域政策密集出台，相继发布了互联网医疗的纲领性文件及互联网诊疗、互联网医院、远程医疗三个配套文件。2020 年 2 月 15 日，浙江医保局率先在邵逸夫医院开展医保在线支付试点，标志着互联网医疗的支付瓶颈获得重大突破。

发展互联网医疗已是大势所趋，这既能够方便患者、分散流量，还能促进区域医疗资源公平分配。例如，互联网远程会诊对基层医院的重症患者进行诊疗，能优化医疗资源利用效率，促进医疗公平。另一方面，通过互联网远程沟通慢病和轻症患者，能降低实体医院的流量压力。

不过，目前在线健康平台仍然受到政策的制约而发展受限。受限于政策约束，互联网在线问诊平台只能提供健康咨询服务，而不能进行诊疗服务，不能开具处方。这也是为什么京东健康目前接近 9 成的营收是靠将流量导引到电商业务来创收。

对于京东健康而言，前有早早赴港上市的阿里健康，后有平安好医生、丁香园、微医等新兴企业，京东健康将来能拿下健康市场新蓝海的多少红利呢？