中概股频频退市，开心汽车会选择私有化吗？

近期新能源汽车板块普遍走强，包括蔚来、小鹏在内的中概股相继出现了双位数的涨幅。其中，蔚来今年累计涨超600％。目前股价为28．48美元，市值已超过380亿美元。但汽车板块也有一批曾经鲜有关注的个股，突然重新活跃在投资者视野之中。

10月16日美股盘初，人人网旗下公司开心汽车的股价再次出现了异动。当日股价跳空高开高走，开盘不到一个小时涨幅超200％，股价达4．02美元。

结合当天的成交量和换手率数据可以发现，公司的股票买卖交易异常活跃。沉寂许久的开心汽车，似乎又吸引了一批投资者的关注。截至发稿时，股价报2．07美元，涨幅为55．64％，市值突破1亿美元。

回顾开心汽车上市后的表现，一直有些不尽人意。上市当日破发，而后股价长期呈现颓势。显然，市场一直不看好公司的发展前景。上市后的业绩不佳让投资者失去信心，国内互联网二手车销售行业也不景气。在这样的背景下，为何开心汽车股价突然迎来短期暴涨？

股价一夜狂飙200％，开心汽车背后谁在推波助澜

开心汽车显然成为了昨日最受关注的公司之一，由于涨跌幅波动异常而遭遇停盘。在这之后，市场并未抛出有关此次上涨的具体原因，与此同时也激起投资者的猜测讨论。

表面上看，引起股价有如此大的波动可能在于，开心汽车本身的规模体量较小。目前公司的股价仅为个位数，而市值长期不足1亿美元。较大的资金体量涌入开心汽车难以避免造成短期的高波幅。

但推动昨日股价上涨的动力来源，可能有着一些更深次的原因。

首先，开心汽车原本经营二手车经销业务，属于汽车业务这一大范围内。近期，涉及新能源汽车的中概股涨幅较好，蔚来本周股价累计上涨32．65％，小鹏累计上涨8．47％。新能源汽车板块的火爆带动整个汽车板块的资金开始活跃起来，投资者将开心汽车列为投资标的，因此推动部分资金涌入其中。

投行对中国整体新能源汽车市场发表乐观评论，看好国内新能源汽车的发展，这在一定程度上利好着汽车板块。摩根大通预计中国的新能源汽车普及率将从现在开始加速，直至2025年将增长四倍。

不仅是美股异常火爆，国内沪深汽车板块以及欧洲市场也格外火热。全球新能源汽车板块俨然成为了投资的黄金热点，投资者认为目前包括开心汽车在内的个股有着较低的估值，存在着一定的买入机会。

但更有可能是，此次波动属于异常的市场活动或投机行为所致。机构投资者借用近期汽车板块的火热炒作，拉高股价出货来套取利润。

从股价变化来看，开心汽车虽在盘初快速创下历史新高，但盘中逐渐抹去大部分涨幅。这意味着，其当日涨势并非具有较强的可延续性。

从业务角度来看，开心汽车原本经营二手车经销业务，与火爆的新能源汽车经营业务重叠程度并不高。投机意图的推动更可能是此次上涨的主要原因。

在如此大涨幅的背后，不乏有跟风追高的投资者，轻易下注的潜在风险非常高。今年，柯达受到短期的市场利好影响，股价一度上演过山车行情，随后便被“打回原形”。

股价支撑股价长期上涨的动力最终要回归到公司业务的基本面上，目前开心汽车存在的不少问题仍然是其股价上涨的阻碍。

一夜暴涨过后，开心汽车很难持续“开心”

今年8月，开心汽车与旗下三家经销商由于经营问题的纠纷启动法律程序。这三家经销商此前占据了开心汽车19年营收的大部分，和它们业务往来的终止无疑斩断了将来的主要营收来源。

此外，公共卫生事件对开心汽车的二手车经销业务造成严重影响，公司业务早已陷入停滞。公司为避免损失恶化，已经决定停止二手车经销业务。核心业务按下暂停键，意味着公司第二季度的营收明显低于前期营收。而第三季度后，可能不会实现有意义的营收。

不少内部负面消息的放出，已经透露出这家公司已经走向生存危机。而在这之前，开心汽车的业绩表现一直不佳。

2019年，开心汽车的营收为3．35亿美元，同比下降22．4％；而2018年为4．31亿美元，同比增长270％。两个相隔的年份，却有着截然相反的业绩表现。

汽车销量情况也证明了这一点。2019年开心汽车销售6005台，较2018的销量7438台减少了19．3％。

更值得一提的是，互联网二手车销售的商业模式并未在开心汽车上得到验证。2019年，公司净亏损6906．80万美元，前一年则亏损8953．20万美元。自2016年以来，开心汽车已经累计亏损近2亿美元，公司扭亏为盈始终遥遥无期。

近两年，伴随着大量资本的涌入，中国二手车行业已经变成竞争红海。开心汽车上市之路并不顺利，而上市后一直未传捷报。从二手车销量来计算，其市场份额未达到0．1％。

国内互联网二手车交易量不佳，而互联网销售平台表现也不尽人意，市场对于这类平台的商业模式可行性一直争议不断。

今年公共交通受到影响，看似会迎来二手车购买潮，而事实并非如此。人们收入下滑影响了购买力，这对于成本高，利润低为常态的二手车行业来说，无疑是雪上加霜。

具体到互联网二手车销售平台来看，目前头部平台如瓜子二手车积攒了大量的活跃用户，但如何盈利还是一大问题。

15年至今，瓜子二手车一直在大手笔投入广告营销。16年，广告投放费用高达10亿元。2019年，这一数据逾20亿元。多年巨额的获客成本并未使得公司扭亏为盈。

今年4月份，有媒体传出，瓜子将以可转债的形式面向股东完成40亿融资的消息，这意味着公司仍在通过其他形式融资。

人人车早就陷入“破产”、“资金链断链”等传闻中，在经历2019年大裁员及合伙制后，在长达两年多的时间未获得任何融资。作为人人车的“合伙人”，也大多亏损难以盈利。

头部平台不断融资通过营销获客，反观非头部平台的日子变得艰难。在整体二手车行业放缓的趋势下，活跃用户的持续下滑使其逐渐失去“开源”能力。二手车业务，其长期盈利能力还有待于证明，而开心汽车或许已经无法坚持。

中概股频频退市，私有化会是开心汽车的选择吗？

综合来看，无论是内部经营还是外部环境，开心汽车所处的境遇的确不乐观。这也能解释为何公司的股价如此低迷，已经在1美元退市边缘徘徊。

今年，开心汽车股价首次跌破1美元。上个月股价创下历史新低，为0．40美元，距离此前最高点已经跌去90％。

控股公司人人网也难以避免面对着退市风险。人人上市后市值一度高达500亿，至今已不足0．7亿美元。年初股价向下触及0．45美元，此后收到纽交所发出的通知函，通知其交易价格低于合规标准。

人人转型做开心汽车目前是失败的。公司2019年全年营收为3．498亿美元，同比减少29．8％；净亏损为1．07亿美元，去年同期净利润为6448万美元，同比盈转亏。

曾经的互联网社交公司变成“二手车＋风投”公司，这中间不断切换赛道，曾经风光的人人如今已经被资本市场边缘化。

人人及旗下开心汽车管理层似乎也对公司未来发展失去了信心。今年，内部管理层人员频频变动，提交的公告中认为公司的流动性和资本资源可能不充足，怀疑公司能否继续经营。

公司CEO早前接受媒体采访时直言，人人公司若不转型，估计早就退市了。而站在现在来看，若不断转型还得不到好结果，私有化退市可能依然会是人人以及开心汽车的终局。

今年以来，有不少中概股如前程无忧、58同城、易车、畅游、新浪、橡果国际、聚美优品等已经完成退市。退市的原因各有各的苦衷，但也有一些或许是是因为业绩表现不佳而选择私有化退市。

中国最大的电视直销企业橡果国际曾经拥有着自己的高光时刻，上市后股价一直下跌，直到退市前市值仅为5000万美元。

曾经的“美妆电商第一股”聚美优品，假货风波不断又遭遇淘宝、京东等电商平台的冲击，业绩逐年下滑。15年－18年营收分别为73．4亿元、62．8亿元、58．2亿元、42．9亿元。

一批中概股的退市，似乎给业绩不佳的公司在未来选择上提供另一个答案。人人以及开心汽车没有踏准行业发展的节奏，都被时代创新的潮流冲刷了出去。无论是之后转型做的开心汽车还是以前的互联网社交，都已不是属于人人的舞台。“掉队”的开心汽车未来充满着诸多变数，但以后应该可能会更加艰难。

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