医渡云提交上市申请：营收连续三年三位数高速增长

我国医疗人工智能产业发展迅速，不断迈出有积极意义的步伐。

近日，医疗AI头部企业医渡云向香港联交所递交了上市申请。业务体系日趋成熟，营收毛利指数增长……医渡云招股书好似一把“放大镜”，在亮出企业家底的同时，也折射出国内医疗AI和大数据产业蓬勃发展的现状。

招股书显示，在过去的三个财年中，医渡云的营收和毛利均呈现大幅增长；自主研发的数据智能基础设施YiduCore“雪球效应”初显，以其为基础的业务体系已初具规模；大数据平台和解决方案的变现能力在2020财年得到了集中体现；同时其近年来开始培育的生命科学解决方案、健康管理平台和解决方案，也逐步呈现出盈利能力提升的趋势。

那么，在面对“医疗＋科技”这一跨界领域时，医渡云是如何搭建起技术壁垒并探索商业模式的？动脉网梳理医渡云的招股书进行了分析。

新机遇下力促医疗与科技联姻

众所周知，随着人口老龄化的加剧，医疗供应链的不平衡问题愈加突出，医疗行业面临较大的供给侧限制。公开信息显示，2035年中国可能会有近4亿的老龄人口，并且还存在出现不少因病致贫、因病返贫的人口的可能。而数字化技术被广泛认为将成为突破医疗供需不平衡的关键。不仅如此，过去十余年，是国内医疗信息化高速发展的时期，海量的医疗数据由此产生，在精准医疗发展的大趋势下，医疗数据储存分散、结构化程度低，成为其发挥价值的瓶颈。

在此背景下，利用前沿技术挖掘医疗数据的科研和临床价值显得刻不容缓。于是，随着推动人工智能与大数据技术在医疗健康领域得以落地，一批基于自身技术实力，携手行业关键参与者，开发创新解决方案的医疗科技企业应运而生。2014年，医渡云成立，成为行业先行者中的重要一员。

招股书中披露的中国医疗大数据解决方案市场规模

新兴行业的成长离不开政策土壤的滋养。

从2016年国务院印发《关于促进和规范健康医疗大数据应用发展的指导意见》起，国家在《“健康中国2030”规划纲要》、《“十三五”卫生与健康规划》等重要政策中屡次提及要发展医疗大数据产业。2018年国家卫健委发布的《国家健康医疗大数据标准、安全和服务管理办法（试行）》更是为产业发展提供了标准依据。

在国家的号召下，各地也相继出台了相应的法规和政策，并且与医疗大数据企业合作，推动技术应用和发展。

市场需求与政策支持使得医疗AI产业迎来好时机。根据安永报告中的测算，过去五年，医疗大数据解决方案的市场规模以54．2％的复合增长率迅速增长。2015年整个市场的市场规模还不到20亿，到2019年已经成功突破100亿大关。

安永报告还显示，2015年，医院和政府的大数据解决方案细分市场渗透率仅有5％，到2019年已超过15％。安永预测，这一数据将在2024年前后超过30％。

医渡云正是在这一趋势下力促医疗与科技联姻，进而实现自身从初创到进军二级市场的跨越。

那么，医疗与数据结合后，如何开花结果？动脉网发现，医渡云采用了从“数据基础”到“数据应用”的发展路径。医渡云在创立初期，通过与医院和政府进行合作，凭借自主研发数据智能基础设施YiduCore，即“医疗大脑”，夯实技术基础，然后再赋能行业各大关键参与者，逐渐找到应用场景，进行商业化。

YiduCore带来的核心竞争力

YiduCore赋能的生态系统

医渡云核心竞争力的关键，是其自主研发的数据智能基础设施YiduCore。YiduCore拥有高效的医疗数据处理技术能力。经授权的医疗数据利用YiduCore的技术被进一步标准化和结构化，以便计算机可以理解、处理和分析，也就是让“不好用”的医疗数据，变得“好用”。招股书还显示，在整个数据处理过程中，医渡云还引入了严格的医疗数据合规和质量控制体系，保证最终的医疗数据质量控制符合国家和行业标准。

医疗数据“好用”了之后，分析过程自然变得更加顺畅。医渡云通过知识图谱、符号知识推理模型、深度学习等统计工具和AI技术手段，不断产生医疗健康行业的洞见和知识。并且随着客户频繁的使用YiduCore赋能的解决方案，YiduCore能持续不断地产生这些洞见与知识，这些洞见和知识又能进一步赋能更多的客户，使得系统形成良性循环。

YiduCore技术架构

经过几年的发展，YiduCore已经形成了完善的多层技术架构，并且能提供针对医疗健康产业链上各个角色的多样化解决方案，形成了以大数据平台和解决方案、生命科学解决方案、健康管理平台和解决方案三大板块为主体的业务体系。不同业务板块面向不同的医疗健康产业角色，三大板块各自发力，加快布局医疗健康产业链。

大数据平台和解决方案是医渡云最大的分部，为医院和其他医疗机构、监管机构和政策制定者提供服务。该平台对大规模多源异构医疗数据进行深度处理和分析，建立真实世界疾病领域模型，助力医学研究、医疗管理、政府公共决策等。

生命科学解决方案是指向生命科学行业从业者提供的解决方案，用以帮助这些从业者减少临床开发的时间和成本，并同时提高临床和市场成功率。

健康管理平台和解决方案是医渡云最新的分部，潜力巨大。在这一分部，医渡云运营着研究驱动型个人健康管理平台，用数字化手段帮助医生更好的管理患者，同时为患者提供个性化的护理服务。

至此，医渡云的三大业务板块已经成功覆盖了医疗健康产业中的六大角色，即政府、医院、药械企业、保险机构、医生、患者等，逐步构建产业生态。

总体来说，医渡云从医院入手打造核心技术基础设施，再以此为技术基础向医疗健康领域其他环节赋能。这样的商业模式是否可行呢？那就让我们看一看医渡云的营收情况。

2020财年营收毛利双突破

部分财务数据

从医渡云披露的财务数据中可以明显看出，2018－2020财年，医渡云的营收实现了快速增长，从2018财年的2272．7万，增长到了2020财年的约5．58亿元，增长率高达三位数，近三年的增速分别达到了348．9％和447．1％。同时，随着业务体系的逐渐成熟，医渡云已摆脱了2018财年的毛利承压状态，转负为正，到2020财年实现了约1．47亿的毛利，毛利率达到了26．3％。

与此同时，亏损也在进一步地收窄。经调整净亏损，从2019财年的4．19亿元缩减到 2020财年的3．23亿元，收窄约22．9％。

显然，2020财年为医渡云的商业化拓展之路开了个好头。

营收结构

具体到每个业务板块，2020财年，大数据平台和解决方案仍然是医渡云最大的业务板块，占总体收入的66．6％。虽然生命科学解决方案、健康管理平台及解决方案等其他业务板块，同样实现了快速增长，但是相较于其核心业务体量及市场需求，这些其他业务板块的发展潜力巨大。

毛利结构

关于毛利率，医渡云也在招股书中坦言，在发展早期，公司专注于巩固YiduCore。期间业务主要是为医院搭建数据智能基础设施，整体毛利一度承压。但在这一过程中，医渡云从YiduCore获得了深刻的洞见与知识，用于更广泛应用场景中的解决方案开发。随着客户群体的扩大和解决方案的成熟，医渡云解决方案的盈利能力得到了显著提升。

也就是说，医渡云在发展早期，以高性价比的方式为医院和政府提供解决方案，目的在于打磨自己的YiduCore产品同时培育市场。2020财年实现的盈利能力突破，则是医渡云解决方案成熟化所带来的必然结果。

在其他业务板块中，生命科学解决方案有望取得更好的毛利表现。前期，企业知名度有待培育，价值尚未得到验证，再加上团队培养的支出，毛利表现会短暂性承压；但随着企业在人工智能和大数据上的优势进一步凸显，知名度逐渐提升和价值得到验证，毛利情况将逐步改善。招股书中的数据已经有所体现：2020财年，该解决方案的毛利率已经从2018年的2．1％上升到13．4％。因此，动脉网认为，生命科学解决方案未来的毛利水平，会随着其解决方案的愈发成熟而继续上升。

对于未来医渡云各个板块之间的营收结构变化，可以从短期和长期两个角度来进行分析。

从短期来看，目前国内的医疗大数据行业仍处于发展早期，尽管在医院和政府方面已经有了一定渗透率，但是提升空间依然巨大。因此，预计医渡云未来几年发展重点仍将聚焦于医院和政府客户，直到医疗大数据产业渗透率在这两者中达到阈值。

从长期来看，生命科学解决方案、健康管理平台等其他解决方案的市场规模保障了医渡云未来的市场潜力。同时医渡云在医院和政府客户上的渗透率，又保障了医渡云在医疗数据和解决方案上的竞争力。

下一步的战略要“内外兼修”

医疗是一项特殊事业，事关民生，必须坚持长期主义的发展战略，从顶层设计者，到行业关键参与者，一起推动行业进步。医渡云本次申请上市，主要目的在于获取更多的资金以支持自己下一阶段的发展——强化技术，构筑生态。

在下一阶段的发展中，医渡云计划“内外兼修”，对内围绕基础设施持续巩固技术壁垒，对外加强营销、进行投资并购。

未来发展方向

具体来说，融资资金主要将分配到三个方面，即：增强公司核心能力、进一步的业务扩张和丰富生态系统，其战略措施也将围绕这三点展开。

在增强核心能力方面，医渡云将继续强化其数据处理能力，加大对YiduCore基础设施的持续投入和技术迭代。

例如，继续增强团队实力，吸引和留存人工智能和数据科学领域的顶尖人才；积极与全球领先的技术公司、大学和研究机构之间展开合作，加速推动技术创新。

医渡云还计划持续与大学和医院的顶尖研究者进行合作，以加深自己在各疾病领域上的认识，并丰富用例。这种认识和用例上的提升，也将进一步扩大医渡云的竞争优势，推动其解决方案的利润增长。

在业务扩张方面，医渡云在商业模式清晰后，需要将自己的“战果”扩大，一边紧抓现有的客户群体，用优质的解决方案留存更多的客户，另一边继续提高与客户的连接能力，扩大客户群体的覆盖范围。医渡云还将进军国际市场，预计国际化的第一阶段主阵地是东南亚市场。

在丰富生态系统方面，医渡云将继续通过寻找战略合作关系、投资、联盟、并购等方式，作为内生增长战略的补充，来丰富自己的生态系统。

2020年，之于医渡云，显然是值得纪念的一年。在这一年中，医渡云实现了业务扩张、市场扩张，更重要的是，实现了营收与利润上的双突破。如果本次成功上市，还将带来资本市场上的扩张。

医疗大数据的应用发展是“健康中国2030”战略的重要组成部分，政策助推将继续起到关键作用。然而，医疗大数据应用尚无标准模板，无论是技术研发还是商业化路径，均有待进行更多的实践探索。医渡云作为探路者，其在产品研发、市场推广的进展以及资本市场的表现，自然备受行业关注，在任何一个环节获得成功，也都能增强行业信心。

作者：郝翰