去“小米化”，石头科技不甘再当小米打工仔？

配图来自Canva

近日，小米生态链企业之一，石头科技发布了2020年上半年财报。

财报数据显示，2020 年上半年，石头科技公司实现营业收入 177，629．70 万元，同比减少 16．42％；实现利润总额 54，294．04万元，同比增长 18．94％；实现归属于母公司所有者的净利润 46，037．49 万元，同比增长 19．42％。

其中，2020 年二季度，石头科技整体销售收入较上年同期下降 7．44％，但得益于公司努力拓展自有品牌销售渠道，加大品牌推广力度，归属于上市公司股东的净利润较上年同期实现了 34．42％的增长。

从诞生至强盛，石头科技一直依靠小米提供的养料成长，由此“小米生态链公司”的标签比石头科技这一品牌还响亮。

而且，小米生态链公司上市已不是新鲜事，可作为继华米、云米之后，第三家上市的小米生态链公司，石头科技却是最吸睛的。今年2月份，石头科技正式登陆科创板，高达271．12元／股的发行价格，让其被封为“史上最贵新股”，首日开盘后石头科技一度冲高至538．88元，涨幅达到98．76％，资本的态度一目了然。

石头科技如此受资本亲睐，多数是因为有小米背书，以及深耕扫地机器人市场的经验和技术实力。但从财报数据来看，石头科技依旧想褪去小米带来的光环，坚持自有品牌的推广和产品研发，走去“小米化”之路。

去“小米化”的阵痛

说石头科技和小米是合作关系，其实更像是寄生关系。

石头科技招股书表明，两者的关系是石头科技负责定制产品的整体开发、生产和供货，小米负责后续产品销售。事实却是，石头科技销售端全部绑定小米，早期业绩直接和米家品牌挂钩。据悉，2016年，石头科技米家品牌销售收入（不含配件）1．81亿元，占公司营收比重为98．58％。

而有小米背书，石头科技也很快登上巅峰，4年时间营收增长了超过20倍，小米的造富神话又一次在石头科技上应验。招股书显示，石头科技2016年、2017年、2018年、2019年上半年的营收分别1．83亿元、11．19亿元、30．51亿元、42．05亿元。

不过，和强大起来的华米、云米等生态链企业一样，石头科技自然而然的走上了去“小米化”的征程。

只是，由于石头科技前期对小米的依赖性过强，以至于去“小米化”之路坎坷难行，2020年上半年营收下滑正是小米定制产品订单减少导致。

财报数据显示，石头科技 2020 年一季度销售收入较上年同期下降 29．48％，归属于上市公司股东的净利润较上年同期下降 7．94％；2020 年二季度，公司整体销售收入较上年同期下降 7．44％，也是受小米定制产品订单减少影响。

总之，延续小米低性价比的打法，导致石头科技利润率长期处于低位，而云米、石头科技内部竞争的爆发，则让石头科技与小米的关系变得不再那么融洽。由此，即使面临营收下降的危险，石头科技依然坚持自主品牌道路。

自主品牌，成效初显

行业东风利好，石头品牌扫地机器人销量不断上涨。

财报数据显示，2020 年 1－6 月，石头科技公司共销售 965，660台扫地机器人，实现销售收入 170，186．39 万元其中，公司自有品牌扫地机器人实现销售 752，980台，实现销售收入 148，534．61 万元，收入占比提升至 83．62％。

当然，石头科技自主品牌产品销量高，与其不断强化的科技实力和产品质量、服务相关。

一方面，石头科技积极笼络、培养高端人才，加持技术升级、产品研发。AI人才短缺是人工智能行业首当其冲的难题，且人才在一定程度上代表科技实力。而根据招股书显示，自2016－2019年上半年，石头科技研发人员占员工人数的比例分别为71．88％、56．34％、53．40％和50．20％。

另一方面，石头科技积极推出新产品，提高机器人智能化水平，保证服务质量。石头科技通过开发石头智连数据平台，建立用户、扫地机器人、其他智能产品的联系，增强了用户智能体验，同时拓展产品品类、丰富产品阵营，以此满足消费者的个性化需求。

基于此，石头科技自有品牌产品占营收比例、以及毛利率显著提升。

公开数据显示：2017年至2019年1～6月，石头品牌销售收入分别为1．08亿元、14．78亿元和11．71亿元，占公司营收比重分别为9．63％、48．50％和55．08％；2017年至2019年1～6月，石头品牌毛利率分别为44．87％、42．06％和46．18％。

总的来说，石头科技通过不断优化服务体验，提高品牌口碑；丰富产品类型，创造利润增长点，扩大了公司份额，增强了市场占有率。

群雄逐鹿，巨头规模碾压

随着人工智能技术的成熟应用，进一步推动了智能扫地机器人行业的发展。在此契机下，传统家电企业、互联网企业、扫地机器人制造商，一拥而上，智能扫地机器人市场蓝海变红海。

智能扫地机器人市场群雄逐鹿，相比扫地机器人的龙头企业科沃斯，石头科技的成就犹如小巫见大巫。况且，去“小米化”战略的实施，石头科技必然失去来自小米的渠道优势，市场竞争力自然削弱不少。

公开数据显示，扫地机器人市场垄断程度极高，科沃斯、小米、石头前三家企业的市占率达到了72．5％。其中，2019年科沃斯扫地机器人市场占有率达到49．4％；其次是米家扫地机器人，市场占有率为12．0％；排在第三位的是石头扫地机器人，市场占有率为11．1％。

在技术层面，科沃斯作为老牌扫地机器人制造商，拥有着多年的技术积累，也舍得斥巨资进行技术研发，科技实力并不比互联网基因出身的石头科技差。在渠道层面，科沃斯耕耘多年，拥有860多家线下门店，而石头科技还倚靠小米线下的500多家门店，毫无优势可言。

此外，格力、美的、海尔等家电公司，在后面紧追不舍，对石头科技来说也是不小的压力。

开拓全球市场，寻蹊径

与国际接轨走向全球化代表一个企业逐渐强大，而且海外市场是各大企业探寻业绩爆发新空间的好选择。另外，巨头碾压国内市场“寸步难行”，石头科技自然另辟蹊径，向海外市场进军。

当下，石头科技建立起了全球分销网络，为部分已建立业务但服务不足、尚未开发的市场提供支持。同时，在在美国、日本、荷兰、波兰等地设立海外公司，开启当地的人员招聘，拓宽海外渠道，以便更好的开展工作。

财报数据显示，石头科技海外自有品牌自建渠道取得的突破，2020年上半年公司海外自有品牌渠道实现了翻倍增长，总体实现5．6亿营收，近乎于去年全年5．8亿的海外收入。

中信证券最新研报显示，石头科技海外业务逆势扩张，站稳海外高端市场。其中，预计米家ODM业务收缩的影响将消退。预测2020年、2021年和2022年的净利润分别为8．6亿元、11．9亿元、14．4亿元，现价对应31倍、23倍、19倍PE估值。

综上所诉，石头科技因小米定制产品订单减少，而导致营收下滑带来的阵痛只是一时的。目前，石头科技自主品牌国内外市场发展势头正猛，而市场潜在的市场空间及自身高性价比产品，能加速石头科技彻底摆脱“小米打工仔”称号。