长城汽车仍被低估？

核心观点：

1． 皮卡或将成为长城汽车未来的销量和利润增长引擎；

2． 疫情回暖后，长城汽车今年部署的两大整车工厂，将帮助其撬动印度和整个东南亚市场，潜力巨大；

3． 传统车企的转型需要“以不变应万变”的战略定力，更需要“以万变应不变”的前瞻视野。

“命悬一线”的长城汽车，在二季度似乎挽回了一些局面。

但从其股价来看，长城汽车仍处于动荡之中。9月1日，汽车板块异动拉升，长城汽车应声涨停。截至当日16点，长城汽车股价上涨8．92％至9．16港元，市值达到1370．52亿元。9月3日早盘，长城汽车下跌5．02％。截至9月4日，其股价又开始反弹。

作为整车企业，销量是业绩与股价变动最大的催化剂。2020年上半年，长城汽车累计销量达到39．97万辆。相较第一季度受疫情影响销量持续低迷，从今年4月开始，长城汽车进入销量增长的快车道。

制图人／ 亿欧汽车分析师 丁唯一

财报数据作为最好的晴雨表，是车企销量和经营能力的直接体现。

8月28日，长城汽车发布了2020年上半年财报，二季度表现堪称亮眼。在第二季度，长城汽车营业额迎来巨幅提升，长城汽车二季度营业总收入235．13亿元，同比增长25．4％，环比增长89．4％，净利润17．96亿元，同比增长136．98％。

不过，由于Q1国内受疫情冲击较大，加上Q2海外疫情肆虐让出海路更显崎岖，长城汽车的上半年业绩压力仍然不小，出现了营收、净利润均同比下滑的局面。财报数据显示，2020年上半年，长城汽车营收359．29亿元，同比下降13．71％；归属于上市公司股东的净利润为11．46亿元，同比下降24．46％。

制图人／ 亿欧汽车分析师 丁唯一

如此双双暴跌的成绩，再次让长城汽车“中年危机”的焦虑几乎溢出了屏幕。

这从侧面验证了长城汽车此前对于自身发展的担忧并不无道理。7月13日，长城汽车官方曾发布一则名为《长城汽车还挺得过明年吗？》的微电影，片中，董事长魏建军并不讳言：长城汽车如今已经“命悬一线”。

但在隐忧背后，长城正不断修正航线，其皮卡正在成为拉动其业绩增长的重要动力，全球化步伐也处于推进当中，其在技术上的失利也在不断加强。