上汽集团为何要出高价收购神州租车呢?

倘若神州租车的股价一直如此稳定,那么上汽集团或许真的可以成为神州股权“终结者”。不过,除了可以化解不断增长的新能源产能之外,上汽集团很难凭借共享出行获取直接利润。

与北汽集团签订《战略合作协议》一月之后,神州租车又出现了新的意向收购者。

7月2日,上汽集团发布公告称,旗下全资子公司——上海汽车香港投资有限公司与神州优车股份有限公司及其相关子公司以及Amber Gem Holdings Limited(以下简称“Amber Gem”)签署《收购要约》。

根据要约有关内容,上汽香港拟以每股3．10港币的价格以现金出资方式收购神州优车及Amber Gem所持有的神州租车有限公司不超过6．13亿股股份。最终交易数量以实际交割股份数量为准。倘若交易顺利进行,上汽香港投资金额大致为17．3亿元人民币。上汽集团也将成为神州租车最大股东。

阐述本次交易对上汽集团的影响时,上汽集团表示:“神州租车是国内领军的汽车租赁企业,在相关领域内具有较为成熟的运营管理经验。本次收购如能按约完成,将有助于上汽出行业务的加快发展。”

业内分析人士认为,神州租车的确可以为上汽集团提供较好的租车市场份额和运营管理经验。在整体汽车行情走低,神州租车业绩逐步萎靡的情况下该如何让未来的共享出行板块盈利仍是上汽集团需要面临的难题。

溢价要约

与不具法律约束力的《战略合作协议》相比,上汽香港向神舟优车发出的《收购要约》似乎更有诚意。因此,也有不少业内分析人士认为,出现在上汽集团公告中的《收购要约》无疑意味着北汽集团与神舟优车之间的合作终结。毕竟在签订《战略合作协议》之初,北汽集团就曾在相关公告中表示:“概不保证将会订立正式协议”。

目前来看,尽管上汽香港的《收购要约》条款要比北汽集团的《战略合作协议》更细化,但上汽集团是否能成为北汽集团收购终结者尚未可知。因为在通过公告进行投资概述的同时,上汽集团也同时表示,上述拟收购股份存在部分股权质押情况,收购事项的完成受限于若干先决条款。上述工作有待交易各方根据协议约定共同推进实施,在实施过程中尚存在不确定性。

与北汽集团的《战略合作协议》相比,上汽香港的《收购要约》存在两点变化:一是神州优车出售给上汽的神州租车股份略有减少,从之前卖给的4．508亿股减少为4．427亿股;二是上汽香港除了要收购神州优车手中的现有股权外,还要收购Amber Gem手中的部分神州租车股份。

根据神州租车发布的相关公告,神州优车对于上汽香港出售股份变少的主要原因为已有708．5万股于市场上市,尽管意向交易股份有所减少,但4．427亿股已经是神州优车手中的全部。与神舟有车的倾囊相“售”相比,Amber Gem意向出售的1．696亿股份则仅为其所持神舟租车股权的54%。倘若此次交易能够顺利完成,那么上汽集团将成为神州租车的最大股东。

从神舟租车在近两个月的股价变动来看,其在北汽集团发布《签署战略协议》当日的开盘股价为1．94港元/股,倘若北汽集团可以按照当时的战略协议收购神州租车股权,那么神州优车可以凭股权换取8．75亿港币。假如上汽香港可以按照《收购要约》顺利收购,那么神州优车此次交易可获取的资金收益则为13．72亿港元,股权溢价明显。

2020年6月30日,神州优车曾发布公告称,根据《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》等相关规定,因公司不能按时披露2019年年度报告,公司股票将自7月1日起停牌,且可能面临被全国中小企业股份转让系统有限责任公司强制终止挂牌的风险。在2019年上半年营收下降48．98%、扣非净利润为-7．59亿元的背景下,利益驱动被解读为神州优车与北汽集团达成战略合作协议后又转投上汽集团的主要原因。

值得注意的是,上汽集团公布相关公告之后,神州租车的股价并未出现明显爬升,截止7月6日收盘,其股价也未能超过上汽香港给出的3．10港元。倘若神州租车的股价一直如此稳定,那么上汽集团或许真的可以成为神州股权“终结者”。

变现难题

既然市场对上汽集团的相关动作并不明显,那么上汽集团又为何要出高价收购神州租车呢?或许真的如上汽集团在公告中所表示的那样,除了能够吸收神州租车在相关领域的运营管理经验外,还可在资产效率提升及服务创新模式探索等方面与神州租车协同合作。

资料显示,上汽集团目前已在共享出行领域培养了两个项目:一是以纯电动车租赁为主打的EVCARD,成立于2016年,主要租赁续航里程在300公里以下的中低端纯电动车型;二是以网约车和2B租车为主打的享道出行,成立于2018年,主要使用上汽集团旗下的荣威ei5、荣威ERX5、别克GL8等自由车型。

业内分析认为,结合上汽集团的公告表述和上汽集团现有的共享出行板块来看,上汽集团收购神州租车的主要目的是经验共享和资源整合,并借此进一步盘活、壮大旗下出行板块。

当然,这也是较为实际、靠谱的想法,因为从神舟租3110万元的全年净利润来看,年度净利润超过256亿元的上汽集团似乎并不想通过对它的投资产生直接盈利。更何况自2016年以来,神舟租车的盈利能力正在逐步下行。截止到今年第一季度末,神舟租车已经由盈转亏,出现1．88亿元的净利润亏损。

然而,即便是能因此盘活、扩大共享出行板块,那么上汽集团就能够借此盈利吗?尚未可知。在部分业内分析人士看来,与新兴共享出行公司有所不同,传统汽车企业的共享出行业务一开始就背负着推动品牌提升、拉动新能源汽车销售、获取车联网大数据等多重目标,很难做到目标的绝对专注。除了可以化解不断增长的新能源产能之外,上汽集团很难凭借共享出行获取直接利润。

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