迪威尔转战“内循环”，开发国内市场

近日，迪威尔（688377）发布了2020年半年报：上半年营业收入3．93亿，同比增长13．89％；净利润5817．32万，同比增长37．17％。

2020年上半年宏观条件极差，无论是负油价还是新冠疫情导致全球经济停机，对于迪威尔都非常不友好，但其依旧完成了不错的业绩，营收和净利润同比增长。究竟是什么原因，使迪威尔能逆周期增长？该原因是否会成为其常规武器？

高端设备占比持续提高

油气开采的主要玩家，包括油气开发公司、油气技术服务公司、油气专用件公司。

油气开发公司是油气设备的最终用户，即拥有油田，并开采油气的公司；油气技术服务公司是油气设备的直接用户，采购全球符合标准的部件，并聚焦于研发设计、集成和服务等业务；油气专用件公司，主要生产油气开采所需的各种部件。

迪威尔是一家油气专用件企业，其市场空间受到油气开发公司资本开支的左右。而油气开发公司资本开支和油价直接挂钩：油价低，则开采油气毛利率低，油气开发公司会主动减少供给促使油价上升，因此，资本开支也会缩减。

纵观近10年油价，有两次“大降价”：其中一次是2014年至2016年，原油价格持续走低，至2016年1月，下跌至25．99美元／桶，跌破了部分油气公司的开采成本；另一次是2020年年初，受疫情影响等多方面影响，油价狂跌，甚至原油期货一度跌至负值。

面对两次挑战，迪威尔交出了不一样的答卷：2016年，迪威尔上市中止，而且当年出现亏损；2020年，迪威尔顺利登陆科创板，且上半年营收、净利润都出现同比增长。造成不同结果是因为迪威尔采取了进军更高端设备的策略。

目前，迪威尔的产品主要有四类，分别是井口及采油树专用件、深海设备专用件、压裂设备专用件和钻采设备专用件。其中深海设备专用件、压裂设备专用件对应的开采环境更加复杂，且开采难度高，所以这两类设备制造难度大，产品附加值也更高。

2016年的“油价之殇”后，迪威尔意识到了核心技术的重要性，确立产品高端化的战略路径，进军深海设备专用件、压裂设备专用件。因此，这两类设备营收逐年提升，从2016年的3175．59万增至2020Q2的1．98亿，年均复合增长87．86％（假设2020年下半年业绩和上半年一样）；占比也从15．83％增至50．32％，首次占营收比例超过50％。

之所以深海设备专用件、压裂设备专用件能成为迪威尔增长的新动力，是因为其靠该类产品绑定了TechnipFMC、Schlumberger、BHGE、Aker Solutions、Weir Group等国际主流油气技术服务公司。

2018年，这五家企业占据了深海设备市场77％的市场份额；在压裂设备领域，这五家企业也占据着大部分市场份额。

因此，凭借着高端产品和国际巨头的合作，迪威尔能在2020年上半年持续保持业绩增长的根本原因之一。

为了持续保持高端领域的领先，迪威尔2020年上半年研发费用同比增长64．08％，超过营收和净利润增长。

“内循环”，开发国内市场

迪威尔能在2020年上半年保持增长还有一个核心原因，是逐渐向国内发力。

在全球宏观经济背景下，中国为确保能源安全，提高油气自给率，国内油气企业正在落实增储上产主体责任。根据2019－2025七年行动方案工作要求，进一步加大油气的勘探开发资本支出，油气行业将继续保持景气周期。

上半年，中国加大油气勘探开发投资，特别是页岩气和深海油气开采规模的不断扩大，其中，中海油在南海及渤海湾加大了水下油气开发的投入。

在此期间，迪威尔作为中国领先的油气设备专用件生产厂商，不仅参与了“中国水下油气生产系统及非常规页岩气压裂设备的国产化研究”，还和中海油等油气公司及国内领先的油气技术服务公司达成业务合作。

因此，迪威尔国内收入明显提高，自2016年的4627．48万元增至2019年的2．42亿，年均复合增长73．57％；占总营收比例也从23．07％，增至34．90％。在2020年半年报中，迪威尔没有揭露海外营收占比，只提到了“外销收入占比超过 60％”，可以推测其国内营收占比应该至少保持了2019年水平。

2020年上半年，虽然迪威尔由于受到疫情等客观因素影响，导致营收增速有所下滑，但是其依然在高端化以及国产化的战略上稳定前进。未来，迪威尔有望会受益于这两个发展方向，并且一定程度引领国内油气开采设备行业的发展。