华米科技财报：利润腰斩之谜

说起小米手环，那可真是大名鼎鼎，全球累计出货量超过5000万只，是全球智能可穿戴设备销量最多的系列产品。但是，提起小米手环真正的生产厂商华米科技（华米信息科技有限公司），大多数人都会一头雾水。

华米科技？和华为什么关系？和小米什么关系？是不是他们联合成立的？其实，华米和华为没关系，与小米倒的确有很深的渊源，是小米的生态链公司之一。华米作为全球智能可穿戴设备出货量最大的公司，是一个名副其实的独角兽。

北京时间6月3日晚间，华米发布了截至3月31日的2019年第一季度财报，报告期内营收7．996亿元（约合1．191亿美元），同比增长36．5％；归属于华米的净利润为7530万元（约合1120万美元），上年同期为1480万元；基于非美国通用会计准则，归属于华米调整后的净利润为9500万元（约合1420万美元），同比增长2．7％。

这实在是一份信息量很大的财报，令本就缠绕在华米身上的迷雾，更加浓厚了几分。我们得穿过重重迷雾，一点一点的剥开华米科技的神秘面纱，这将会是一次很有意思的探索之旅。

身世之谜

任何企业的成长发展，都会伴随着很多故事。但华米公司的诞生，显得戏剧性十足。

华米科技CEO黄汪，1975年生人，1997年毕业于中国科技大学物理学微电子专业。在业界，黄汪先提出Linux用于嵌入式系统，2009年组建了合肥华恒电子科技有限责任公司，推出了国内第一款平板电脑SmartQ5，并建立了自主品牌“智器”。可惜华恒的平板电脑业务并没能真正做起来。在2012年底，甚至为了清偿拖欠工资，黄汪和另外5个高管不得不抵押房子去银行贷款。

2013 年，“可穿戴”概念大热，黄汪去 CES 逛了一圈，认定这是一个更大的机会，他决定放弃平板电脑，转攻智能可穿戴设备。2013年9月，智器的智能手表ZWatch正式对外发布。接下来要做的，就是要拉投资。黄汪见了很多投资人，别人问他：“如果小米做了，你怎么办？”后来，他干脆想“如果小米投我们做，这就不是问题了。”机会来的很快。

2013年底，小米才刚刚启动“生态链计划”，雷军定下5年内孵化100家智能设备制造生态链企业的目标，小米联合创始人刘德成为负责人，称其为小米的“二次创业”。也就是在这一年年底，在小米生态链总监孙鹏的牵线搭桥下，小米和合肥华恒电子联合成立了华米科技。

2014年7月11日，华米（北京）信息科技有限公司正式成立，2014年7月22，小米手环1代正式发布；2016年6月2日，小米手环2正式发布。2017年10月，华米科技与小米签订了商业合作协议和战略合作协议，其中战略合作协议于2020年10月到期。2018年2月8日，华米科技正式登陆美国纽交所上市，此时，小米公司尚未上市。

到2018年底，小米的“生态链计划”超额完成。小米已经投资建立超过100家智能硬件生产企业，其中四家有资格成为独角兽公司。而最成功的，除了专攻移动电源的紫米，就是做智能可穿戴设备的华米，很显然，华米是更成功的那个。华米科技和小米公司有着特殊而复杂的关系，从好的一面来看，这让他们互相促进，互相成就。

销量之谜

2019年5月30日，IDC发布了 2019 年第一季度全球腕上可穿戴市场报告。报告显示， 2019 年第一季度，小米手环出货量达 530 万台，居全球第一，市场份额占比为10．7％，如果算所有可穿戴设备的话，仅次于苹果，排名第二。这并非小米手环第一次在全球腕戴设备市场，出货量排名第一。事实上从2017年开始，第一的宝座就被小米和苹果反复争夺。

在华米的第一款产品，售价79元的小米手环1推出之前，统治全球可穿戴设备市场的是Flex，这是Fitbit在2013年推出的一款智能手环，也是全球第一款真正意义上的智能手环，2014年7月售价还是100美元（898元人民币），占据整个美国市场份额的68％，全球销量第一。

从2014年8月到11月，小米手环销量突破100万仅仅用了3个月时间。几个月后，小米手环出货量继续暴涨，达到了每月100万台的规模。

到2015年，凭借华米的小米手环1，小米跃居全球第二大可穿戴设备品牌，仅次于Fitbit。2016年6月，售价149元的小米手环2发布，在这一年，小米手环冲出国门，震撼整个世界市场，使得Fitbit在2016年第四季度，亚太区的销售越来越糟糕，营收下降了45％，股价惨遭腰斩。不过，在这一时期统治世界市场的，依然是Fitbit。

紧接着，巨变来了，在2017年，IDC数据显示，小米手环在第一季度超越Fitbit，华米科技成为全球最大的可穿戴设备厂商，苹果以微弱的劣势排名第二，Fitbit则滑落至市场第三。在之后，华米科技的小米手环和苹果的Apple Watch反复拉锯，小米手环4次登顶可穿戴设备全球市场销量第一。2019年第一季度，这是在腕上设备市场的第5次夺冠。

名不见经传的华米科技，为何能在世界可穿戴设备市场取得如此辉煌的成就？其实，不难看出，华米的成功完全得益于小米。小米的品牌号召力、庞大的客户资源、价廉质优的经营理念，才是小米手环的制胜之道，而小米手环为华米科技提供了主要收入。

华米也承认：“小米是我们最重要的客户和分销渠道。双方关系的恶化，或者小米可穿戴设备销量的减少，都会对我们的经营成果产生直观的负面影响。”大树可以为藤蔓遮风挡雨，但依附于大树的藤蔓，缠绕大树向上生长时，却不得不扭曲自己。对于依附于小米的华米来说，它得到的，也不仅仅只有好处。

利润腰斩之谜

在2019年3月14日，华米科技公布了2018年第四季度和2018年全年的财报，6月3日公布了2019年第一季度的财报。两份财报显示，在这两个临近的季度，华米科技的营收和利润都实现了同比增长。不过，一旦仔细对比这两份财报，就会发现大问题。在2018年第四季度，华米的营收达到12．246亿元，净利润为1．465亿元，出货量超过920万台。但是到了2019年一季度，华米科技的营收为7．996亿元，净利润跌至7530万元，总出货量仅有560万台。可以看出，今年一季度华米科技的营收、利润和出货量都环比大幅下降，尤其利润直接被腰斩。

为什么会出现这种情况？实际上从2018年Q4的5930万，到2019年Q1的4960万，整个可穿戴世界市场总体出货量，都经历了下滑。就此而言，华米的营收和利润下跌，似乎可以归咎于全球市场的萎缩。但是如果把时间拉长，就会发现事实要复杂的多。

2013年，智能可穿戴设备开始在全球兴起，从2013年到2015年，出货量每年翻倍增长。2015年以后，随着市场相对成熟的发展，全球可穿戴设备的出货量增速下降。但2018年，由于IDC拓宽了智能可穿戴设备的概念，新增了一条“可听的”类目，即像AirPods那样的耳戴设备。再加上各大厂商，尤其是小米和苹果轮番推出新品可穿戴设备，2018年全球出货量远超预期的1．226亿，达到了1．722亿。在2019年，市场稍稍冷却，回归理性。

另外，如果继续深入研究智能可穿戴市场的市场份额变化，就可以在一些更微观、更具体的层面得到启示。

2014年8月，小米手环正式开售。一个月后，在苹果秋季新品发布会上，第一代Apple watch亮相于公众，2015年3月，这一款在当时并不被人看好的智能手表正式开售。之后的两年内，长期统治世界市场的依然是Fitbit。

但从2017年开始，一系列令人眼花缭乱的复杂变化接踵而来。从这一年，华为正式向可穿戴设备发力。在2017年一季度，小米超越Fitbit，全球出货量排名第一。2017年9月，苹果发布了Apple Watch Series 3，如今回过头来看，这实在是有着非凡意义的一代产品，因为这一代产品有了基于eSIM解决方案的LTE版，这意味着这块小小的智能手表，可以独立的完成打电话，上网。于是在2017年第四季度，Apple的市场份额第一次远远的把FItbit和小米同时甩开，出货量排名全球第一。

对华米来说，危险的预兆已经开始显现。因为苹果已经证明，相较于只能作为手机的附属品，功能简单的智能手环。功能丰富，潜力十足的智能手表，就算售价会比智能手环贵几倍到几十倍（LTE版为399美元（约2600元）），市场依然会接受它，智能手表才是未来。在2018年9月，四代Apple Watch开售，到第四季度，苹果的市场份额再次排名全球第一，并且比第二名小米和第三名Fitbit加起来还要多。

针对智能手表崛起的趋势，华米并非毫无准备。华米的选择，是大力扶持自己旗下的独立品牌Amazfit，依靠Amazfit的智能手表，华米逐渐摆脱了对于小米手环营收的依赖。2015年、2016年、2017年以及2018年，小米手环为华米科技贡献的收入分别为8．7亿元、14．34亿元、19．27亿元和21．76元，占到华米科技同期收入的97．1％、92．1％ 、82．4％和59．7％。

华米的独立化经营，看起来像是“去小米化”，有人会把华米的营收利润下滑归咎于这点。不过事实绝非如此，首先，在华米公司的股权结构中，黄汪持有39．4％的股份，小米系共持有股份39．7％，这个小米化该怎么去；其次，在小米雄心勃勃的AIOT布局中，随身佩戴的智能手表，远比智能手机更适合作为入口和控制终端，又为什么要去小米化？

针对这些，黄汪做了强调，公司已建立的战略合作关系健康稳固：“我们将很快发布小米手环4，并继续和小米合作开发未来的小米手环产品，包括针对全球不同细分人群的高端、低端多种手环型号。同时，我们的团队也正在和天美时（TIMEX）紧密合作，全力开发产品，并规划全球市场战略。此外，我们的AMAZFIT产品也将抓住这一波全球智能手表市场快速增长的良机：未来几个月内，我们将针对不同的市场定位和价格区间，发布多个型号的AMAZFIT手表。”

所以，华米在一季度的业绩下滑，综合来看，是因为两点：第一，市场出现新的变化趋势，并且进入调整期；第二，为了适应市场新的变化趋势，华米的业务在进行调整。

未来之谜

站在2019年6月这个时间节点上，我们能隐约窥到未来的一丝模样。

在近期，OPPO和小米相继公布了自己的屏下摄像头方案，真全面屏手机时代即将到来，这也许就是狭义上的手机终极形态了吧？而不久前，三星展示的Galaxy Fold，华为展示的Mate X，目的都是为了突破传统的手机形态，展示更多内容，同时也都对手机的固有定义，形成了挑战。

6月4日凌晨，苹果WWDC19大会如期召开。苹果展示出的Watch OS 6有着重大的意义，这次的WatchOS真正做到了自立门户，拥有了内置的App Store，不再需要手机下载App。再加上自3代Apple Watch就有的蜂窝网络和上网功能，这就意味着，智能手表已经可以完全取代手机的即时通讯功能。

另外，由于语音识别技术和语音合成技术的不断进步，以及像Siri、小爱这样的人工智能不断成长，利用智能手表进行即时通讯的便捷程度，会在短期内有重大突破。

同时，基于这样的事实，小米IoT平台在全球连接了超过1．32亿台智能设备，已经成为全球最大的消费级IoT平台。小米的AI语音助理——小爱同学，月活跃用户超过3400万，单月唤醒超过10亿次。6月11日即将发布的小米手环4已经确定会内置小爱同学。以及在6月6日，工信部正式向移动、联通、电信、中国广发发放了5G商用牌照，这也意味着IOT生活场景会加速在我们身边落地普及。

不久之后，我们很快就要适应这样的这样的生活，整天带着一块智能手表，用它进行交易付款，即时通讯，听音乐，检测健康状态，控制家里的智能设备和智能开关。只有在一定的需求下，才会掏出一个像Mate X那样的可折叠设备，阅读、看电影、办公。

这样的未来，已经形成了一些清晰可见的趋势。面对这些趋势，我相信华米在尽力做好准备。就上市以来的财报看，华米在研发上的投入是不遗余力的。

对于华米来说，2019年的一季度是艰难的。这份并不好看的财报，已经让华米的市值降到了5亿美元左右。华米的盈利会转而升高，还是会继续下降，短期内看不容乐观。不过无论如何，在即将迎来的AIOT大潮中，华米科技都已经提前留下了浓墨重彩的一笔。