体外诊断业务增长53%，光子治疗龙头普门科技更换业绩引擎？

近日，国内光子治疗设备龙头普门科技（688389．SH ），公布了其科创板上市后的首份财报。普门科技延续了近几年高速增长的态势，2019年营业收入达到4．2亿元，同比增长30．5％；净利润首次突破亿元大关，同比增长23．9％。

普门科技的“两驾马车”——治疗与康复类产品和体外诊断类产品却在2019年迎来“分水岭”：

治疗康复类业务遇到发展瓶颈，仅增长1．37％，营收占比也由2018年的39．3％下降至31．7％。其中，医用产品的营收增速持续放缓至0．89％；家用产品的营收增速也有所放缓，为15．80％。

体外诊断类产品担负起业绩增长的重任，达到2．87亿元，增长逾五成。在体外诊断设备业务的强势驱动下，普门科技海外营收达到2，557．9万元，同比增长82．83％。

业务的“此消彼长”，直接体现在销量和库存上。治疗与康复仪器无论是医用还是家用，销售量均出现小幅下滑，库存量则分别增长了159．14％和43．02％；而体外诊断仪器和试剂销量却分别增长23．18％和30．67％。

仍在保持高速增长的普门科技，要如何才能突破治疗康复设备业务的增长瓶颈？体外诊断业务又如何“挑起大梁”，帮助普门科技延续高增长？

突破诊疗设备业务瓶颈

近几年来，普门科技的治疗与康复类产品营收增速在不断下滑，该业务已进入瓶颈期。

2016－2019年普门科技主营业务营收增长率

光子治疗仪是普门科技的拳头产品。其主要利用弱激光刺激生物机体，让细胞快速再生，达到加速创面愈合的效果。普门科技最初就是凭借填补国内治疗类设备市场空白的先发优势，一举奠定光子治疗龙头的地位。

不过，其光子治疗设备主要用于治疗慢性难愈合创面。该病症是糖尿病的主要并发症之一，赛道天花板并不高。为了突破产品适用范围的局限，普门科技围绕创面治疗和疼痛治疗两大需求，通过收购和研发，不断丰富旗下治疗和康复设备的品类。

2019年5月，普门科技并购深圳优力威医疗科技有限公司，后者的主要产品是冲击波治疗机。在医疗领域，冲击波治疗机可以在病人体外使用冲击波碎石，因此被广泛运用于骨科及康复治疗领域，是一种介于保守疗法和手术疗法之间的新型疗法。

收购完成后，普门科技将自己的红外治疗仪与冲击波治疗机结合，形成疼痛治疗解决方案，满足医院和基层医疗机构的需求。

除了并购外，普门科技还靠自主研发突破了负压敷料工艺技术瓶颈。这种一次性敷料能够配合医用负压吸引器，作用于创面的封闭治疗。新产品能够与光子治疗仪形成功能互补，适应不同创面的康复需求。

如今，普门科技形成了以光子治疗仪为核心，包括多功能清创仪、空气波压力治疗仪、高频振动排痰仪等产品在内的治疗与康复解决方案。普门科技将这些产品加以组合，首次推出以疾病为中心的整体解决方案。

随着中国人均寿命的延长和医疗水平的提高，医疗和养老相结合将成为未来趋势。医院必要的检查和治疗手段，将与养护、养老充分结合，组成疾病转归、评估观察、大病康复乃至临终关怀的一体化服务。

不管是医养结合还是智慧养老，都将带动医学治疗和康复设备需求的增长。不断扩充产品线的普门科技，有望“复兴”诊疗设备业务。

体外诊断业务敲开海外市场大门

2019年，体外诊断试剂收入同比增长52．66％，达到1．75亿元，成为普门科技第一大业务。

2019年普门科技主营业务收入分布

强势增长得益于普门科技与SYSMEX巩固合作，签订新协议。2015年11月，普门科技与SYSMEX初次签订合作协议，旗下特定蛋白分析仪和血液细胞分析仪搭配销售。利用SYSMEX的销售经验和丰富渠道，普门科技完全可以当“甩手掌柜”。

近几年来，合作业务规模不仅越来越大，产品间的功能联动也越来越紧密，规模优势凸显。合约到期后，普门科技与SYSMEX 在2019年“再续前缘”，将继续分享中国体外检测市场的增长红利。

普门科技自主研发的电化学发光仪器也逐渐成为诊断设备营收增长的中流砥柱。电化学发光相对传统的直接化学发光和酶促化学发光技术有比较优势，曾是国际巨头罗氏（Roche）的“独门绝技”，

普门科技通过研发攻关，自主合成三联吡啶钌，填补了国内关键试剂的空白。尽管普门科技的产品仍以中小型设备为主，但技术优势逐渐显现，销售额自然水涨船高。

在国内市场不断拓展新业务的同时，普门科技还通过不断参加国际医疗器械展会和学术会议，加快布局海外市场。糖化血红蛋白分析仪可用于检测糖尿病患者血糖控制水平，算是普门科技的“老本行”。该产品在海外市场大放异彩，成为普门科技海外业务猛增的主要推手。

整个2019年，普门科技有13项产品获得CB认证，冲击波治疗仪获得FDA认证，还有4款检测设备获得国际临床化学联合会（IFCC）和美国糖化血红蛋白标准化项目（NGSP）的双重认证。普门科技的海外扩张之路，正越走越宽。

尽管治疗和康复设备业务逐渐陷入增长瓶颈，但普门科技“醉翁之意不在酒”。通过研发和并购的组合拳，普门科技不断丰富治疗和康复设备的产品线，希望能通过整体解决方案提前占位智慧养老赛道。体外诊断业务则捷报频传：新产品逐渐打开销路，海外市场出现“爆款”。

普门科技并未因治疗和康复业务的增长停滞“伤筋动骨”，反而靠体外诊断业务在海外市场华丽转身。