云南白药怎么了？20年来首次负增长

27日，老字号品牌云南白药对外公布2019年年报。2019年，云南白药实现营收296．65亿元，同比增长9．8％；归属于上市公司股东的净利润41．84亿元，同比增长19．75％，其中同期扣非净利润22．89亿元，同比增长－20．80％。

2019年，云南白药完成混改，实现整体上市，与此同时，公司持续深耕药品、健康品、中药资源和医药商业等四大业务板块，创新营销模式，丰富产品梯队。

不过，值得注意的是，去年，云南白药扣非净利润下滑两成，这也是近20年以来其扣非净利润首次出现负增长。为此，面对瓶颈的云南白药也在不断寻求新的业绩增长点，目前其正围绕“新白药、大健康”的方向发展，探寻大健康、医疗康复等领域。

持续深耕四大业务板块

云南白药是创制于1902年的百年中华老字号品牌，目前涉足药品、健康品、中药资源以及医药物流等领域，产品销售遍布国内、东南亚，并逐渐进入欧美日等发达国家。

2019年，云南白药持续深耕四大业务板块，各业务板块增速与上半年相比保持稳定：药品收入44亿元，下滑2．96％；健康产品子公司收入46．8亿元，净利润16．2亿元；中药资源收入约13．7亿元，同比增长0．04％；省医药（商业）收入190．1亿元，净利润约4．9亿元。

药品板块，以“聚焦、管控、分享”为核心销售策略，持续探索大IP场景化营销模式，携手白求恩公益基金会，深入推进专业化的学术推广体系，尝试打造“器械＋电商＋新媒体”营销矩阵。

健康板块，强调医学赋能“饮食习惯与口腔健康”，云南白药牙膏稳居中国牙膏品类市场NO．1，年内，健康产业园智慧工厂项目取得阶段性成果，第一支无人值守的牙膏试生产下线；采之汲面膜系列产品则持续强化国内外创新研发合作，积极布局全球市场。

中药资源板块，将“豹七三七”品牌形象融合到基地种植、生产加工、质量检测、销售流通、学术开发研究等各个环节，强化从产业链前端到后端销售，从外包装到内在质量标准提升、制剂应用技术延伸服务的全流程管控，推进以“白药生活＋体验店”为主导的新零售模式。

医药商业板块，自主研发“滇医宝”医药流通供应链智慧协同平台，以零售药店为中心，将患者、药店、医院、供应商、医保、监管部门互联，搭建药品新零售平台，建立智能药品零售生态圈。

接下来，云南白药将在巩固这些既有业务板块优势的基础上，拓展品牌的广度、深度，新增茶品、康养板块。茶品板块，探索线上、线下结合的模式，满足市场及高端会员客户定制化需求；康养板块，深度挖掘大理养生度假园区核心价值。

寻求新的业绩增长点

尽管云南白药的净利润增速重回双位数，但从扣非后归母净利润来看，公司去年实现扣非净利22．89亿元，同比下滑两成，这也是近20年以来云南白药扣非净利润首次出现负增长。

国盛证券研报指出，云南白药扣非净利下滑主要是一过性因素影响。主要公司吸收合并白药控股时，处置深圳聚容保理和上海信厚投资两个子公司带来超过10 亿元的投资收益导致非经常损益较多；另外，公司员工持股计划费用和吸收合并中介费共2．55 亿元等，若将以上费用加回，则公司扣非净利润增速在3％左右。

实际上，近年来，随着云南白药的营收和利润由高增长进入个位数增长，市场对于云南白药逐见成长天花板产生疑虑，由此也导致了资本市场给予云南白药的估值一路下滑，公司市值也一度失守千亿，直至公司员工持股计划的到来，云南白药市值才重回千亿。

云南白药也在财报中提及，随着4＋7带量采购、一致性评价、辅助用药目录等政策和措施的陆续落地，加强药品质量控制及药品控费成为常态，药品销售面临较大压力。

与此同时，随着医药、大健康、日化行业市场容量迅速扩大，互联网、移动医疗、生物传感、新材料、人工智能给传统发展模式带来新冲击，行业竞争态势呈现多样化，从单纯追求市场份额竞争转向对市场快速反应能力的竞争，从企业单一领域竞争转向研发、生产、营销、流通全方位的产业链竞争。

面对增长的天花板及愈发复杂的市场环境，云南白药表示，进一步夯实公司“新白药、大健康”战略实施的物质基础，巩固提升现有业务板块的业务规模，精选赛道及时切入全球健康产业前沿，打造全球领先的健康服务供应商。

同时，围绕中长期重点布局骨科、妇科和伤口护理等领域的战略规划，与国内外顶级专业的医疗领域机构合作，持续投入建设国际领先的研究型骨伤科诊疗及康复医院，打造具备国际尖端手术设备、器械、组织工程技术等体系的骨伤科与康复医疗服务机构。