进击的中国通号：升级铁路“大脑”，让中国高铁联结世界

13．9万公里、35．7亿人、34．4亿吨，这是2019年我国铁路营业里程、旅客发送量以及货物发送量。四通八达的铁路网络和强大的运输能力，保障着大众日常生活的有序进行。轨道交通控制系统作为铁路“大脑和神经中枢”，是核心，也是关键。

在中国轨道交通控制系统领域，中国通号（688009．SH）已经占据半壁江山。

所谓轨道交通控制系统，通俗来说就是可以对列车运行速度及制动方式等状态，进行监督和控制的系统，其可以保证列车在高速运行情况下的行车安全，并提高运输效率，中国高速铁路最关键的核心技术便深藏于此。

作为轨道交通控制系统解决方案提供商，中国通号自成立伊始便专注于轨道交通控制系统技术的研究，如今，其自主研发的系统及设备已全面覆盖国内轨道交通网络。例如，在高铁控制系统市场占有率达60％，在城市轨道交通控制系统市场占有率达40％。

中国通号已经成为我国轨道交通控制系统领域的龙头企业，在全球高铁领域更是位居第一。

虽然在高铁领域中国通号已经成为世界龙头，但其海外业务似乎并不理想。如今，获得“A股＋H股”的资本支持，它将如何进一步稳固行业龙头地位？又将如何带领“中国高铁”成功走出去？

中国高铁幕后英雄

中国通号的历史可以追溯到1953年中国铁道部设立的通信信号工程公司，这中间是超过半个世纪的沉淀，并凝结了一代代“铁路人”的智慧与汗水。

回顾中国通号的过往，会发现这是一部中国轨道交通的发展史。

从1965年，中国第一条地铁北京地铁1号线的通信信号控制系统项目；到2004年，中国第一个全国产化城轨控制系统项目；再到2006年，中国第一条时速350公里的高速铁路控制系统项目；以及后续为京沪高铁，哈大客专提供控制系统 ......中国通号完成了许多国内轨道交通领域的“第一”。2018年，其更是自主研发了全球首套时速350公里高铁自动驾驶系统。

中国通号在国家轨道交通建设的大潮中不断成长，也成为“中国高铁”这张国家名片的主要打造者之一。

眼下，中国通号已经完成了50余条铁路的控制系统集成项目。在城市轨道交通领域， 其也完成了110多项城市轨道控制系统集成项目。

随着国家基础设施建设的脚步加快，中国通号的业绩也不断增长，近几年的营收表现堪称惊艳。2016年至2019年，其营收规模从297．7亿元增长至416．4亿元，净利润也从30．4亿元涨至38．1亿元。

从营收构成上看，轨道交通控制系统是中国通号的业绩支柱，占总营收的70％以上，并且实现了从设计集成、设备制造、系统交付的“一站式”覆盖。

除了轨道交通控制系统外，中国通号也在积极拓展业务的多元化，向有轨电车、智慧城市、电力电气化及工程总承包等方向发展。

其中，中国通号工程总承包业务主要围绕基础设施项目承包展开，范围涵盖了轨道交通配套基础设施工程及智慧城市建设，已经成为中国通号的第二业绩来源。其营收近几年也增长迅猛，从2016年营收57．5亿元，到2018年迈过百亿营收大关，达到115．3亿元。

紧随“新基建”脚步

虽然营收还在增长，但增速却开始放缓，2019年中国通号营收同比增长4％，与2018年的15．7％相去较远。中国通号是否将要进入低增速的瓶颈期？

事实上，中国通号在短期，乃至中长期仍有巨大的上升空间。

近几年，我国对铁路建设的投资一直保持在较高水平，近几年铁路固定资产投资实际完成额均保持在8000亿元以上。城市轨道交通固定资产投资完成额也与日俱增，从2003年的245亿元增长至2017年的5409亿元，年均复合增长率达到 24．73％。

与此同时，铁路和城轨建设也在高速发展。根据《中长期铁路网规划》，到2020年我国铁路网规模要达到15万公里，其中高速铁路3万公里，覆盖80％以上的大城市；到2025年，铁路网规模将达到17．5万公里，其中高速铁路3．8万公里。

在城轨领域，截至2018年底，我国大陆地区共有35个城市开通了城市轨道交通线路。运营线路185条，总长度5761．4公里，还有总长6374公里在建线路，以及正在实施的建设规划线路7611公里。

铁路和城轨的新增需求将为中国通号带来巨大的业务增量。

近几日，在2020年开年的首场国务院常务会议，“新基建”再次被提及，而“新基建”一词也在各大网站，朋友圈中屡屡霸屏。这些意味着，作为“新基建”一员的城际高铁和城际轨交似乎有望得到更多国家资源的倾斜。

除此之外，轨道控制系统的更新需求同样是推动中国通号进一步扩张的原动力。

在过去的10年里，我国高铁发展逐渐步入高峰期。早在2008年，全国高铁营运里程仅671．5公里，而从2009年开始，高铁运营里程开始显著提升。截至2019年底，我国高铁总里程更是突破3．5万公里，提前超额完成了2016年国家发布的《中长期铁路网规划》中2020年的目标。

在2018 年之前，由于高铁轨道交通控制系统的生命周期一般在10年左右，所以暂时还未有升级的需求，轨道交通控制系统的升级更新需求，也主要来自需求相对较小的普速铁路，而到了2019年，控制系统的更新需求也正式爆发。

据中国通号招股书预测，按高铁控制系统每公里更新升级收入约为250－300万元估算，2019年至2023年高铁更新升级，市场容量合计约为259－311亿元。

而作为高铁覆盖里程超过60％的轨道交通控制系统供应商，中国通号也将随之受益。

而城轨的升级需求一般在15年左右，在稍远一点的未来，这一方面也将为中国通号带来巨大的业务营收。

“中国高铁”联结世界

除了国内市场，逐鹿全球市场也将为中国通号提供一个更大的“舞台”。

作为全球公认的环保、高效的交通运输方式，全球铁路市场拥有广阔的市场空间。带领“中国高铁”走出去也成为“铁路人们”的下一个目标。中国通号董事长周志亮曾公开表示，希望打造“中国高铁”国际品牌公司。

但是和国内的快速增长不同，中国通号在海外的业务拓展似乎并不容易。2016至2018年，其海外收入从7．20亿元降至5．37亿元。不仅如此，中国通号在国际市场面对的竞争对手还包括阿尔斯通、西门子、庞巴迪等国际“老牌”巨头。

虽然技术已经达到国际领先水平，但与已经建立起品牌知名度、并且占据地缘优势的老牌玩家相比，中国通号还需要一些时间。

“磨刀不误砍柴工”，在这段打开国际品牌知名度的时间里，技术的升级将会为中国通号“走出去”加码。中国通号也清楚技术上的优势会为它带来什么，所以一直保持着较高的研发投入。虽然2018年其研发投入占比仅为3．45％，低于很多科创板上市公司，但是投入金额却高达13．7亿元。

不仅如此，此次上市募集的资金中，也有46亿元将用于先进及智能技术研发项目，这个项目包括：先进轨道交通控制系统及关键技术研究、轨道交通智能综合运维系统及技术研究、智慧城市及行业通信信息系统研究、适用于轨道交通的芯片技术研究、轨道交通智能建造极少数研究。

这一系列的研究项目覆盖了轨道交通控制系统的全产业链，还将从5G、芯片等新兴产业为切入点，进一步提升中国通号在铁路和城市轨道交通市场的“统治力”。

其中，先进轨道交通控制系统及关键技术研究就致力于采用北斗定位、人工智能、下一代移动通信、大数据等的先进技术，研制适应多种交通制式的下一代列车运行控制系统及装备。此外，还研究海外轨道交通系统及装备，帮助其进一步打开海外市场。

几十年的发展，中国铁路里程已经仅次于美国，高铁营运里程更是占据全球总里程的60％，登上榜首。中国通号先发制人占据了国内市场的半壁江山，也正在尝试通过超高的研发投入带动技术变革，继续引领国内轨道交通控制系统发展。同时，在“新基建”的驱动下，中国通号将进一步稳固国内龙头地位，等到其研发投入有所兑现，将为中国高铁“走出去”提供强有力的技术支持。

作者：乔浩然