环保行业“小散乱”格局突出 兼并重组乃大势所趋

近期环保上市企业陆续发布2017年业绩年报。虽然超七成公司预喜，但业绩分化加剧现象凸显。此外，整个环保行业“小散乱”格局仍然突出。

《“十三五”产业发展规划》提出，提高产业集中度，培育一批具有国际竞争力的大型企业集团，在节能环保产业重点领域培育骨干企业100家以上。在专家和业内人士看来，无论从政策取向看，还是从行业自身发展看，环保业加快兼并重组仍是大势所趋，未来仍会有一轮并购重组潮。

年报业绩向好但行业分化加剧

前瞻产业研究院梳理已披露的2017年年报和业绩预告发现，报告期内业绩预喜公司达到126家，占比逾七成；净利润同比增长有望翻番的公司就高达46家，显示出环保行业整体发展良好，相关上市公司盈利持续增长明显。

从已发布的年报来看，三聚环保、碧水源、东方园林等龙头企业的净利润均破20亿元。其中，三聚环保实现净利润25．39亿元，同比增长57．02％；碧水源实现净利润25．09亿元，同比增加35．95％；东方园林净利润21．78亿元，同比增长68．13％。

不过值得注意的是，整个环保板块业绩分化加剧。易世达、菲达环保、津膜科技等亏损严重，净利润及同比利润增长双双亮红灯。据券商研究报告显示，净利润0－0．5亿的公司占比减小，大于0．5亿及小于0的公司占比增大。

在A股环保板块上市公司中，2017年年报披露总资产大于50亿元的16家企业其总利润与归属母公司的净利润增速分别为25．3％和21．6％，而总资产小于50亿元的18家上市公司总利润与归母净利润的增速则分别仅为8．2％和10．7％，大小企业之间的业绩表现差异巨大。

行业“小散乱”格局仍存

从危废行业来看，数据显示，全国危废从业企业近3000家，持证企业平均资质规模不足3万吨／年，十大龙头企业的市场占有率甚至不到10％，危废处理行业整体呈现散、小、弱的特点。目前危废行业技术设备薄弱，产能利用率不足30％，整体呈下降趋势。

环卫行业同样分散。资料显示，行业中共有5000家左右的环卫企业，但其中初步形成规模的企业仅有一两百家。

业内人士指出，环保行业集中度相对较低，上下游企业约有五万家左右。他具体分析称，对于工业治污领域而言，一方面，门类庞杂、甲方分散、技术复杂，由此带来环保企业集中度低和“小”“散”的问题；另一方面，工业排污管理升级尚不完善，未能实现超标排污零容忍，加剧了行业“小”“散”特别是“乱”的状况。

“在市政公用领域（主要指政府付费领域），几千个县及市的市政环保设施运营主体本身就是天然的分散状况。”业内人士进一步指出，2003年特许经营改革促进了行业集中度的提高。前瞻产业研究院数据显示，现在前十名社会资本在全国整体水务的占有率已超过20％，新建垃圾焚烧项目的比例高达70％由前十名分配。但是，为投资运营企业配套的上游设备企业和其他一些以工程为主（农村环境治理、土壤修复等）的细分领域，“小”“散”甚至“乱”的情况依然明显。

并购重组仍将持续深化

根据《“十三五”产业发展规划》，到2020年产业将成为国民经济的一大支柱产业，强调要提高产业集中度、增强产业竞争能力。并明确提出“要培育一批具有国际竞争力的大型企业集团，在产业重点领域培育骨干企业100家以上”。

2017年，环保行业不断通过横向、纵向并购拓展市场和延伸产业链，行业内部、跨行业、跨国并购已经形成一种常态。数据显示，2017年全国环保产业发生并购86起，涉及金额385亿元。而在专家和业内人士看来，这种并购仍将继续深化，新一轮并购潮也有望再次掀起。

环保领域由于固定资产配比不高，所以行业集中度的提高进程会比其他领域更快。这个领域的扩张很多通过并购完成，而未来几年并购仍将保持高热度。很多小规模的环卫企业在市场化的进程中竞争力低，将在未来3年内被大量挤出或并购。

运营企业之间的强弱兼并和强强合并才是良性的可持续趋势，并购将是相当长期限内不衰的主题。细分技术中小企业也有被大企业并购的案例，但更多的是众多中小企业的自我更新和新陈代谢。优秀企业加强并购会时而发生，但直接竞争挤出劣质企业将是更普遍的情况。

不过，在专家看来，环保行业的并购也不能一概而论。目前央企中从事环保产业的绝大多数为子公司，子公司之间进行专业化整合、资产划转从理论上虽然可行，但由于受到管理体制、考核、人事任免等方面因素影响，应该不会大范围发生，并且这种行政化重组的效果不一定理想。

而从国际经验看，比如日本和美国，分散的市政基础设施运营商普遍存在。即便是威立雅、苏伊士这样的“法国双雄”，周围也会集中不少中小环保技术企业为其提供配套服务和技术创新。国内未来的环保产业格局，从运营角度来看无论工业还是市政集中度都会持续提高，但是各种技术细分领域会留给大量中小企业足够的发展空间。考虑到技术创新和环保细分的内在特点需求，在这部分区域，“小散”不是根本问题，“小散乱”才是。而解决“乱”的关键，仍需要从环境治理效果出发的各种监管的逐步到位。