PPP项目落地率攀升 环保市场需求持续释放

　　最新统计数据显示，环保板块2016年业绩增速29%，一季度业绩增速显着提升。水处理板块业绩增速继续上行，龙头公司和中小公司分化显着;PPP项目库落地率持续提升，第四批示范项目将推出;此外，各大城市区域环保升级改造需求将集中释放，市场正开始上调对环保需求的预期增速。

　　PPP项目落地率攀升 环保市场需求持续释放

　　环保板块2016年业绩增速29%，一季度业绩增速显着提升

　　2016年环保上市公司整体(剔除水务、部分转型股)实现营业收入1150.06亿元，同比增长34.74%;实现归属母公司净利润总计134.5亿元，同比增长29.09%。剔除环保科技股及非可比公司，2016年净利润同比增长23%，一季度利润增速39%，业绩增速显着提升。

　　水处理板块业绩增速继续上行，龙头公司和中小公司分化显着

　　分板块看，环保科技股表现亮眼，近两年收入和利润均保持100%以上的增长;水处理板块利润增速高达54%，业绩增速显着提升(主要系碧水源、中金环境等公司业绩增速快)。固废板块剔除盛运环保非经常因素2016年的业绩增速25%;大气板块利润增速仅为6%。分市值来看，100亿市值以上公司收入、利润分别占到整体行业的73.1%和83.7%。2016年大公司(100亿市值以上)业绩增速35%，中型公司(50-100亿市值)仅为14%，而小公司(50亿市值以下)业绩增速为负。

　　PPP项目库落地率持续提升，第四批示范项目将推出

　　财政部2017年04月28日发布PPP综合信息平台项目库季报第六期，截止2017年03月末，入库项目12287个(较16年12月末增加1027个，下同)，总投资14.6万亿元(+1万亿元)。其中已进入执行阶段项目1729个(+378个)，总投资额2.9万亿元(+0.64万亿元)!财政部PPP项目库需求、落地正有序扩张，2017年一季度末落地率达34.5%。第四批PPP示范项目预期将推出、资产证券化项目亦将批量推出。

　　需求加速释放，且向龙头集中

　　第三批中央环保督察工作已经全面启动，加之2017年对前两批督察省份的整改，2017年环保执法力度仍然维持高强度。今年以来，环保污染事件一直受到社会各界的广泛关注：如京津冀地区遭遇跨年度雾霾，河北、天津惊现超大渗坑等。伴随雄安新区建设+环保督察进入整改期，京津冀、深圳、上海等城市更多区域环保升级改造需求将集中释放，市场正开始上调对环保需求的预期增速。竞争格局上技术实力、持续服务保障能力、总包实施能力、融资能力更强的龙头公司优势显着，包括碧水源等龙头公司在手订单已呈现远高于行业增速的增长，且业绩确定性更强，我们预计这一趋势仍将加强。我们依然建议关注碧水源、中金环境、高能环境、清新环境等行业龙头公司。

　　风险提示

　　PPP项目执行进度低于预期，PPP项目竞争加剧导致利润率下滑，应收账款快速增长的风险。

　　原标题：环保业绩高增长 需求预期提升且订单向龙头聚集 基金四股