【环保企业IPO（下）】：中小板块 谁能鱼跃龙门？

民企IPO是一场鱼跃龙门，需要逆流而上。

昨天，生态资本论介绍了2018年环保企业IPO状况，以及2019年三家在主板IPO的环保企业，今天我们聚焦深交所的中小板和创业板。

中小板是区别于沪深主板的一个独立板块，设立于2004年，为了满足多种经济发展的需要。中小板上市条件与主板类似，但对企业体量的要求较小，当然股票发行的规模也更小。

创业板也叫二板市场，设立于2009年，是为了解决暂时无法在主板上市的创业型企业、中小企业、高新技术企业等的融资问题，特别设立的板块。与主板和中小板块比，创业板的门槛更加低，财务审批相对宽松，但是证监会很看重创业板企业的成长能力。

目前创业板和中小板块，有近十家环保企业排队IPO。这些企业没有雄厚的资本背景，所以在经营或财务上或多或少都有一些问题。

今天生态资本论对其中三家代表企业，进行简单分析。

泰和科技：第二次冲击IPO

在本次IPO的创业板和中小板块企业中，艾克蓝环保、泰和科技这两家企业是生态资本论最为看好的。

泰和科技是一家做水处理的公司，在山东环保企业中小有名气。近年来，泰和科技的营收徘徊在十亿左右，利润连年攀升。泰和科技主要竞争对手清水源，也已经在创业板上市。

这是泰和科技第二次IPO。2017年，泰和科技曾因为隐瞒双氧水爆炸事件、疑似侵占集体财产等原因，被证监会终止IPO。

这第二次的IPO也不是一帆风顺。在2018年上半年，因为经营预期不稳定，存在业绩下滑风险，泰和水处理在1月宣布终止审查。当然，这和那时的大环境有关，要知道仅2018年四月前，暂时撤回IPO申请的企业就高达43家。

结果泰和科技发现这只是虚惊一场，其上半年的业绩还算不错，只能下半年杀了个“回马枪”，又重新递交材料。

泰和科技的业绩一直不错，对比已经上市的清水源来看，在2015年、2016年，不论是营收还是盈利，泰和科技均碾压友商清水源。

不过在2018年，由于上市的关系，清水源营收和利润反超泰和科技。这或许也是泰和科技急于上市的原因。

总体来说，泰和科技的利润还算优秀，仅今年上半年，就实现营业收入5.43亿元，净利润7357万元。

不过，产能过剩问题一直是泰和科技的心病。2015年至2017年，其水处理剂产能利用率由79.16%下滑至66.32%，今年上半年，产能利用率更是低至41.37%。

艾可蓝环保：业绩优秀，但可能生不逢时

生态资本论曾介绍过艾可蓝环保董事长刘屹，他在今年11月1日参加了习总书记主持召开的民营企业座谈会（刘屹是谁？出席民企座谈会的环保人，正带领艾可蓝冲刺A股）。

艾可蓝环保主营发动机尾气后处理产品的研发、生产和销售，主要产品包括柴油选择性催化还原器型产品(SCR)、柴油机颗粒捕集器型产品(DPF)、汽油机三元催化剂/器(TWC)等。

在2015年至2018年上半年，艾可蓝环保的营业收入分别为1.58亿元、1.53亿元、3.73亿元和2.41亿元，净利润分别为919.83万元、1707.39万元、4432.32万和4357.91万元。

不断增长的利润，有赖于艾可蓝环保超过40%的高利率，这个数字接近同行业的两倍。不过近年来，随着外部环境变化，市场竞争日益激烈，恐怕艾可蓝环保的毛利率水平很难维持高位。

由于原材料价格的上升，年末商用车的成本压力已经传导到下游产业，这将严重影响艾可蓝环保的毛利率。

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