100家环保上市公司中报：近半数业绩下滑，谁利润增长311%？

今年是一个值得载入历史的年份。　　对环保产业来说，今年是十三五规划的最后一年，也是打赢污染防治攻坚战的决胜之年。而从更大范围来看，今年还是疫情全球爆发，国内外经济遭到重创的一年，一季度国内生产总值为负，消费、投资均出现大幅下跌。
　　那么，频频受政策支持，看似疫情波及较少的环保产业，是否承受住了压力？疫情之后是否迎来了强势反弹？或许我们可以从100家环保上市企业2020年半年报中窥探一二。
1 近半数企业业绩下滑，疫情冲击有点大
　　据《环保圈》不完全统计，截止到9月1日，已有100家环保上市企业如期完成了半年报披露工作。笔者花费一周的时间，分领域、分子行业，将每家企业的经营状况统计制图(业绩全图在文末)。
　　统计的过程中，才明白大家口中的“今年的上半年，比任何时候都要艰难”这句话，并不是说说而已。
　　是真的难！
　　怪不得有人说，“前几年干环保，只要跟着行业趋势，埋头苦干，战略上不出错，总能吃上肉、喝上汤。大家日子普遍过的都不错，少则10%、20%、30%的利润增长，多则50%、60%、80%，甚至百分之几百的上涨。而今年别说吃肉、喝汤了，能维持生存，利润不降就很不错了。”
　　事实上，的确如此。
　　去年，即便产业寒冬危机还未褪去，国资大举收购的故事还在上演，环保企业压力重重，但整个产业也依然呈现出勃勃生机。从营业收入来看，百余家环保上市企业，近八成企业营收正增长，平均增速较2018年提升8%；归母净利润方面，超七成企业实现增长，平均增速比2018年也有提高。之前遭遇财务困境的企业也实现扭亏为赢，行业整体向暖，优于预期。
　　然而，今年开年，一场突如其来的疫情却打得业内措手不及。
　　虽然有些专家为了稳定信心，不断强调疫情影响是短暂、可控的、很小的，甚至还乐观地认为疫情在刺激医废处置、环卫、焚烧等板块同时，将带动整个环保行业向好。但是，理想很丰满，现实却很骨感。
　　从绝大多数环保上市企业半年报的措辞中，依然看到了疫情、国内外经济贸易形势等外部客观因素，对环保企业业绩造成的“重创”。
　　例如，万邦达2020年上半年公司营收2.7亿元，其中，工程承包业务收入9396万元，较上年同期减少25.71%，主要系工程项目受疫情影响，延期复工复产；固废处理服务实现营业收入3366.25万元，较去年同期减少22.41%，主要系受疫情影响，业务量减少。
　　创业板“带头大哥”之一的三聚环保，在疫情叠加全球贸易环境震荡双重压力下，上半年业绩滑坡明显，归母净利润亏损2.55亿元，上年同期净利润2514.59万元，由盈转亏；营业收入27.62亿元，同比减少27.71%。
　　刚刚官宣引入国资不久的博天环境，今年上半年实现营业收入6亿，同比下降59.6%，实现归母净利润-8683.6万，较上年同期由盈转亏。营收下滑主要因疫情及市场融资大环境影响，公司外部订单量有所减少；另外受此影响公司部分项目延迟开工，放缓在建项目进度导致。
　　还有亏损幅度非常大的京蓝科技，今年上半年营业收入3.02亿元，同比减少65.77%；实现归母净利润-2.94亿元，较上年同期减少约3.09亿元，同比下降了高达2023.54%！年报称，公司业绩大幅下滑，出现亏损的主要原因是受宏观经济形势以及疫情的影响，部分项目放缓实施进度，导致营收和利润的下降。
　　总体来看，今年上半年，100家环保上市企业，受大环境的影响，经营形势大多不太乐观。相较于去年同期，有56家企业营业收入减少，48家企业净利润同比下滑，而营收和净利润双双下滑的也有46家，约占总数的一半。(如图一所示)

图一：100家环保上市企业总体经营情况

　　这与前几年，只有少数企业摔了跟头，70%-80%环保企业都赚到钱的形势有明显的差距。可以肯定的是，疫情冲击下，愈来愈多的企业遭遇到不同程度的发展困境，日子过得不如从前了。 2营收榜：差的更差，好的不好，过50亿大关的8家企业有5家在下滑
　　重压之下，悲喜交加。
　　一方面，一些之前发展很好、很稳的企业，今年上半年业绩罕见下滑，经营状况不尽如意；另一方面，也有近半数的环保上市企业，表现出强大的韧性，疫情大考之下，向股东和社会交出靓丽答卷。
　　营收方面，半年度营收突破50亿元大关的有8家，分别是光大国际(161.86亿元，13%)、中国天楹(107亿元，33%)、北控水务(109.91亿元，-2.93%)；深圳能源(87.9亿元，-15.37%)、首创股份(69.56亿元，21.02%)、泰达股份(56.47亿元，-14.86%)、盈峰环境(56.19亿元，-8.1%)和格林美(56.13亿元，-9.51%)。
　　但是，较上年同期，营业收入实现增长只有3家，分别是光大国际、中国天楹和首创股份。其余五家企业上半年营收均未达预期，有的企业罕见出现负增长。
　　如图二和图三所示，剔除营业收入最多和最少的可知，绝大多数环保上市企业(近90%)，2020上半年营收区间分布在1亿-10亿和10亿-50亿元，而营收突破10亿元的有51家。图二100家环保上市企业，营业收入区间分布图


图三：今年上半年营收突破10亿元的TOP51家环保企业　　营收变动幅度方面，数据不那么喜人。100家环保上市企业，上半年营收同比下滑，负增长有56家，接近6成。也就是说，一半以上的企业主营业务收入都不及往年。(如图四)
　　这很好理解，差的更差，好的并未好，都未能摆脱大环境的影响。

图四：100家环保上市企业，营收增速分布图

　　值得注意的是，外界环境如此艰难的情况下，也有一些龙头和让人意想不到的黑马企业率先突围出来，成为上半年营收增速最快的10家先锋企业(如图五所示)。其中中创环保（上涨78%至7.02亿元）、雅居乐环保（上涨68.5%至7.99亿元）、中环环保（上涨56.81%至3.4亿元），营收增速位居行业前三，成为抗冲击能力强有韧性的环保企业。
　　也有一些固废和环卫企业，如业内熟知的，侨银环保、上海环境、海螺创业、中国天楹、绿色动力、龙马环卫等，受疫情波及较小、反弹能力快，营收增速也位居行业前十。
　　同时，还有一些营业收入同比下滑较为严重的环保上市企业(如图六所示)，虽说下滑原因略有不同，但总归是受宏观经济、疫情、行业政策的影响，只不过是影响程度不一。

图五：今年上半年，营收同比增速较快的TOP10企业

图五：今年上半年，营收同比下滑的较为严重的企业

　　3净利润榜：约5成企业负增长，碧水源增速行业第一
　　今年上半年，100家环保上市企业中，归属于上市公司股东的净利润也不乐观。约5成企业较于去年同期，出现负增长。15家企业由盈利转为亏损，且亏损幅度继续扩大，少则百分之几十下滑，多则百分之几百，百分之上千地下降。
　　亏损幅度较为严重的当属京蓝科技、铁汉生态和三聚环保，净利润分别较去年同期下降了-2023.54%、-1734.65%和-1113.54%，经营状况恶化。
　　100家环保企业，净利润20亿元以上的有4家，分别为海螺创业、深圳能源、光大国际、北控水务；而净利润在2亿元以上的企业只有28家，不足三成(如图7所示)；剩下的7成多企业中，绝大多数企业，半年度实现的净利润在亿元以下。
　　可喜可贺的是，今年新上市的环保新贵——三峰环境和玉禾田，则在净利润过2亿元的榜单中。这两家不仅通过了疫情难关下的大考，还实现不错的业绩增长，其中玉禾田半年度股价一路攀升，净利润相较于去年同期，增长了156.26%至3.48亿元，后续发展情况，值得期待。

图七：今年上半年，净利润超过2亿元的环保企业

　　净利润变动幅度方面，今年上半年净利润同比增速最快的TOP10非常有看头，既有引用国资进入混改的碧水源和东方园林，也有新上市的环保企业，如玉禾田、侨银环保和北控城市资源，亦有走大水务+大健康的国中水务。
　　其中碧水源、侨银环保、深圳能源的归母净利润与去年同期相比，增速排名位居前三。(如图八所示)
　　当然，不乏有一些前几年受PPP项目去杠杆影响，融资条件不畅，还未缓过劲来的企业，今年又叠加上半年疫情影响，对他们来说经营业绩难免进一步恶化(如图九所示)。期待下半年，乃至未来几年，随着环保利好政策、国资和民企进一步融合调整、产业重塑，环保产业能够迎来新一轮发展机遇，他们都能尽快脱离财务危机，浴火重生。

图八：今年上半年净利润同比增速最快的TOP10

图九：今年上半年，净利润同比下滑较为严重的企业

　　4思考：困难的时候已经过去，环保产业未来可期？
　　以上只从营收和净利润两个指标，简单评估各家企业上半年经营情况，也能说明一些共性问题，引发一些思考：
　　其一，疫情对环保工程类业务冲击较为严重，但对其他业务板块，如垃圾焚烧、水务运营、医废处理等影响相对较小。
　　其二，随着国内复工复产率提高，二季度不少企业单季扭亏为盈。
　　这方面，典型例子有前几年深陷PPP漩涡的东方园林、岭南股份。
　　半年报显示，东方园林二季度业绩实现单季扭亏为盈，当期净利润达到0.99亿元，环比增长高至134.56%，并带动该公司2020年上半年净利润较上一年同期增长了78.99%。
　　一季度因受疫情影响，岭南股份复工延迟，施工及结算进展均受到影响。二季度，岭南股份加速复工复产，较第一季度实现扭亏为盈，经营业绩环比得到快速增长，第二季度实现营业收入22.51亿元，环比增长652%，实现净利润1.87亿元。
　　其三，垃圾分类和无废城市政策的带动，固废板块整体面向好，连续三年反超水务板块。
　　这一点，在今年上半年营收、净利润同比增速较快的环保企业中均有体现。
　　据笔者不完全统计，上半年营业收入增速最快的TOP10企业中，有8家固废企业，且都涉及固废业务，如雅居乐环保、侨银环保、上海环境、海螺创业、中国天楹、绿色动力、龙马环卫、中环环保(近年来承接垃圾焚烧企业)。
　　不仅仅是政策支持那么简单，一方面，是由于固废板块，如垃圾焚烧、危废、环卫、医废项目，多为成熟运营类资产，付费模式较为清晰，疫情期间又承担着市政公共服务职能，受冲击较少，收益稳定；
　　另一方面，也跟前几年，一些水务生态龙头因国家宏观层面上的去杠杆，PPP项目整顿、融资渠道偏紧等不无关系，再加上大的流域治理、河道清淤项目、园林绿化板块，大多工程类项目，更容易受疫情和大环境的影响。对他们来说，真可谓，一波未平，一波又起，之前受的创伤、留下的后遗症还未清除，疫情又来了。
　　但是需要思考的是，我国固废产业的政策红利能够持续多久，也需要警惕其中的风险。伴随着国资、央企的大举进入，行业竞争激烈、市场需求的饱和，如垃圾焚烧新增项目的减少、危废处置价格的下滑等，无疑给快速发展的固废产业，按下了“刹车键”，相关观点可查阅笔者之前的专题报道：[(1)深度 | 给“固废热”泼泼冷水！小心，这七大风险！(2)“千亿”危废神话破灭?吨处置费从7000元跌到了2000元]
　　其四：国资不是万能药，救急不救贫，核心竞争力才是硬道理。
　　众多周知，自2017底以来，20多家陷入危机的上市民企接受了国资驰援，一时间绝大多数的企业经营状况得到改善，现金流充裕，但是一场突如其来的疫情，将有些企业打回到原型。
　　正所谓，大潮退去，方知谁在裸泳。
　　这或许才是环保产业该有的样子，不可能让每个市场参与者都能赚得盆满钵满，只有政府关系雄厚、资本运作能力突出、环保技术能力过硬、抗压能力强、对风险有足够预测和判断的企业，才有可能在经济寒冬和疫情双冲击下，早日迎来“暖春”。
　　不是谁都能享受到“绿水青山就是金山银山”的产业红利，但可以肯定的是，身处这个苦行僧一般的行业，生意越来越不好做，钱越来越难赚才是常态。
　　所以，每当跟业内同行聊起，都会被灵魂拷问，“环保是一门好生意吗？最可怕不是无源之水，或者资金的问题，而是有投入、无收益的商业模式问题。”
　　附：100家环保上市企业2020年中报业绩

原标题：100家环保上市公司中报：近半数业绩下滑，谁利润增长311%？