垃圾分类催化环卫“涨”势 年均2000亿项目加速投放

2000亿！
　　这是过去两年环卫市场新增合同总金额，也点燃了竞逐“环卫一体化、垃圾分类、垃圾收运、环卫装备”多个环卫板块的资本热情。华创证券指出，疫情叠加垃圾分类驱动环卫行业扩容。从公开的专业化生活垃圾分类运营管理费招标规模看，2019年市场规模接近148.8亿元，2020年这一数值预计翻倍至290亿。
　　如此抢眼的成绩单背后，很大程度上源于垃圾分类“强制时代”的政策催化。“2020年内，分类运输环节防止‘先分后混’，加快提高与前端分类相匹配的处理能力。”这是住建部印发的《关于在全国地级及以上城市全面开展生活垃圾分类工作的通知》对46个重点城市制定的生活垃圾分类处理系统目标。
　　动辄亿元大单频出
　　迄今，生活垃圾分类专业化运营包括保洁、清扫、运输等，需要市场化的环卫一体化甚至城乡一体化共同推进。如前端物业管理、垃圾分类的运营、中端分类收运、中转站升级等服务项目将被融入进环卫项目。受益于轻资产模式，环卫服务有别于环境治理诸多细分领域，具备高资产周转率、高资产回报率、现金流充沛的特点。
　　仅就2020年3月而言，环卫服务开标项目金额规模远超60亿元，合同金额近175.85亿，双双达到近五年来峰值。随后的一个月里，采取“PPP”及“特许经营”的投资运营类环卫项目明显增多，显示各地环卫市场化推进力度在加大和提速。据统计，在过去短短5个月内，已有10个10亿级别环卫项目出现。以垃圾清运量年均增长3%测算，环卫服务市场规模近千亿。
　　传统环卫服务市场包括道路清扫、垃圾清运、公厕维护等，预计每年运营市场空间在1500亿。垃圾分类政策自全面推开，预计46个大中城市垃圾分类将为环卫市场带来超过300亿元增量。预计到2020年环卫市场空间超2000亿/年。按照约10元/平米/年的清扫保洁费用和75元/吨的垃圾清运费用测算，全国市政环卫市场保守估计市场规模达到800亿元。
　　环卫装备喜提千亿级“福袋”
　　尤其是，垃圾分类制度将直接利好环卫设备板块。受益于人均垃圾产量、城镇化率及机械化清扫率提升，环卫装备行业将处于景气上升期。
　　垃圾分类带来的环卫收装装备市场在2019-2020年年均新增约122亿元，2021-2025年年均新增约为31亿元。到2025年市场空间可达1025亿/年，市场逐步释放。据测算，2018-2020年，由于机械化率提升和存量置换带来的全国新增环卫设备市场规模达618亿元。从环卫清运设备方面，预计垃圾分类全国推广后可贡献近30%的收入弹性。同时，受到国标升级、农村市场开放等因素的影响，预测环卫装备存量更新需求将崛起。
　　现行准则要求生活垃圾投放、分类运输，严禁先分后混，也预示着环卫车市场需求也将进一步加大。2012年-2018年，环卫车产量复合增速高达21%。另据中国汽车研究中心数据，2017、2018年环卫行业年新增订单分别为301、491亿元，同增34.5%、62.9%。据测算，2020年底前，新增湿垃圾和有害垃圾运输车辆采购需求近20亿。从当前环卫车行业竞争格局来看，中联重科、程力和龙马环卫三家环卫装备生产企业市场占有率达35%-40%。
　　另一方面，则是分类后新的垃圾品种带来的处理或利用需求。垃圾分类在催涨环卫装备量价齐升的同时，也将推动近500亿湿垃圾处置市场如期释放。以餐厨垃圾处置为例，按厨余垃圾占生活垃圾60%估算，垃圾分类全国推广后每年可新增约400亿元的厨余垃圾处理运营市场。到2025年全国所有地级市所需投资约1555亿元。
　　想象空间还有多大
　　但在垃圾分类催涨的多项业务中，业界认为更大的空间在于环卫服务的新技术和新模式的创新，因垃圾分类促成城市环境进一步改善提升的环保装备需求提升，环保装备将更加智能化、科技化，更多的机器替代人工。不管5G、人工智能还是环卫装备创新设计，技术与产品的创新都在快速迭代。环卫设备制造商、垃圾中转及处置企业、湿垃圾处置企业及再生资源回收企业均将受益。
　　从市场化进程来看行业仍处于发展中期，经测算当前行业市场化率不足50%。从企业类型来看，环卫市场化程度加深，产业上下游的环卫装备制造企业、垃圾处理企业竞相入场。参与垃圾分类板块更多的是市场化环卫企业、物业保洁、市政绿化相关企业，三类占比共计超过95%。
　　随着城市管理体制从分散走向综合，环卫一体化项目增多，绿化养护、照明维护等更多内容被打包进来，环卫企业面临的市场空间逐步扩容。从数据统计来看，越大的金额，PPP的比例越高。而在环卫PPP模式推广之下，订单有望向龙头聚集，规模品牌优势更加明显。大部分环卫PPP项目服务期限在10年以上，环卫服务合同的排他性更加显著，先行布局者享有较大的先发优势。
　　后续随着垃圾分类的推进，垃圾分类政策在新的重点城市落地，行业有望在反复中前行。随着国内环卫一体化项目越捆越大，政府对社会资本方的要求也是“水涨船高”，环卫市场正逐渐演变成强者“竞技赛”。在业界看来，环卫行业在向着“环卫一体化”“大环卫”快速发展，趋向效益、整合加剧势必愈发凸显，垃圾分类只不过是加速了这种趋势。