水泥市场进入旺期 全年需求将向好

上周全国水泥市场价格环比开始上扬，涨幅为0.3%。价格上涨区域主要有江苏、浙江、湖南、江西、河南和甘肃等地，幅度10-30元/吨;价格回落区域北京、石家庄和山东济宁个别地区，幅度20-30元/吨。

4月下旬，国内水泥市场进入上半年最旺时期，加上前期被积压需求集中释放，下游需求表现较好，价格或开启上行之路。上周全国水泥平均库存58.69%，周环比下跌3.75pct。

从供给端来看，受行业运行较强的季节性特点和近年来错峰生产的有效实施，水泥生产受疫情影响相对较小。因为水泥产品存在低库容、不易储存的特点，行业运行具有较强的季节性特点，而春节期间是行业传统的淡季，水泥行业往往利用这个时间段进行设备检修。

需求端来看，水泥行业的下游需求主要为房地产和基础设施建设等建筑领域，所以房地产和基建复工的情况直接影响水泥企业的销售情况。

房地产方面，短期内受疫情影响，房地产企业开工和销售受到一定影响，但从全年来看，房地产企业具有较强的意愿加速开工。逆周期调节有望持续加码，即使房地产受到疫情影响延迟复工，后续需求可能出现加速恢复，整体看，对全年水泥需求影响整体比较有限。

价格段来看，受疫情影响，2020年下游需求启动较往年将会推迟，在市场需求启动之前，水泥价格会有所承压，但难以出现大幅调整。这主要得益于水泥产线关停成本低、产品无库存的属性，目前行业已达成共识：在产能库满后将主动停产，并根据疫情情况延长停产。

总体来看，供应端受新冠肺炎疫情影响程度相对较小，部分区域短期内面临库存压力，可通过后续需求恢复后提高产能发挥加以缓解。需求端，短期内受疫情影响，房地产和基建复工延迟，但随着疫情的逐步缓解，房地产业和基建陆续有序复工，以及后面连续政策刺激的作用下，水泥的需求全年仍将保持较好的增势。