污水新增减缓，七百亿吨六百亿元污水费存量中如何占先机

根据E20研究院数据中心及水业研究中心统计并估算，截至2018年底，全国城市(含县城)市政污水处理能力约19833万吨/日(粗略折合成年污水处理能力达700多亿吨)，市政污水处理厂3955座;污水处理量577.8亿吨/年，按照城市污水处理费 1.01元/吨、县城0.85元/吨计算，全国市政污水处理费约567亿元/年;以上这组数据为全国已运营类市政污水处理信息。那么市政污水的存量空间大概多大呢？
　　近年来，全国市政污水历年市场化率稳步提高，到2018年年底，全国市政污水处理市场化率达到43%。此外，市政污水历年新增规模的市场化率出现更大幅度的上升趋势。2017年财政部等四部委联合印发《关于政府参与的污水、垃圾处理项目全面实施PPP模式的通知》，根据要求，政府参与的新建污水、垃圾处理项目全面实施PPP模式，进一步加速了污水市场化进程，截至2018年年底，市政污水新增规模市场化率已接近甚至超过70%，大约为2009年的三倍。
　　市政污水新建项目机会减少
　　前文提到的市场化数据即为水务投资运营类企业的业绩，这部分数据一方面来自E20环境平台E20研究院举办的历届水业企业评选企业业绩统计，另外一方面来自E20研究院数据中心产品E标通对该部分业绩的补充完善。按照是否为新建项目，企业业绩可分为两类：一类是新建项目，即以BOT模式为主的特许经营或者PPP，另一类则是对存量项目的挖掘。接下来本文将分别以新建项目和存量项目两个维度对水务投资运营企业面临的市政污水市场机会进行分析。
　　2008年前后，水务投资运营企业面临水务市场快速发展和增量大幅释放的市场机遇，多数企业多以BOT模式为主的特许经营或者PPP获取新项目以实现快速增长。但是近几年全国市政污水处理规模增速呈现下降趋势，从2012年开始，市政污水处理能力增速稳定保持在5%-7%之间。因此，企业直接通过BOT模式为主的特许经营或者PPP获得新建市政污水项目的机会在逐渐衰减，企业在招投标市场的竞争呈现白热化状态，很多企业将市政污水项目的获取目标投向存量市场。
　　市政污水存量市场待挖掘
　　那么市政污水的存量空间大概多大呢?根据E20研究院数据中心及水业研究中心统计并估算，截至2018年底，全国城市(含县城)市政污水处理能力约19833万吨/日(粗略折合成年污水处理能力达700多亿吨)，污水处理厂3955座;污水处理量577.8亿吨/年，按照城市污水处理费 1.01元/吨、县城0.85元/吨计算，全国市政污水处理费约567亿元/年;以上这组数据为全国已运营类市政污水处理信息。除了已运营的市政污水厂外，水务市场每年都会有待运营、在建项目，这几部分共同构成市政污水存量空间。水务投资运营企业可以TOT和收并购的形式获得市政污水存量项目。
　　市政污水存量市场TOT/收并购机会图
　　本文主要用于重资产A方阵(即水务投资运营企业)获得存量市政污水处理厂的参考指南，因此E20研究院按照项目获取方式将之分为两类(TOT和收并购)，此为一维;同时按照市政污水厂资产权属方将之分为三类(政府、平台型国企和社会资本方)，此为二维;两个维度构成市政污水市场TOT/收并购机会二维图。
　　第一类，水厂为政府所属，即完全非市场化部分。这类水厂一般为政府中的事业单位直营(存在，但情况较少)或者以委托运营的方式给地方性的平台型国企、第三方运营。企业要获得这类水厂需要政府通过TOT的方式进行转让。
　　第二类，水厂为社会资本方所属，政府PPP程序下的特许经营，或者以前的纯属的特许经营，即完全市场化部分。这类水厂为政府交给社会资本方投资-建设- 运行的水厂，同时包含社会资本方委托给第三方运营的情况(存在，但情况较少)，这类水厂由于已经是市场化部分，企业要获得这类水厂要进行特许经营项目的股权变更，即需要通过收并购的方式进行。
　　第三类，水厂为平台型国企所属，即地方政府所控制的平台型国企拥有的污水处理厂，这种情况要按照平台型国企是否上市分为市场化和非完全市场化两种情况。若平台型国企已经上市，如地方水务集团(以兴蓉环境、海峡环保、瀚蓝环境、江南水务、创业环保、中山公用、重庆水务等上市公司为典型代表)，这些企业拥有的污水处理厂虽然有属地性获取的烙印，但是属地性污水项目已并入上市公司报表中，这类污水处理厂定义为已经市场化的部分，往往只能通过上市公司股权并购来获取;若平台型国企未上市，则既可以通过对平台型国企进行股权并购，也可以通过政府组织的TOT转让方式来获得。
　　TOT形式获取污水存量项目的机会在哪里?
　　2017年国家发改委《关于加快运用PPP模式盘活基础设施存量资产有关工作的通知(发改投资〔2017〕1266号)》提出存量基础设施市场化要求；以PPP盘活地方政府存量资产，既能为地方政府腾出更多资金用于新项目的筹建，还能为水务投资运营企业以TOT方式获得存量市场。
　　由于全国各地的财政实力并不均衡，这也导致不同城市的TOT机会不尽相同。一二线城市由于政府资金充足，往往以平台型国企为依托，对污水厂进行融资、建设、运营，TOT的机会较小;而在三四线城市及以下，由于政府财力不足，政府通常会选择TOT或者水厂股权转让方式将污水厂交由社会资本方运营，以减少财政负担，这类地区TOT的机会相对较大。
　　企业通过收并购形式获取存量项目成上升趋势
　　作为获取存量污水项目的另一种途径，收并购近年来也受到企业的青睐。2013年到2017年五年间，以污水处理为标的投资运营类收并购数量增长了3倍。在之后的2018年、2019年以水业影响力企业之首北控水务为典型代表，2018年通过增资扩股获得天津华博水务49%股权;北控水务高层更是在2019年年中业绩会上表示，将快速收购相关水务公司，扩大市场规模。（本文对原文略作删减）