疫情下，对新三板水务企业的新观察

导语：立春前后，中央和各级地方政府为了支持中小企业，克服疫情影响，纷纷出台了相关政策。除了从税费、信贷、运营成本等方面提供支持外，一些文件中还提到要利用好包括在全国中小企业股份转让系统(简称新三板)在内的资本市场，帮助中小企业拓宽融资渠道。水务行业也有所行动，近期，金洁水务已启动新三板精选层准备工作，得到了行内关注。如何提高运营效率、积极借力、尽早规划、拓宽直接融资渠道，更好地实现水务企业的发展目标，是行业关注的热点话题。
　　关于新三板精选层
　　新三板作为主要为创新型、创业型、成长型中小企业发展服务的资本平台。在经历新三板市场的洗礼后，一大批公司迈向了更高的资本舞台。不可否认，过去一段较长时间里，新三板行情持续低迷，交投冷清、融资功能受损。自2019年10月25日，证监会宣布将从优化发行融资制度、完善市场分层等五方面对新三板进行全面改革，因看好本次改革，市场生态逐渐好转，一些原本终止挂牌的新三板公司纷纷按下“暂停键”。随着瞩目已久的新三板深改细则的新鲜出炉，精选层的落地被业内认为是最大的突破。业内分析认为，精选层政策的落地，使得新三板承上启下的定位更加清晰。
　　精选层标准
　　修订后的《分层管理办法》规定了精选层进入条件，包括市值条件、财务条件、股权分散度条件以及规范性要求等方面。
　　1. 标的公司
　　精选层公司来自于挂牌满一年的创新层公司。
　　2. 入层标准
　　其中，市值条件和财务条件共设定四套标准，总体上“遵循市值和财务稳健性要求高低匹配的原则”，公司符合其一即可。
　　标准一：侧重财务指标，着重遴选已有稳定高效盈利模式的盈利型公司，市值起辅助作用，设定为“市值不低于2亿元，最近2年净利润均不低于1500万元且加权平均净资产收益率(ROE)的均值不低于10%，或者最近1年净利润不低于2500万元且加权平均净资产收益率不低于10%”。
　　标准二：侧重关注盈利模式清晰，业务快速发展，已初步具有盈利能力的成长型公司，设定为“市值不低于4亿元，最近2年平均营业收入不低于1亿元且增长率不低于30%，最近1年经营活动产生的现金流量净额为正”。
　　标准三：侧重关注研发能力，主要针对具有一定的研发能力且研发成果已初步实现业务收入的研发型企业，设定为“市值不低于8亿元，最近1年营业收入不低于2亿元，最近2年研发投入合计占最近2年营业收入合计比例不低于8%”。
　　标准四：侧重市场认可，主要面向市场高度认可、研发创新能力强的创新型企业，但不对企业收入和盈利等作要求，设定为“市值不低于15亿元，最近2年研发投入累计不低于5000万元”。
　　3. 转板上市
　　2019年12月27日，全国股转系统发布的《全国中小企业股份转让系统分层管理办法》第九条明确指出“符合中国证监会、证券交易所和全国股转公司有关规定的精选层挂牌公司，可以直接向证券交易所申请上市交易”。
　　这条消息的公布，使得各界对新三板精选层的关注度逐渐攀高，据有关报道介绍，仅符合一项标准的企业最多。同时，专业人士认为，四套标准立足新三板错位发展，参考了科创板模板，总体全面、实际可行，目前，已有几十家挂牌公司表态将冲击精选层。
　　新三板水务公司的近期动作
　　据了解，目前已在新三板挂牌，以经营自来水生产销售为主的水务公司有10家有余。E20供水研究中心观察到，近期新三板水务公司动态以冲刺精选层、增持股份拓展业务居多。
　　表.1 部分挂牌新三板的水务公司(排名不分先后)
　　冲刺精选层——金洁水务
　　浙江湖州金洁水务股份有限公司是一家以自来水生产供应、污水处理业务及市政公用工程为主营的公用服务型企业。目前日供水规模近8万吨，饮水人口近45万。2018年12月年报，其供水业务占总收入的63.33%，截止2019年6月年报，其供水业务占总收入的59.22%。通过与主办券商浙商证券充分沟通、依据中国证监会和全国股转公司相关文件要求，根据目前2018年年报、2019年三季度数据，金洁水务基本可符合精选层入层标准一，拟聘请浙商证券为保荐机构，并签署《辅导协议》，由保荐机构择机申请辅导备案。
　　增持股份拓展业务——圣泉水务
　　巴中圣泉水务股份有限公司主要从事饮用水生产供应、市政、环保、给排水工程施工、水质检测为主的公用服务型企业。目前日供水能力15万吨，DN75mm以上供水管网260km，贸易结算用户18万户。截止2019年6月年报，其供水业务占总收入的47.28%，户表安装工程占51.48%。近日，为加快公司发展，实现战略转型，同时向公用事业供气领域拓展，其股东巴中市国有资产经营管理有限责任公司(持股比例87.53%)在股转系统通过取得挂牌公司发行的新股方式增持1.06亿股，权益变动后持股比例为94.61%。
　　整体看来，这十余家挂牌企业在供水业务之外，还拓展有污水处理、市政工程、排水工程施工、环境监测、水质检测等相关业务。在2019年6月半年报来看，供水业务占营业收入比重最大，器材销售和工程安装次之，水质监测方面的利润较低，工业净水方面利润可观。绝大部分水司通过股改挂牌优化了业务结构、提高了管理水平，减缓了年年亏损的局面。
　　修炼好内功是借力资本市场的前提基础
　　为激活体制动能，谋求更大的发展，国内有些大中型地方水务企业或地方环保集团近年在改革路径中走出了“引战——混改——上市”的典型三部曲。而挂牌新三板的水司多是以经营自来水生产销售为主，服务区域范围小，通常供水体量也不大，业务结构相对精简的中小型公司。通过挂牌新三板过程，进行了股改、健全了公司治理机制，提升了公司的市场化程度，一定时间段内解决了部分资金短缺问题，实现了阶段性的更好发展。
　　然而长期以来，一方面由于新三板投资门槛较高，投资量较少，一方面带有市政公用属性的新三板水务公司仍面临着体制不够灵活、服务范围延展扩张有限、水价调整困难、营运资金短缺、偿债能力不足等多种问题，再加上企业内部执行效率偏低，更难获得投资者的芳心。
　　由于疫情影响，市场投资更是短期出现了疲态。因此，在积极寻求金融机构支持的同时，作为创新型、创业型、成长型的中小微水务企业首先要做的是深耕服务，勤修内功。这就需要多跟国内标杆水务公司多学习交流，同时选用一套高标准的运营服务绩效管理工具，提高自身服务水平和经营能力，让社会和市场更好的识别行业价值与品牌前景。E20供水圈层，也将充分发挥平台作用，识别标杆、打造标杆，助力更多供水企业精准提升。
　　随着新三板转板上市制度的推出，中小型水务企业的确能够获得一条新的上市可选路径。然而，只有整体提高公司质量，使其经营规范性和质量效益等方面具备通过市场检验的潜力，才能成为新三板中真正的高精尖服务企业，进而获得更广阔的发展空间。E20供水研究中心，将持续关注行业内新三板公司的最新动态，为大家带来最新的观察。