“野蛮人”入侵 董明珠陷入艰难抉择局面

　　 “我们正在看对方（前海人寿）有什么信息披露，现在还不方便回应。”12月1日，格力电器相关负责人对记者表示。

　　12月1日，格力股票报收30.59元，上涨7.45%。

　　11月30日晚，停牌两天后的格力电器突然放出劲爆消息，称连日来前海人寿已通过二级市场增持格力电器股份至4.13%，直逼举牌线。

　　事实上，对于这次被险资盯上，市场上早有征兆。此前，格力电器董事长董明珠就曾表示，收购珠海银隆除了是出于格力业务多元化的要求，也是希望通过提高员工持股来提高格力系控制力，防止“野蛮人”的入侵。此前，中金公司就发布研究报告认为，格力股权分散、估值偏低、现金流好，是A股最适合被举牌的公司之一。

　　尽管在收购银隆方案被否后董明珠曾先后通过高层增持、员工加薪等多项措施来“力挽狂澜”，但最终，“野蛮人”还是敲响了格力的大门。这对于刚被免任格力集团董事长的董明珠来说，无疑是其近年来所遇到的最大挑战。

　　“免去董明珠的格力集团职务，是珠海市国资委作为格力电器大股东在行使话语权。”在家电业资深观察人士刘步尘看来，未来一段时期，董明珠和她领导下的格力电器将不得不两线作战，对内协调与集团之间的关系，对外想方设法抗拒“野蛮人”入侵，真正考验董明珠智慧的时候到了。

　　狼来了？

　　据格力30日晚发布的答复深交所关注函公告显示，公司通过对2016年11月28日收市后前20名股东情况核查，发现前海人寿保险股份有限公司自2016年11月17日公司股票复牌至2016年11月28日期间大量购入公司股票，持股比例由今年三季度末的0.99%上升至4.13%，持股排名由公司第六大股东上升至第三大股东。

　　资料显示，这次增持格力电器的前海人寿由深圳市宝能投资集团有限公司旗下深圳市钜盛华实业发展有限公司（持有前海人寿20%股份）牵头，联合深粤控股、粤商物流、广州立白集团、凯诚恒信仓库、健马科技等公司共同筹建，目前公司注册资本为45亿元，法定代表人为宝能系“掌门人”姚振华。

　　值得注意的是，前海人寿对国资企业似乎特别钟情。据统计，今年一季度前海人寿通过旗下万能型保险产品和自有资金华泰组合两只产品，共持股13家国资企业，其中在一季度就新进了金隅股份、冀东水泥、许继电气和中国国旅4家国企。

　　目前，格力电器的第一大股东为珠海市国资委100%掌控的格力集团，持股18.22%。此外，第二大股东为格力经销商组成的京海担保，持股8.91%，加上董明珠个人的0.74%股权，格力系控制股权不足30%。

　　此外，格力的P/E估值在内地所有家电上市企业中也是最低的，2015年仅为13.1倍，与之对标的美的集团和青岛海尔分别为14.7和18倍，更不用说如惠尔普、九阳股份、苏泊尔、华帝股份等体量较小的家电企业（2015年P/E估值分别为25、24.4、25.5、49倍）了。

　　“如果被举牌，举牌人可以要求格力提高分红比例，甚至进行特别分红，这将获得中小股东的支持。”中金公司分析师何伟认为，今年前三季度格力在手可支配现金达1246亿，良好的现金流能力可以通过收购资产或者提高分红率实现市值提升。

　　刘步尘认为，“野蛮人”不等于企业破坏者，若格力电器真的变成民营企业，对格力电器发展反而是有利的。“如果格力变成民营企业，在激励体制上将更加灵活。管理层和野蛮人存在寻求一致利益的可能性。”中金公司研报也指出。

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