【财报深度解读】半年研发砸202亿，谁说比亚迪靠“人海战术”？

作 者 |梦萧了解更多金融信息 |BT财经数据通正文共计4081字，预计阅读时长11分钟

“车市素来有“金九银十”的说法，而今年的“金九银十”成为车企打响销量决战的舞台。”

刚刚过去的“金九”，比亚迪单月销量达到41.94万辆，再创历史新高。9月25日，比亚迪迎来历史性的新纪录，900万辆新能源汽车下线，该款下线车型为百万级纯电性能超跑仰望U9。7月4日，比亚迪第800万辆下线仪式刚举行完，这意味着比亚迪只用了83天就完成了800万到900万的飞跃，而此前比亚迪从0到100万辆，整整用了13年，从13年到83天，可以看出比亚迪正以几何倍增的速度在飞速发展。

比亚迪900万辆新能源汽车下线仪式，也回击了一部分人对比亚迪依靠“人海战术”取胜的质疑。9月13日，比亚迪品牌及公关处总经理李云飞在微博发了一组数据，他表示，9月13日比亚迪员工总数突破90万 ，是5300多家A股上市公司里员工人数最多的，比第二名还要多40多万人。比亚迪90万员工中，技术研发人员近11万，是全球研发人员最多的车企。很多网友都对比亚迪保障了90多万个家庭的社会责任表示了赞赏，但也有一些观点认为“比亚迪的高速发展依靠的是所谓‘人海战术’”。

对此，比亚迪和李云飞并未正面回应。资本市场的反应和这些质疑者截然不同。9月13日比亚迪收盘股价为254.99元，9月27日盘中股价一度高达291.99元，涨幅15%。如果把时间跨度拉长至2024年国庆节，2023年最后一个交易日，比亚迪收盘股价为194.90元，截至2024年10月8日收盘，比亚迪股价为327.38元，年内涨幅达68%。目前比亚迪总市值为9524亿元，是国内市值最高的车企，也是唯一一个逼近万亿市值的车企。

比亚迪被追捧，打动资本市场的还是优异的业绩表现，在8月29日比亚迪披露中报至10月8日收盘，比亚迪股价涨幅达38.2%，可见最能打动投资者的还是业绩表现。

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上半年净利润136亿

8月29日比亚迪发布中报。中报显示，比亚迪上半年营收3011亿元，同比增长15.76%，虽然相比前三年同期50.22%、65.71%和72.72%的营收增幅有所下滑，却依然实现两位数的增长，也是A股唯一一家营收超过3000亿规模的车企。

作为对比，比亚迪主要竞争对手特斯拉同期营收下滑了3.02%。国内蔚小理造车新势力的营收增幅分别为40.65%、61.16%和20.81%，但新势力中除了理想，蔚来和小鹏依然处于亏损状态，其中蔚来净亏损103.8亿元，小鹏净亏损26.53亿元。

比亚迪上半年归母净利润136.3亿元，同比增长24.44%。是国内唯二盈利的新能源车企，另外一家是理想，不过理想的净利润只有16.95亿元，其净利润不足比亚迪的1/8。

上半年共计182天，比亚迪平均到每日，每日净利润7489万元。这样的赚钱能力在A股5300多家上市公司中，仅次于中国石化、中国石油这样的中字头企业，以及国有五大行等商业银行，稳居净利润头部行列。

2023年，比亚迪营收6023亿元，同比增长42.04%；归母净利润300.4亿元，同比增长80.72%。相比之下，2024年上半年比亚迪的营收增幅和净利润增幅环比均有所下降，就连日均净利润也有所下降，2023年全年，比亚迪平均每日净利润8230万元，平均每日少赚741万元。但今年上半年在A股车企中，比亚迪的净利润依然是一骑绝尘，领先第二名的长城汽车65.5亿元，排名第三的上汽集团落后比亚迪超70亿元。

汽车媒体人张智勇认为比亚迪的营收增幅下滑和其让利消费者有关，“近期新能源汽车原材料成本下降较大，但比亚迪没有把这部分收益转化成自身收益，而是让利消费者，不仅让比亚迪的消费者从中受益，也让其他品牌新能源汽车的价格被打下来，甚至不只是新能源汽车，包括传统BBA等豪车价格下降，也和比亚迪的让利有一定关联，今年所有购车用户多少都从比亚迪身上收益。”张智勇对比亚迪让利消费者而宁愿舍弃自身本来可以实现的营收高增幅表示了敬佩，认为是一家负责任的企业该有的心胸和气度，对整个行业的发展将起到积极的推动作用。

比亚迪车主王东兴对比亚迪的让利也表示了欢迎，“比亚迪的让利和一些车企的让利减配不同，他们是让利增配，这主动让利消费者，将成本优势回馈给我们消费者了，消费者用最低的价格，就能买到搭载旗舰级别技术的车型。以第二代宋Pro为例，搭载最新的第五代DM-i技术，油耗比摩托车还低，售价11.28万起，如果放在几年前，30万都会很抢手。”

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单车净利润8500元

比亚迪能成为营收和净利润的双项第一，还是得益于其庞大的销量，如果连同销量，比亚迪成为今年上半年的“三冠王”。今年上半年，比亚迪销量161.3万辆，同比增长28.46%，其中纯电动汽车销量72.62万辆，同比增长17.73%；插电式混合动力车型销量88.10万辆，同比增长39.54%。在这么庞大的基数上，能实现接近三成的增长，说明比亚迪在市场的受欢迎程度之高。

据中国汽车工业协会数据，上半年中国乘用车批发销量为1197.9万辆（含出口），同比增长6.3%；新能源汽车批发量为470万辆（含出口），同比增长31.5%。比亚迪以161.3万辆的销量，将市占率进一步提升至32.6%。

比亚迪的净利润在所有车企中高居第一，但其单车净利润却以8500元排在众多车企的第四位。BT财经整理多家上市车企的财报发现，上半年单车净利润最高的是长城汽车，其单车净利润为12800元，单车净利润高出比亚迪4300元，这意味着比亚迪每卖出一辆车，比长城汽车每卖出一辆车少赚了一半的钱。排在第二位的是吉利汽车，吉利单车净利润11100元，这是仅有两家单车净利润过万元的车企。理想以9000元的单车净利润排在第三位，但和比亚迪单车净利润差距不大。

其实从去年以来，比亚迪旗下各车型纷纷在提升配置的同时降低了车型的起售价，这在业内被视为技术普惠，简单直接来说就是能让消费者以较低的价格享受到比亚迪新能源技术发展的红利，这也是国内新能源汽车龙头企业社会责任的直接体现。

如今比亚迪依靠强大的供应链和产能，已经将单车生产成本逐步下降，形成巨大的规模效应，在产能继续释放的情况下，已经实现了低成本竞争，价格走低，将推动销量增长，以薄利多销的战术实现了正向循环。

比亚迪的正向循环主要体现在毛利率、净利率的持续增长上。2021年上半年到2024年上半年，比亚迪毛利率从12.76%提升到了20.01%，净利润率从1.29%提升到了4.53%。值得一提的是，比亚迪汽车业务毛利率为23.94%，比去年同期提升3.27个百分点，这让比亚迪汽车业务营收占总营收的比例达76%。

“比亚迪在发展过程中对利润的适当牺牲，推动了销量增长和市占率的提升。”张智勇认为在很多车企苦恼于销售目标无法完成之时，比亚迪每年都能完成预定目标。比亚迪目前已经是全球新能源销量冠军，2024年1-8月累计销量达到232.84万辆，同比增长125%，这也就是说在7月和8月，比亚迪的销量达71.54万辆，截至8月，已完成年度销售目标的64%，在一般车企都在下半年发力的情况下，比亚迪离360万辆的目标任务只有127.2万辆，剩下4个月平均每月只需31.8万辆，以7月和8月平均销量近36万辆来看，完成目标似乎难度不大。

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研发投入之王

比亚迪敢于大幅让利，除了将成本下降的利润回赠消费者之外，也和其自身高研发下的技术回报有密不可分的关系。BT财经统计主流上市车企在2024年上半年的研发费用发现，比亚迪以202亿元的研发投入位居一众车企首位，研发投入同比激增41.8%，且对第二名上汽集团实现断层领先。上汽集团研发投入89.6亿元，不及比亚迪研发投入的一半。

通过上表可知，研发投入增幅比亚迪和理想均超过40%，也是唯二两家研发增幅超过40%的车企，比亚迪上半年平均每日研发花费1.08亿元。其他车企的研发增幅均不到40%，还有多家车企的研发投入出现一定程度的下滑。其中蔚来的研发投入下滑幅度最大，达5.26%。上汽集团、长安汽车和广汽集团的研发投入也出现一定的下滑。

BT财经初步梳理A股已经发布财报的上市公司，包括但不仅限于上市车企，比亚迪202亿元的研发投入在A股5300多家上市公司中排名第一。这是去年比亚迪在研发投入395.7亿元以后再一次研发大手笔，比亚迪对研发的重视可见一斑。

比亚迪的研发费用就是放在全球车企中都是位居前列，特斯拉在2024年上半年投入了22.25亿美元，以最新美元汇率计算，约为156亿元人民币，比亚迪的研发投入比以研发闻名的特斯拉还高出40多亿元。宝马在上半年投入41.69亿欧元研发，约合人民币326亿元。奔驰上半年研发投入224.4亿元，在全球车企中，比亚迪的研发投入仅次于宝马和奔驰，高于本田的195.6亿元。位居全球车企研发第三位。

和国内所有车企相比，比亚迪的研发投入已经遥遥领先。巨额研发让比亚迪在新能源汽车领域拥有超过4.8万项全球专利，授权专利超过3万项。这些专利涵盖了多个领域，包括‌新能源汽车、‌电池技术、‌电机控制等。上文所说的比亚迪90多万员工中，研发人员超过10万人，是全球研发人员最多的车企。不断巨额研发投入下，使比亚迪的技术创新能力在全球汽车市场中拥有极强的竞争力和影响力，这也为比亚迪销量和净利润的领先夯实了基础。

综上来看，比亚迪的成功，和“人海战术”并没有太大关系，90万名员工，是比亚迪承载的数百万人工作、生活的社会责任，而每年数百亿元的研发投入，才让比亚迪有将价格一降再降的底气，这也是消费者感激比亚迪的原因所在。如今，比亚迪已经成为全球新能源车企的领先者，很多企业以比亚迪为榜样，舍得在研发上投入重金，这将极大推动新能源汽车整个行业的发展。

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