蔚来的症结在哪里？

导语|Lead

理想汽车月销量已经破4万辆，并开始实现盈利。小鹏得到大众这样跨国巨头的入股，智能驾驶技术得到深度认同。相比之下，蔚来的声势慢慢被比了下去，尤其是今年全新上市的ES6，在昙花一现之后，并没有帮助蔚来站稳月销2万的成绩，也一度把蔚来逼入了墙角。

本文出品|禾颜阅车工作室

撰文|张大川

编辑|禾子

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12月7日，路透社援引Bloomberg报道称，蔚来将在之前宣布裁员10%的基础上裁去更多员工，这一消息引发了不小的关注。随后，蔚来对此回应称：“不实的消息，公司没有进一步裁员计划，并将继续在其所运营的市场进行动态调整。”

近日，蔚来刚刚发布了一份行业公认“最好的财报”。然而，Bloomberg的报道引发了各方的揣测。

何时扭亏为盈？

蔚来第三季度财报显示，蔚来在研发领域投入的资金占据了亏损的大头。蔚来在第三季度的净亏损达到45.567亿元，同比增长 10.8%，环比下降 24.8% 。而同期，蔚来的研发支出高达30.4亿元。对于现在的蔚来来说，研发和销售两个领域的投入是重中之重。

在整车方面，蔚来已经规划了三个品牌，像定位更低的阿尔卑斯和萤火虫上的新车研发必然花费不菲。尤其是对于定位最低的萤火虫品牌，现有的NT1.0以及NT2.0平台，很难把萤火虫单车成本降下来。与此同时，汽车也是一个向规模要利润的行业。蔚来现在的NT2.0平台在研发阶段必然已经投入了大量的资金。以蔚来当下的销量来看，相关研发和模具成本的摊薄可能会很漫长。此外，蔚来还在电池、手机、芯片、座舱、智能驾驶技术等多个领域同时推进。即便蔚来会砍去一些短期不盈利的项目，但考虑到整个研发项目的惯性，蔚来在今后一段时间内的研发投入将会保持在30亿元以上。

△蔚来研发费用投入巨大

在渠道布局方面，蔚来的压力可能更大。阿尔卑斯需要打造一个全新的销售渠道，之前更是传出蔚来在接洽国内的头部经销商集团。而萤火虫很有可能从欧洲开始首发，要想在欧洲打造一个销售渠道同时提升自己的品牌知名度，难度更是不小。此外，无论是在持续布局换电网络，还是在打造高标准的客户服务方面，蔚来下一步都需要在阿尔卑斯以及萤火虫两个全新的子品牌上有新的思路。而和长安、吉利两家国内主流自主品牌传统车企在换电领域达成合作，蔚来应该是希望尽快发挥规模效应，让换电业务能够喘一口气。

△蔚来在全球范围内的渠道布局同样花费不菲

目前，即便蔚来的毛利率再度来到了两位数，但是考虑到庞大的支出，蔚来短期内很难实现盈利。正如同三季度现金储备的大幅增加，和蔚来在9月和10月完成了本金总额11.5亿美元的可转换优先债券的发行密切相关。但是从长远来看，债券终究是要还的。所以，尽快实现全面的盈利，还需要李斌和团队拿出新的方案。

“资质“在手的意义

在蔚来最近发布的一系列新闻中，获得资质有不小的意义。

△蔚来获得自己的资质，意义重大

购买江淮的工厂并完成自己自主申请资质，将有这些利好：

1、避免不菲的代工费用。江淮给蔚来代工不是免费的。随着产能的持续增加，蔚来在2022年支付给江淮的代工费用已经高达11.27亿元。今后一段时间，蔚来将会有三个品牌旧款车型投放市场，产量的持续扩大意味着蔚来会在代工领域付出的成本越来越高，这也会进一步对蔚来的单车毛利率的提升构成压力。而在自己获得了资质并且打包买下江淮的工厂后，蔚来将能够在制造端进行更大的发挥。

2、更好的全流程把控。拥有一家工厂在手，蔚来从整个研发到制造还有销售/售后都可以被有机地整合在一起，中间两个公司之间的相互沟通的成本将被完全省掉。而以后一旦出现质量问题，在责任的认定上也能够去避免两家公司的扯皮。毕竟对于很多问题，到底是研发设计上的缺陷，还是工厂制造端的纰漏，有时候并不能有一个明确的论断。

不过，蔚来为了获得这个资质也付出了不菲的代价。根据相关数据披露，蔚来付出了高达31.6亿元的成本。长期来看这对蔚来来说是一定需要迈出去的一步，毕竟不少新势力车企也都在积极申请资质；但是短期来看，也会对财务造成一定的压力。

△蔚来斥巨资将江淮工厂收入囊中

从江淮汽车的角度来说，虽然失去了蔚来的代工费用这样一笔可观的收入，但是从整个新势力车企的布局来看，蔚来申请自己的资质也是早晚的事情。而拿到了工厂转让费用的江淮，正好可以把这笔费用拿来投资和华为合作的项目上，甚至可以考虑入股华为所剥离的智能车业务成立的新公司。

△江淮汽车和华为合作打造新能源汽车

长期VS短期，谁更要重要？

作为一个国内比较受用户关注的新势力车企品牌，蔚来身上的争议不少。

一方面，我们看到蔚来坚守在很多正确的赛道上，大量的研发投入，坚持高标准的服务以及在换电领域的持续投入，甚至布局手机行业等。从整个智能电动车的角度来看，蔚来并没有盲目进军自己并不熟悉或者说没有必要的领域。所以说，蔚来绝大部分研发相关的投资，都是可以为公司的长远利益来服务。

另一方面，蔚来的盈利难题依然难解。现在的蔚来正在持续失血是一个不争的事实。大量资金投入到研发并没有错，但是蔚来的这些研发并没有让蔚来在很多核心技术上拥有相比于竞争对手更胜一筹的优势。以问界新M7搭载的鸿蒙4+ADS 2.0的这套组合，不能说完全压过蔚来一头，但至少是不输给蔚来；再以蔚来研发的芯片以及电芯来看，这个对于现阶段的蔚来来说，是否自研效率更高要打上一个不小的问号的。特斯拉做自研，是有一整套体系在背后支持的，其中不仅有大量的资金投入，同时也有大量的专家储备。

△问界新车的核心技术不比蔚来逊色

点评

对于现在的蔚来来说，要把有限的资源都用在刀刃上。所以，无论是裁人还是砍项目，都是合情合理的。只是蔚来担心，任何风吹草动，都会影响投资人以及消费者对车主的信心，因此在很多战略的落实上就显得有些畏首畏尾。考虑到今后两年全球范围内的大环境并不乐观，以及国内新能源汽车市场的白热化竞争还会延续，李斌和他的团队亟待大刀阔斧地进行改革。毕竟，生存下来才是第一位的。

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