海外销量暴涨，奇瑞这次能跨过IPO门槛吗？

导语：海外业绩暴增，奇瑞想象空间仍在。但资本市场会谨慎看待其IPO制约因素，以及评估业绩是否可持续。

01坎坷上市路

12月12日，有媒体报道称，IDG资本正在考虑从现有股东手中收购奇瑞汽车有限公司（下称“奇瑞汽车”）的股份。奇瑞汽车正在探索最早明年申报IPO的可能性，估值或触及1500亿元人民币。

由于该笔潜在交易规模约高达70亿元人民币，IDG正在从意向投资者处募集资金。

该消息称，考虑到奇瑞控股集团有限公司（以下简称“奇瑞控股”）重新启动了子公司奇瑞汽车在中国上市的计划，因此任何交易都将在奇瑞控股寻求简化其股权结构之际达成。作为重组的一部分，奇瑞控股的股东可以选择将所持股份换成奇瑞汽车的股份。

投资界重燃奇瑞汽车IPO的希望，或许与其近年来出口销量突飞猛进有关。

在刚刚公布的11月销量月报中，奇瑞今年销量实现“十一连涨”，至11月末累计销售166.6万辆，同比增长47.8%。这是奇瑞连续第二年取得“历史性突破”。2022年，奇瑞一共卖出了123.27万辆车，年营业收入首次突破2000亿元大关。

奇瑞销量增长，集中体现在海外出口。

从最近三年趋势看，2021年，奇瑞全年总销量96.19万辆，出口26.92万辆，占比28%；2022年，总销量123.27万辆，出口5.13万辆，占比37%；今年上半年，出口占比再提升至53%，并以出口量39.4万辆的成绩，列中国车企出口销量亚军。

奇瑞控股下辖汽车、零部件、船舶、地产、金融和现代服务业等多个业务板块。其中，奇瑞控股的整车业务板块，包含有奇瑞汽车、星途汽车、奇瑞新能源、凯翼汽车和奇瑞捷豹路虎等。同时，奇瑞控股还拥有动力总成和关键零部件公司。

虽然，做汽车金融的奇瑞徽银、奇瑞零部件等均有过IPO的计划与可能性，但奇瑞汽车是奇瑞控股最重要的乘用车销量来源，也是一直是令一二级市场投资人最为关注的潜在IPO项目之一。

这是因为，奇瑞汽车是国内唯一一个迄今未能上市的整车企业。相较于吉利、长安、长城、比亚迪和广汽，奇瑞汽车20年上市之路着实坎坷。

早在2004年，安徽省政府就曾推动过奇瑞上市，集团内部也开始股份制改革。2007年，奇瑞控股董事长尹同跃公开表示奇瑞将尽快启动上市融资计划，但金融危机的到来使奇瑞上市进程被迫中断。

2009年6月，奇瑞汽车作价29亿元向华融资产、鼎晖投资、渤海产投、深圳中科创和融德资产等5家企业出售20%股权，一度被市场认为是在为上市做准备。过了一年多，尹同跃表示，由于存在关联交易等问题，暂不考虑上市。

到了2018年，中国汽车市场经历了史无前例的寒冬，奇瑞汽车亏损超5亿元。当时有媒体报道，复星集团、华夏幸福、五粮液、正道汽车和普拓资本、基石资本等机构，颇有意向，协助奇瑞方面完成混合所有制改革。连姚振华的宝能集团都表示出兴趣。

作为混改的前置性条件，当年9月，奇瑞汽车与母公司奇瑞控股同在长江产权交易所挂牌，拟分别募集不低于79.11亿和83.32亿元资金实现增资扩股目的，并要求二者引入同一家投资方。

一年后，2019年底，青岛五道口新能源汽车产业基金企业(有限合伙)(简称“青岛五道口”)以溢价1亿元摘牌，合计出资规模达200亿，成为奇瑞汽车与奇瑞控股的第一大股东，改变了奇瑞芜湖国有控股的性质。

青岛五道口的GP（基金管理人）为北京五道口，其董事长、创始合伙人周建民，邀请周建男加入奇瑞。公开信息显示，周建男曾供职深圳证券交易所、中国证监会上市公司监管部、大成基金、光大证券等机构。

于是，奇瑞汽车IPO再次迎来窗口期。2020年，尹同跃表态，奇瑞在增资扩股完成后，将加快上市工作提上重要日程。

仅一年过去，在支付了首期增资和收购老股东股权款合计近100亿元后，腾讯新闻《潜望》报道称，“青岛五道口基金管理人无力解决后续的100多亿元资金问题”。

一时间“奇瑞混改失败”说甚嚣尘上。对此周建民表示，收购奇瑞的资金已全部付清，并强调混改进展顺利。

即便如此，青岛五道口还是很快就将奇瑞股权变现了。

好在，市场永远不缺青睐奇瑞的投资人。

2022年2月，立讯精密（002475.SZ）正式入股奇瑞。其控股股东立讯有限公司，以100.54亿元从青岛五道口手中收购奇瑞控股19.88%股权、奇瑞汽车7.87%股权和奇瑞新能源6.24%股权。交易完成后，以股比计，芜湖建投重回第一大股东之位。

七个月后的战略发布会上，尹同跃给出目标：2025年之前完成IPO。

今年6月，奇瑞高层再向媒体透露，捷途汽车将随奇瑞商用车公司，一起从奇瑞控股并入奇瑞汽车。这距离奇瑞汽车登陆资本市场，又向前推进一大步。

如奇瑞汽车按进度“打包”完成，那么奇瑞控股 将承载非汽车业务和奇瑞汽车第一大股东的身份。随着去年销量规模突破百万辆，奇瑞的IPO计划也开始加速。

值得注意的是，原本立讯精密希望通过二级市场定增，解决与奇瑞合作的资金问题。

因为投资奇瑞的公告10天后，立讯精密又公布了规模达135亿元的再融资计划，以布局汽车领域，其中投资奇瑞预计是资金的主要用途。

但在监管再融资“红线”收紧下，今年12月1日立讯精密宣布终止本次定增。