小牛电动，被谁带歪了节奏？

作者|庆秋

正文共计4649字，预计阅读时长12分钟

逐步丧失了技术优势和高端品牌形象的小牛电动，陷入内忧外患。

对于李一男而言，2023年或许比锒铛入狱的2017年更要难熬。

2023年4月，NIUTRON APP宣布停止服务，官方微博全部清空，官网也无法访问，从项目启动到疑似倒闭，这一过程不足一年时间。

2022年10月，李一男正式入局新能源汽车行业，发布首款新能源汽车产品自游家NIUTRON NV，但到了当年12月却无法如期交付。

NIUTRON在造车新势力赛道仓促折戟的同时，李一男一手创立的美股上市企业小牛电动也处在水深火热之中。

2022年，小牛电动营收31.69亿元，同比下滑14.47%，为2018年上市以来首次出现营收负增长；归母净利润为-4946万元，相比2021年的2.26亿元降幅高达121.9%，终结了连续三年的盈利态势。与此同时，小牛电动股价还在一路走低。截至2023年5月2日，小牛电动的股价已降至3.36美元/ADS，当日降幅达7.69%，较最高值跌去了94.49%。

虽然李一男为了新赛道，早早离开了小牛电动，但不到三年时间就成功登陆纳斯达克的小牛电动，已经成为李一男创业履历中最为光彩的一页。而如今，小牛电动步履维艰，“两轮电动车里的特斯拉”的光环早已黯淡。

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没有抓住三年红利期？

回望2021年，是小牛电动进击的一年：营收和净利润双双达到最高值，分别为37.05亿元和2.26亿元，年销量更是突破百万辆，同比增长72.72%。由此，小牛电动甚至喊出了“年销量600万辆”的宏大目标，要向“城市出行第一品牌”跃进。

然而，2022年并没能如愿，营收净利出现断崖式下跌，主要原因在于销量没有更进一步。2022年，小牛电动的整车产品全球销量为83.16万辆，其中国内71.05万辆，海外12.11万辆，较2021年下降了19.9%，与年初预计的150-170万辆相差较远。

早在2021年，BT财经曾撰文表示，由于新国标在各地的过渡期主要集中在2021年至2023年，相比于爱玛、雅迪等传统车企，小牛电动凭借“锂电化”标签拥有一定的市场先机。如果能够抓住这三年的红利期，在传统车企完成转换之前获取更大的市场，小牛电动将拥有更为主动的市场话语权。

这是因为传统车企的市场体量要远大于小牛电动。2022年，雅迪两轮电动车销量为1401万辆，爱玛两轮电动车销量为1051万辆，分别为小牛电动的16.85倍、12.64倍。从线下渠道来看，小牛电动也明显落后于传统品牌。截至2022年末，小牛电动国内专卖店数量为3102家，而雅迪、爱玛的门店数则分别为28000家和20000家。

然而，如今看来，小牛电动并没有能吃到太多红利，反而是竞争对手九号公司实现了大跨步前进。

九号公司2022年的销量达到82.62万辆，增幅高达96.71%，直接拉动了营收和利润增长。2022年，九号公司实现营收101.24亿元，同比增长10.70%；实现净利润4.51亿元，同比增长9.73%；扣非净利润为3.80亿元，同比增长48.21%。

业界普遍认为，小牛电动销量下滑的主要原因是提价所致。2022年3月，小牛电动宣布，由于锂电池的原材料价格出现大幅上涨，为保证毛利率，从4月起对全系锂电产品上调价格，单车涨幅为200-1000元。

2022年，小牛电动的单车平均收入为3432元，九号公司的单车平均收入为3203元，雅迪、爱玛的单车平均收入则分别为1676元、1816元。可以看到，小牛电动的均价最高，并且约为传统品牌的两倍。

财报显示，小牛电动2022年一季度的毛利率为19%，经历提价之后2022年第四季度已达到22.5%。尽管毛利率得到提升，但是两轮电动车的消费者对价格比较敏感，小牛电动的销量不降反升，2022年的后三个季度，两轮电动车的销量都出现了较大的下滑，尤其是第四季度下滑程度达到了41.9%。

而且，从整体来看，提价对毛利率的拉动还不够强劲，小牛电动2022年的毛利率为21.1%，已经是连续四年下滑。而反观另外三家，九号公司的毛利率为20.5%，雅迪的毛利率为18.1%，爱玛的毛利率为16.22%，与小牛电动的差距并不算大。销量远远落后，毛利又没拉开过多利润空间，小牛的盈利表现也就可想而知了。

与此同时，小牛电动的周边产品、配件及服务收入也在缩减。2022年，这一项收入仅为3.15亿元，同比下降30.30%。