景气一片向好的当下，电动车市场值得关注的“风险”有哪些？

日前，中国乘联会公布了10月份的新能源乘用车销量情况。10月新能源乘用车产量达到71．9万，按年增长达到92．3％，按月环比持平；销量达到55．6万辆，按年增长75．2％，按月下跌9％；其中特斯拉中国销量达到7．17万辆，出口5．45万辆，1－10月，新能源车零售总数为443．2万辆，按年增长超过1．08倍。截至10月，新能源车国内零售渗透率为30．2％。

图片来源：乘联会官网

可以看到，单从销量上来说，新能源车依旧维持着强势的销售数据，这与2022年以来跌宕起伏的油价有着不小的关联。在国内政策的调整下，油价随国际原油波动而上涨而电价锁定，使电动车的性价比进一步得到提升，尽管今年车购税减半政策出台，但新能源汽车的销量依旧持续改善，迎来大幅度的销量增长。

在这种背景下，提示新能源汽车的风险，关注新能源汽车可能存在的危险因素可能还为时过早，然而股市本就是实体经济的“晴雨表”，对于市场的预期会在股市上得以提前体现，三季度以来新能源汽车的走跌是由对未来的预期导致的，由上至下审视新能源汽车的产业链与数据，似乎还是能在其中找寻到一些潜藏的风险因子。这些因素未必会是新能源汽车市场景气的转折点，但或许能够成为某种提示，帮助投资者避开可能存在的风险。

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渗透率会见顶吗？

最直观能够反映新能源汽车的景气的因素就是销量，从1－10月的销量来看，2022年度的销量屡创新高，达到了一个全新的高度，然而在渗透率超过30％以后，市场自然会存在这样的一个疑问，新能源汽车的渗透率是否存在见顶的风险？在2023年的销售，中国电动车是否存在销量增速大幅放缓的风险？这种担忧并非无的放矢。截至2022年9月，中国电动车在整体汽车销量的渗透率已经达到30％，首次突破这一点位。而横向对比欧洲10国新能源汽车渗透率来看，欧洲在2021年10月渗透率突破30％以后就呈现出停滞不前的趋势，2022年全年均未再度达到同样的高度。

数据来源：wind，财通证券；欧洲十国具体名单为法国、挪威、瑞典、西班牙、英国、德国、瑞士、葡萄牙、意大利、丹麦。

尽管目前在销量上并未有所体现，但从库存角度出发，目前国内新能源汽车的库存逐渐呈现出累积，增长的趋势。截至2022年9月，乘联会统计新能源汽车厂商累积总库存达到12．60万辆，而去年同期为1．10万辆；渠道厂9月总库存为46．20万辆，去年同期为16．99万辆。相较过去两年供不应求的情况来说，当前新能源汽车的库存可以说是产能改善的成果，但同样有可能是一种风险。

数据来源：乘联会