市值超越母公司大众，不差钱的保时捷为何IPO？

保时捷Taycan（度哥拍摄）

9月29日，德国迎来了历史上第二大IPO、欧洲历史上第三大IPO——保时捷在德国法兰克福证券交易所上市，其也是继法拉利和阿斯顿·马丁之后，第三个登陆资本市场的超豪华品牌。

保时捷母公司大众汽车将上市价格定为每股82．5欧元，上市后保时捷品牌估值达到750亿欧元。不过，在10月6日，保时捷股价一度飙升至每股93欧元，市值达到850亿欧元，超过大众集团，仅次于特斯拉、丰田和比亚迪，成为欧洲市值最高的汽车制造商。

不过，保时捷的IPO最终只是少数人的狂欢。保时捷此次共发行9．11亿股股票，包括4．555亿股优先股和4．555亿股普通股 ，大众出售25％的保时捷优先股，保留75％，约12．5％的总股本（仅为无表决股份）公开上市。

其中约40％由4家基石投资者认购，剩下12．5％的股份将直接分配给大众的最大股东——保时捷－皮耶希家族。至此，皮耶希家族拥有了保时捷25％以上的投票权股份，这意味着13年前两大家族在大众收购保时捷过程中失去的直接控制权又回到了自己家族手中。

近年来，虽然大多数车企都或多或少受到了疫情带来的影响，不过保时捷身为最受全球人民喜爱的高端车企之一，无论是在营收还是净利润方面均实现了稳定增长，与利润颇受影响的大众集团形成鲜明对比，也成为了大众最稳定的“现金奶牛”品牌。

既然如此，为何要在全球资本市场动荡的时候急于IPO？保时捷对于资本市场还有何故事可讲？

01

China China China

与众多依赖于中国市场的奢侈品牌类似，中国对于保时捷来说同样是不可或缺的一部分，在其招股说明书中，提到“China”多达100处。

在过去的时间里，保时捷在全球的销量从2015年的22．5万辆提升至2019年的28万辆，中国市场功不可没。

尤其是到了疫情之后，中国市场对于保时捷来说展现出了非凡的意义。2020年，受疫情影响，保时捷在全球的销量略有下滑，但在中国的销量仍然有3％的增速，达到8．9万辆，也是当年保时捷在全球范围中唯一实现正增长的市场。

2021年，保时捷新车交付量首次突破30万辆大关，同比增长11％。其中，中国市场的交付量近96000辆，美国市场的交付量超过70000辆，欧洲市场的新车交付量近29000辆。也就是说，当年每3辆保时捷中就有1辆要售往中国地区。也正是在那一年，中国市场连续第7年蝉联保时捷全球最大单一市场。

今年上半年，中国豪华车市场整体下滑比例超过20％，保时捷作为中国高净值人群所喜爱的车型，虽然表现略好于整体，不过也遭受了中国市场16％的销量下滑至40681辆。同期，保时捷在全球销量为145860辆，同比下滑5％，中国市场销量占全球比重跌至27．4％。

保时捷称，受疫情影响，部分保时捷中国经销商不得不关闭，再加上供应链限制和物流挑战，让销量受到了影响。

尽管如此，在今年上半年，保时捷在来自中国市场的销售收入并没有出现同比下滑，反而增长了10％至56．4亿欧元（约合人民币近392亿元），占全球销售收入的比重依旧超三成（31．47％）。

这也就意味着，保时捷在中国成功依靠提价以及推出售价更高的车型，弥补了销量下跌带来的营收影响。根据《车圈能见度》的计算，保时捷的平均售价在中国从去年上半年的73万元提升到了今年上半年的98万元，再次证明了中国高端市场对于保时捷销量穿越周期的重要性。

身为同济大学博士的保时捷CEO奥博穆（Oliver Blume），也曾在公开场合表示中国于保时捷而言意义重大，并认为中国庞大的消费群体为保时捷提供了新灵感，是保时捷的创新引擎，并希望通过不断引入新产品，持续满足中国消费者的需求。

而奥博穆说出此番话的底气，在于中国人不断攀升的购买力。

在招股说明书中，保时捷对此也进行了详细的分析，提到中国市场的强劲增长主要受益于中国高净值人群的推动，尤其是出生在1980年到1995年的千禧一代、消费能力越来越高的女性车主。比如在2021年保时捷在中国的消费者人均购买年龄不超过40岁，女性占比高达50％。

奥博穆曾在上任之初给自己列了一份任务清单，共列举10项工作，其中“对中国市场的重视”放在了市场开拓序列里的首要位置。

可见，中国已经成为保时捷不可或缺、且能够实现稳定增长并具有抗周期作用的重要市场。