零跑汽车IPO：研发投入不足，如何画圆全域自研的大饼？

作者鲁  镇西

增量容易增利难，留给零跑的时间还有多少？

2022年9月，多家造车新势力公布了8月交付数据。埃安、哪吒、零跑位列交付量前三名，同样位列同比增速前三名，分别为27021辆、16017辆、12525辆。

从排名不难发现，造车新势力的销量排名发生较大变动，高端新能源汽车市场竞争较为激烈，伴随一二线城市新能源汽车渗透率已相对较高，逐渐显现阶段性瓶颈。但是中低端新能源汽车市场空间大、竞品相对较少，而且伴随三四线城市新能源汽车加速渗透，越来越多的造车新势力集中于这一领域。

各家车企在争夺市场的过程中，也逐步向消费者更加清晰地展示了行业发展的现状。首先是智能驾驶、智能座舱尚处于起步阶段，消费者做决定时在这方面的考虑很小。其次是汽车电动化发展至今，在电机、电池还是电控等方面同质化现象越来越严重。

厂商之间想要做出差异化亮点需要较高的研发效率、较强的成本控制与较深的技术积累，比如理想在8月份销量下滑较为严重，除了公司新车型L9、L8对老车型理想ONE的客户分流外，还要面临包括AITO问界M5、M7在内的新车型瓜分市场。

AITO背靠华为这一强品牌，无论是渠道还是技术都具有较高的市场认可度，能实现当月销量破万也就不足为奇了。但是零跑的异军突起，却极大地吸引了市场的目光，甚至很多人根本都不知道这家公司。

1一切，都离不开大华股份

成立于2015的零跑，单纯从销量上来看，已经连续两个月超过“蔚小理”这些一线新势力了。公司今年8月顺利通过港交所聆讯，9月20日正式招股，不可谓不快。

销量反超“蔚小理”，拿着较为靠谱的成绩单冲击港股成功，成立7年的零跑看来得有点真本事，要不然怎么这么能打？

按照公司招股书，零跑汽车的创始人朱江明，之前在大华股份担任CTO和副董事长，技术出身的老板，一般都特别喜欢以技术发家。零跑汽车目前已经掌握了自研智能驾驶芯片和CTC（cell－to－chassis）电池底盘一体化技术。公开资料显示，零跑汽车在技术积累方面如此迅速，和创始人前东家大华股份的无条件支持密不可分。

实际上，在零跑汽车的股东里，也不乏大华的身影。零跑2015年成立时，累计1亿元的注册资本，有3300万元是大华给的，创始人朱明江出资额仅为2000万。

同时，作为安防领域的龙头企业，大华股份又在摄像头、视觉算法方面具有较深的积累，而且大华子公司华锐捷已经量产了L2＋级辅助驾驶系统和智能泊车系统，并在车载相机、毫米波雷达、超声波雷达、域控制器等核心零部件方面和零跑汽车合作。

在此背景下，零跑汽车具备了“全局自研”能力，得益于大华在L2级别的现有技术积累和双方的深度合作，零跑在落地L2自动驾驶方面，节省了极大的人力物力和时间成本，最为直接的表现就是公司售价不到十万的T03，同样可以拥有L2级智能驾驶辅助等功能，而且续航里程达到400公里，这个里程用作城市代步车绰绰有余，甚至还能来个短途旅行。

如此看来，零跑的卖点就是极致的“性价比”，在电动车同质化越来越严重的今天，便宜，确实是硬道理，而且10万元以下的电动车市场，恰巧此前一直被车企忽视，零跑在这个领域占尽了先发优势。尤其是这两年油价越来越高，燃油汽车通勤成本也越来越高，用一辆价格不高，还具备L2辅助驾驶功能的电动车替换燃油车，未尝不是“持家”的表现。

而且在下沉市场“消费升级”的大环境下，不到十万元体验“最新潮”的技术，对消费者而言也颇具吸引力。正如我们4月说过的《电动车的魅力，还是低价！》。

基于上述种种，零跑销量反超“蔚小理”，自然也就容易理解了，但是销量增长，不意味公司打造了爆款，也不能帮助企业解决根本问题——盈利。

根据公司招股书，零跑2019年至2021年连续亏损，累计约为48．47亿元，不可否认，零跑确实在大华的帮助下迅速完成销量逆袭，在2021年合计交付43，748辆汽车，较2020年交付的8，050辆汽车增长443．5％。

2022年至今，公司汽车销量屡创新高，但是和其他造车新势力一样，销量并没有产生利润，今年一季度公司再度亏损9．69亿元，同比增长近3倍，不得不让市场担忧公司盈利能力是否能有效改善。