4S店之王，重整悬了？

文 ｜ 老鱼儿

编辑 ｜ 杨旭然

庞大集团创始人庞庆华的2．53亿股股票，将在淘宝网进行司法拍卖。昔日的“4s店之王”，又被拉回到人们的视线中来。

庞大集团是国内大型汽车经销商，2003年在唐山市成立，注册资金4．13亿元。原是国内规模最大的汽车经销商之一。

2011年4月，庞大集团在上海证券交易所上市。当时顶着“国内汽贸第一股”桂冠的庞大集团风头正盛。到如今才发现，那已经是庞大集团事业的巅峰。

自此之后，庞大的经营出现严重问题，业绩逐渐滑坡。常年的经营亏损让资本逐渐远离这个“4s店之王”。

2017年，庞大集团遭遇流动性短缺的困难，2019年陷入巨额亏损，因资不抵债，被债权人申请重整。随后，庞大集团实施重整，该公司创始人、原控股股东庞庆华向三家重整方出让股份，拱手让出公司控制权。

如今距离庞大集团重整已经过去两年有余，一笔2．53亿股股票的拍卖，又让这个本以为尘埃落定的重整，又再次升起悬念。

01画饼戳破

豪言壮语彻底变成了一纸空文。

2019年庞大实施重整，接盘方有三家。分别是深圳市深商控股集团股份有限公司、深圳市元维资产管理有限公司和深圳市国民运力科技集团有限公司。

当时的庞大集团创始人庞庆华及其一致行动人向三家重整方出让股份，从而让出了实际控制人的位子。

庞庆华已不再是庞大集团的实控人

根据媒体报道，庞庆华转让的股权当中，就包含这2．53亿股。这批股票被质押给国开证券进行融资。

按照正常程序，庞大集团重整之后，这批股票也应该由重整方出资解押，然后完成股权的最终转让。

但不知何种原因，在其他股权都已转让完毕之后，重整方迟迟未解决这笔遗留的股票股权问题。

迟迟不进行解押的理由是什么，目前也并没有公开的解释。不过庞庆华的2．53亿股股票如果不完成划转，就意味着重整并未彻底完成，相关违约责任就有了豁免的借口。

现在看来，“豁免违约”的猜测可能会变成现实。因为重组方的许多承诺，现在都成了画出去的大饼。

2019年11月，三家重整投资方递交给上交所的一份《庞大2020－2022发展规划》，这份规划详细披露了重整上市之后，未来（2020年、2021年和2022年）三年，庞大的发展以及业务计划。

《规划》中强调，重整方将在“存量业务”与“新增业务”两个方面着力，以提振庞大集团。

“存量业务”是指：庞大集团2020年计划销售车辆 20．25万台，其中，乘用车19．29万台，商用车2530台，新能源汽车7080台；2021年，公司计划销售车辆30．37万台，其中，乘用车28．93万台，商用车3795台，新能源汽车10620台。

《规划》称，2021年至2022年，公司“在巩固原有营销网络的基础上，再次打造一艘汽车经销航母。”

这个“饼”很快在两年后被戳破。根据庞大集团2020和2021年报显示，两年的整车销售分别为141007台和141359台，达成率仅为70％和47％。

至于新能源汽车数据，则是只字未提。

其他只字未提的还有《规划》中宣称的“新增业务”。

《规划》中曾提到：“预计2020年，庞大集团将在天津市和吉林省市场计划投放新能源公交车3500辆，出租车 6000辆，环卫车2300辆，旅游及通勤巴士1000辆，建设车辆配套充电桩2300个，实现业务收入58．5亿元，净利润7．67亿元。”

等到2020年年报出炉，这些豪言壮语彻底变成了一纸空文。

当然，最大的问题可能会出现在当初的业绩承诺上。

2019年，三重整方在重整计划中承诺，对庞大集团业务结构进行调整，确保庞大集团恢复持续盈利能力，并承诺庞大集团2020年、2021年、2022年的归属于母公司所有者的净利润分别不低于7亿元、11亿元、17亿元，或2020年、2021年、2022年的归属于母公司所有者的净利润合计达到35亿元。

根据庞大集团2020和2021年报显示，两年的净利润分别为5．80亿元和8．98亿元。2022年上半年，庞大集团净利润仅为2404．62万元。

如果按照三年总计数据来算，如今承诺期限仅余半年，意味着2022年下半年，庞大集团的净利润要达到近20亿元，才可以兑现承诺。这显然是不太可能完成的任务。并且自上市以来，庞大集团从未有一年的净利润超过9亿元。

整体上看，两年多以来，除了不断卖资产之外，庞大与三位接盘侠似乎并未进行任何实质性的经营改善。

02甩卖三年

“家产卖得少了，所以利润下降厉害。”

8月25日，庞大集团发布2022年半年度报告，公司报告期内营业收入126．33亿元，同比减少13．85％；归属于上市公司股东的净利润2404．62万元，同比减少95．87％；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润－1．9亿元，同比扩大。

在7月份公告业绩预减的时候，庞大集团就称，一方面是营业收入同比有所下降，销售毛利率呈下降态势，导致扣非净利润较上年同期有所下降；另一方面是处置子公司股权所产生的非经常性损益金额较上年同期减少。

第二句话翻译过来的意思就是：家产卖得少了，所以利润下降厉害。

但实际上，上半年庞大集团为优化公司资产结构，对部分子公司资产或股权进行了处置，非流动资产处置产生损益2．54亿元。这个数字不能说少，只是相比去年同期的7．08亿元来说确实相形见绌。

近年来，庞大变卖家产救急净利润，已经成了常态。

2020年底，庞大先以6400万元出售子公司内蒙古鹏顺汽车销售服务有限责任公司名下土地及地上建筑物。两天后，该公司又将滨州、淄博、秦皇岛等地的子公司的全部股权打包，以5．71亿元的价格出售。

庞大集团在各地有大量土地资产

2021年4月，庞大集团以6．55亿元出售中冀乐业（北京）房地产开发有限公司；6月拟以2．7亿元的价格出售子公司自贡汽车销售有限公司的全部股权。

2022年6月13日，庞大发布关于出售子公司股权抵偿债务的公告，将持有的沧州庞大实业有限公司100％的股权以3．42亿元转让给天津中原星投资有限公司。此次交易预计给公司带来收益约1．95亿元。

就这样，庞大集团2020 年度非流动资产处置损益3．62亿元。2021年度更是高达14．41亿元，增幅298．33％。

在疯狂甩卖的助力下，庞大集团2020年的扣非利润虽然只有1．87亿元，但是净利润却达到5．8亿元；2021年在扣非净利润为亏损3．89亿元的情况下，净利润则高达了8．98亿元。

卖卖卖的背后，是庞大集团业绩滑坡的积重难返。

自从2012年开始，庞大集团在A股的十年内，仅有一年扣非净利润为正数，其他年份均为负数。尤其是在2018年，庞大集团扣非净利润巨亏68亿。

即便是2019年重整之后，也没能改善庞大集团的经营状况。

首先是因为庞大集团无法找回成长性，完成自身救赎。

庞大集团主营业务是汽车销售、汽车服务和其他业务。

其中，汽车销售业务占总营收的绝大部分比重，占比80％以上。虽然2021年，汽车销售额比重整前2019年增长了近30％。但是相比此前最高值落差仍然巨大；售后服务业务仍然不温不火，甚至总额有所下降；其他收入从16．41亿元涨至19．83亿元，并无出彩。

而且，庞大集团在主要业务停滞不前的时刻，也无力推出更多值得市场看好的新业态。

其次，外部市场环境已经快速变化。

2000—2010年，是中国汽车市场的黄金十年。卖方主导市场，经销商凭借经验型管理理念和打法，就能在市场上站稳脚跟。当时的庞大集团疯狂扩张，由一个县级企业成长为世界500强。

但随着中国汽车市场产销量增速放缓，竞争日趋激烈，汽车销售公司的日子并不好过。而此时庞大还沉浸在规模之上、粗放发展的战术里，未能及时针对市场的变化做出反应。

比如针对新能源汽车这个存量中的增量，庞大集团虽然一直强调要加强布局，但实际落子很少。

接盘以来，重整方似乎也在经营上毫无建树，根据资料来看，这三家重整方之前罕有汽车流通行业投资和生产经验，可以说是外来的和尚。

贸然进入汽贸行业，念的又是什么经呢？

03接盘侠欲意何为

2013年左右，庞大在全国多个省市拥有土地共计两万亩。

这我们就要分析，目前千疮百孔的庞大集团还剩下了什么。

首先，庞大集团还剩下一个上市公司的躯壳。

2011年庞大集团上市之初，市值达360亿元。在2015年，庞大集团曾经一度超过500亿市值。但如今，随着王者末路，庞大集团市值距离最高点时已缩水近80％。

庞大集团股价表现（自上市至今）

其次，庞大集团还有遍及全国的销售网络。

十年前的2012年，庞大集团公司于中国28 个省、市、自治区及蒙古国拥有历史新高的1429家经营网点。其中，有754家4s店。

不过很快，随着利润吃紧业绩承压，庞大集团也逐渐开始对经营网点进行收缩。2021年，庞大集团仅余283 家经销门店。对比行业领先者广汇汽车和中升集团，也就是一半的水平。

最后，庞大集团只剩下最重要的资产——地皮。

在庞大集团飞速扩张时期，它采取的是直接买地自建店面，2013年左右，庞大在全国多个省市拥有土地共计两万亩。

一方面虽然因此资金投入极大导致负债过高，但另一方面房地产的蓬勃发展，也让庞大集团在经营稀烂的同时，还有地产红利可以享受。

比如在2012年，拥有1429家4s店的庞大集团无形资产达52．75亿元，主要为土地使用权。而在2021年，门店规模已经缩水成283家，但无形资产仍保值在33．32亿元。包括房产在内的固定资产则更是由58．83亿元，反而增长为2021年的60．48亿元。

有了如此丰厚的家底，也难怪重整方卖起地皮来如此起劲儿。

这时我们再看主要重整方深商集团的官网介绍：“公司凭着完善的管理制度，以拓展金融业和房地产开发业为主轴，以发展其他产业为支撑，实现投资产业多元化。”

原来，重组方虽然不善于卖车，但卖起地皮和房子来是一把好手。

这对于庞大和它的股东来说，可算不上是好消息。

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