谁能稳住保时捷的IPO高估值，谁就是大众集团新CEO

Macan EV的延期才是迪斯下课的导火索？表面是这样，但深层是大众集团的僵化结构与管理模式。

保时捷现在很尴尬，在全球经济衰退随时可能开始的当下，原本它的IPO被预计为是欧洲股市有史以来创纪录的市值，但现在，可能性正在急速降低。

最近刚刚宣布要换掉CEO迪斯的大众集团，也公布了自己的业绩。这份业绩，很大程度上推翻了本周全球媒体对“因为业绩不行、因为亏了太多钱而换帅”的猜测。

因为，大众集团当前的业绩表现还不错，二季度营收涨3．3％至695．4亿欧元，半年营收涨2％至1323亿欧元。利润上，也比预期的要好一些，比如二季度尽管下跌27．7％，但也比原本预计的46亿欧元更高，半年利润上，扣除特殊项目前的营业利润增加16．1％，增长到了132亿欧元。

五十而知天命，六十而耳顺，64岁的迪斯终究是错付了。如今，他还剩最后1个月的任期，坊间传闻这位大众集团改革派CEO可能选择把自己的天赋带去特斯拉、蔚来，或者是继续执行大众集团的合同至2025年，担任顾问。

有句谁都知道的话，叫新官上任三把火，既然之前的推测被财报锤翻，那接下来我们能继续聊的话题自然有无限多。比如，到底为什么更换CEO，换上新CEO的真正目的和利好是什么，等等。

迪斯的革命，伤及到了高端核心品牌的利益？

更换CEO的大众集团究竟遇到了什么问题，只有它的财报说的清楚。

1．这仍然是一家年销量1000万台左右的全球TOP2车企，上半年因为芯片荒、俄乌战争、供应链等问题，销售了400万辆车，相比2021年下降了14％。但，值得注意的是，它的纯电动车型销量同比增长了27％占整个大众集团销售的5．6％，欧洲市场对ID．的认可度不错，北美市场和中国市场都是增量机会；

2．尽管销量下滑，但这仍然是一家盈利能力不错的汽车集团。比如，半年营收增长2％，为1323亿欧元，扣特殊项目前的营业利润增加了16．1％，为132亿欧元；

3．企业整体在迪斯做CEO的改革时代，继续拥有出色的盈利能力，但是各品牌之间的盈利差异在变大。

4．主流品牌（大众、斯柯达、西雅特）销量下滑严重，比2021年同期少卖了43万辆，不过，销售收入和利润并没有和销量一同以18％左右的幅度下滑，而且现金流还相应的增加了。这背后体现的是，迪斯的改革、全世界的格局变化，其实并没有太影响大众集团普通品牌的发展；

5．高端品牌（奥迪、宾利、兰博基尼、杜卡迪）销量也发生了下滑，但是比主流品牌幅度更小，只有15．8％，可但是，销量的下滑对于它们来说影响其实不大，营业利润接近50亿欧元（具体为49．95亿欧元），直接贡献了主流品牌近2倍的利润，而销量数字还不到大众斯柯达们总和的20％；

6．大众集团里独立性最强的品牌，也是此前的利润奶牛，保时捷。在2022年上半年里，全球销量发生了5％的下滑，但收入和利润却反而都进一步实现了增加，今年的营业收入为 179．2 亿欧元、销售利润为34．8 亿欧元，去年同期这2个数字是165．3亿欧元和27．9亿欧元。

表面上看，大众集团目前的境遇其实还不错，各个品牌的销量都有下降，但是各个品牌的利润和营收情况反而还不错，尤其是大众金融，疫情之下，成了很多人分摊购买压力的工具，最终对集团利润的贡献能力不错。

也就是说，尽管大众集团正在激进改革期，且同时遭遇了全球的2个突发黑天鹅事件（新冠疫情、俄乌战争），以及一个可预知事件（全球碳中和＋欧洲禁燃时间确定），但其整体的运营状况并不差。迪斯激进的改革行为，在集团层面是有效的。如果深究目前他对整个大众集团造成了什么影响，那其实只有2个地方不太如意，一是其频繁的裁员优化想法，与大众集团各品牌的工会形成了矛盾，二则是，保时捷品牌表面尽管没受损，但深层的受损幅度并不小。