培育钻石：低渗透高增长强驱动 成长性有望复制新能源车

　　投资要点

　　培育钻石行业持续高增长，接近10%拐点，相当于2020 年的新能源汽车1)预计2022-2025 年全球培育钻石原石需求从143 亿元增至313 亿元，复合增速35%，行业至2025 年供不应求；2022 年6 月印度培育钻石毛坯进口额/出口额同比增长47%/57%，1-6 月累计进口额/出口额同比增长72%/81%，景气度持续向上。

　　2)2019 年，国内新能源汽车平均市场渗透率小于5%，2021 年突破10%并于年底达到19%，创历史新高；2021 年前，印度培育钻石进出口渗透率均小于5%，2021 年至2022年，进出口渗透率均翻倍增长，接近10%拐点，有望复制新能源车高成长性。预计到2025 年，全球培育钻石销售额渗透率达16%，美国作为主要消费国渗透率将达23%。

　　新能源汽车和培育钻石：技术提升、官方认可、低成本、环保性共驱需求高增培育钻石和新能源汽车均受技术提升、官方认可、低成本、环保性等因素驱动。1)技术提升：新能源车电池、电机、电控等关键技术突破；2016 年以后，宝石级人工钻石技术成熟，实现量产。2)官方认可：“十四五”规划和2035 年远景目标纲要要求聚焦新能源汽车等战略性新兴产业；培育钻石获多国权威机构认证。3)低成本：新能源汽车每百公里行驶成本仅为燃油车的1/4；培育钻石价格仅为同规格天然钻石30%。

　　4)环保性：新能源车碳排放仅为燃油车1/2；培育钻石比天然钻石更具环境友好属性。

　　参照新能源汽车，培育钻石有望进入快速放量期迎来倍数级增长1)新能源车：2020 年由政策红利期转向市场驱动期；2021 年进入快速放量期，头部新能源车企特斯拉和比亚迪的股价均创历史新高，2021 年股价均值分别是2020 年均值的8 倍、2 倍。2)培育钻石：获权威机构认证，传统巨头和国际知名品牌纷纷入局，市场接受度大幅提升，有望进入快速放量阶段。

　　CVD 法培育钻石：大颗粒宝石级培育钻石大势所趋——中兵红箭、四方达等1)中兵红箭：CVD 法突破10 克拉以上培育钻石毛坯批量制备技术，达世界一流水平。根据豫西集团官方新闻，中兵红箭单炉MPCVD 设备可生长14 颗10 克拉以上的单晶毛坯，色级D-E 色，净度等级VS 以上，产品品质达到了世界一流水平。2)四方达：国内MPCVD 法技术储备最先进、扩产力度最大、产品品质最高的公司之一。公司首期100 台设备产线已进入调试、运行阶段；二期10 万克拉培育钻石产线建设启动；MPCVD 设备自研，扩产产能可实现快速有效扩张。

　　黄河旋风：密切关注定增进展，培育钻石扩产加速，业绩弹性大公司拟对实控人以7.14 元/股价格募资8-10.5 亿用于培育钻石产能扩张及补流偿债，其中培育钻石项目拟投资9.1 亿用于设备购置，建设期3 年，达产年59 万克拉产能。

　　公司通过募资扩产，大力提升培育钻石产能，实现公司营业收入和净利润的大幅增长。

　　投资建议：重点推荐中兵红箭、四方达、黄河旋风、力量钻石、国机精工(1)中兵红箭：全球培育钻石原石+工业金刚石双龙头，抗风险能力强，业绩弹性大；(2)四方达：CVD 法培育钻石未来之星，国内CVD 法技术储备最先进公司之一，复合超硬材料业务驶入快车道；(3)黄河旋风：业务高景气，历史包袱逐步卸载，利息和减值有望改善，业绩反转向上；(4)力量钻石：培育钻石新秀崛起，拟40 亿定增大幅扩产，短期业绩增幅大。(5)国机精工：培育钻石设备+产品双轮驱动。

　　风险提示：培育钻石原石竞争格局变化和盈利能力波动、销售体系变化的风险

文章来源：浙商证券