镍与不锈钢日评：新能源汽车6月销量同环增 不锈钢产能压缩致连续去库

　　镍

　　①宏观端：虽然欧美部分经济指标增长放缓引发经济衰退担忧，使市场预期美联储、英国与欧洲央行将采取更柔和加息路径，但是短端高通胀尚未见明显下降难扭转欧美央行加息路径(美国6月新增非农就业人数低于前值但高于预期，失业率持平于预期和前值)，或令大宗商品价格持续承压(下半年大宗商品价格重心下移)，而国内经济增长与需求恢复好转预期对大宗商品价格潜在支撑仍待时间。

　　②需求端：虽然不锈钢新建或改建产能较多但是已建产能纷纷提出减产计划，叠加不锈钢生产利润偏低且下游终端需求预期偏弱而对高价锦铁接受度较差，锦矿价格走弱使国内高锦生铁现货成交价格震荡偏弱；国内新能源汽车6月需求恢复或使中国三元材料及前驱体6月生产量环比增加(2022年新能源汽车产量环比增超60万辆并带动约5000-6000镍金属吨需求增量，且三元材料与前驱体生产厂对电池级硫酸镍需求仍以长单交付为主)，但因受一体化厂商自产及代工影响，国内硫酸镍现货需求仍偏弱；国内镍豆现货资源稀缺使其绝对价|格偏高而经济性变差，锦盐企业生产成本偏高且难以传导至终端，使硫酸锦厂(合金厂)以锦湿法冶炼中间品MHP(锦板)为主要原料致镍豆现货几无成交，而且印尼镍湿法冶炼中间品新投产能增加并持续回流或对电解锦形成永久性替代。以上说明国内锦下游新能源汽，车边际需求回暖，但是不锈钢边际需求仍偏弱。

　　③供给端：印尼禁止锦矿出口但内贸锦矿价格环比下降，菲律宾镍矿供给恢复但下游需求较差而成交较少，使中国港口红土镍矿库存量(到港量)较上周增加且仍处历史低位(减少)，说明国内锦矿供需仍存缺口；高锦生铁较电解锦价差仍处相对低位且定价渐脱离电解镍，使国内6-7月锦铁生产量和产能开工率环比下降，但是印尼镍铁6月生产量与产能开工率环比增加并持续回流(印尼拟将含量低于50%(70%)锦加工产品禁止出口(征收关税)或将影响印尼产锦加工产品回流量，但具体落实时间尚未确定)，导致中国主要地区镍铁库存量显著增加而供给趋松；国内加工高冰镍至硫酸镍配套产能稳步扩大，使中国硫酸镍7-8月生产量或将同环比增加，或使电池级硫，酸镍价格在第三季度承压逐步增大，但因当前硫酸镍价格走弱削弱生产商出货意愿而短期供给偏紧；因电池级硫酸镍较电解镍溢价为负且处相对低位，部分硫酸镍生产厂开始转产电解镍但整体生产量有限，使中国电解锦6月生产量与产能开工率或将同环比增加，叠加沪伦锦价比值略高于均值，进口窗口打开或增大中国电解锦7月进口量；SMM纯镍社会库存量较上周减少且仍处历史低位，伦金所锦库存量较，昨日减少量大于上期所镍库存量较昨日减少量。以上说明国内电解镍与镍铁供给趋松但硫酸镍供给偏紧，因此，预计沪镍价格或宽幅震荡偏弱并关注250移动平均线附近压力位，建议投资者以短线轻仓逢高做空主力合约的区间操作为主。

　　不锈钢

　　①宏观端：中国人民银行与银保监会强调，金融系统要用好用足各种政策工具，从扩增量、稳存量两方面发力，以适度的信贷增长支持经济高质量发展；住房和城乡建设部等表示受新冠肺炎疫情影响的企业，可按规定申请缓缴住房公积金并到期后进行补缴。汽车下乡政策有望于6月初出台，鼓励车型为15万元以内的汽车(含燃油车及新能源汽车)，每辆车补贴范围或在3000元-5000元。业内专家预计，汽车下乡将促进燃油车20万-30万辆销量，促进新能源汽车30万-50万辆销量，②需求端：2022 年以来国务院鼓励汽车和家电等大宗消费，多个城市调整房地产政策以降低首付比例、下调房贷利率、放宽公积金贷款要求等为主，配合人才住房、加快放款节奏、取消认房又认贷、放松限售等方式为辅，甚至部分城市明确要求商业银行每月的房地产|按揭与开发信贷同比必须增加，叠加房地产并购贷款不再计入三道红线，使不锈钢下游终端乐观需求预期或将逐步兑现。因国内经济增长与需求恢复好转预期兑现比较缓慢，叠加7-8月欧洲市场进入传统淡季且高温致国内基建等项目进展缓慢，下游终端新增订单较少致以逢低按需采购为主，使部分不锈钢生产厂出台限价措施，但是部分贸易商出货意愿强烈而让利促成交；以上说明国内不锈钢现货市场仍以接收前期订单为主致整体成交疲软。

　　③供给端：国内部分高碳铭铁生产厂主动减停产或使6月生产量环比下降超4万吨，导致中国港口铭矿库存量较上周增加；印尼投产或新建锦铁产能较多或使中国高锦生铁6进口量增加而供给趋松，叠加钢厂打压原料价格势头较强劲，使国内高锦生铁价格震荡偏弱；因当月收货量尚不及预期，部分废不锈钢商户仍在积极喊“量大可加价”进行收货，但因下游持货惜售致现货成交有限；国内需求复苏预期不断延后使部分不锈钢厂7月继6月安排检修或主动减产16万吨再减产8万吨，但是300系不锈钢继6月减产8万吨后7月或增产4万吨，预计不锈钢厂7月生产量和产能开工率均下降(国内下半年或有450万吨新增不锈钢产能投产，但实际产量会根据生产成本与下游需求变动)；全国300系不锈钢社会库存量较上周减少，上期所不锈钢库存量较昨日减少但去库边际放缓；以上因素说明国内300系不锈钢或存持续去库与生产成本支撑但中长期仍存供给压力。

　　因此，预计沪不锈钢价格或窄幅震荡，建议投资者以短线轻仓区间操作为主，

文章来源：宏源期货