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哪吒汽车亏损加剧,销量之外,张勇新故事怎么讲?

来源:新能源汽车网
时间:2022-07-04 18:11:21
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哪吒汽车亏损加剧,销量之外,张勇新故事怎么讲?规模质量并举!作者:何乐怡编辑:李静风品:沈禾 车一来源:首财——首条财经研究院造车新势力,最近话题多。蔚来坠楼事件、机构做空余波未尽

规模质量并举!

作者:何乐怡

编辑:李静

风品:沈禾 车一

来源:首财——首条财经研究院

造车新势力,最近话题多。蔚来坠楼事件、机构做空余波未尽,360的0元转股权又让哪吒站上风口。

6月26日,360集团公告,放弃哪吒汽车10亿元增持。结合二者之前“联姻”传出过的罅隙,一时间,是否360没钱了、周鸿祎中途下车的质疑声甚嚣尘上。

纷纷扰扰中,哪吒汽车价值面还稳么?IPO又将何去从?

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0元转让 是啥信号?

360公告显示,拟将持有合众新能源汽车有限公司超7999万元注册资本,对应哪吒汽车3.532%股权、10亿元增资额,转让给嘉兴鑫竹股权投资合伙企业、深圳精诚开阔企业管理中心,转让后,公司仍持哪吒11.4266%股权。

玩味的是,转让对价为0元。

这是什么操作?哪吒不香了么?难道周鸿祎要中途“下车”?

面对舆论的纷纷扰扰,6月29日,周鸿祎下场解释,表示转让是为让创业团队获得公司主导权,三六零账上还有约200亿现金,不存在没钱问题。

“哪吒汽车是一个创业公司,还是要以创业团队主导公司发展,而不是完全由资本主导。但哪吒的创业团队股份太少,所以我们把增资的额度转给了创业团队。”

行业分析师李晨表示,可以认为360在对哪吒汽车的这轮投资中已收获较高的投资价值。此次360平价转让股权是给管理团队的一致行动人,增加管理团队的公司控制,有利稳定性。“但另一方面,哪吒IPO进程尚不明朗,360此时‘撤出’,无疑让市场浮想联翩。”

根据公告披露,哪吒汽车股权较分散。最大三个持股方为代表宜春国资、南宁国资和四川国资的宜春金合、南宁民生新能源产投和北京华鼎新动力,持股14.03%、12.30%、9.98%。代表创始人团队的桐乡众合、上海哲奥实业加上创始人方运舟合计持股仅7.2%。

但6月27日,张勇回应媒体称,该持股信息不准确,团队持有股份超20%。

IPO呼声阵阵,叠加造车新景气周期在即,360却放弃唾手可得的股权,不禁疑问“红衣教主”周鸿祎真的如此大度?一句增资额转给创业团队,是否略显苍白,有无战略性转向考量?

种种猜测并非空穴来风。

2021年4月,哪吒汽车宣布启动D轮约30亿元融资,由360战略领投。交易完成后,360有望成公司前三大股东。

然2021年7月,有传闻称,360对哪吒的投资“一分未出”,只是担当“精神股东”来“提升股价”。随后,360与哪吒汽车均辟谣。

根据360公司此前公告,截至2021年10月27日,预计29亿元的总投资额还余下10亿元未支付。

这一拖,就拖到了现在。那么,此次增资权出让,是否有利益上的博弈让步呢?

其实,也好理解。资本市场向来看预期下菜碟。哪吒汽车这只金蛋,何时孵化出金鸡?是二者关系冷暖的关键。

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IPO迷雾 亏损加剧

规模效应差多少?

对于上市,哪吒汽车不曾掩饰过“急迫”。

哪吒汽车CEO张勇曾表示“企业发展需要大量的钱,要说我们不缺钱那是假的,就是现在已经上市融到钱的(企业),也需要再融资,对于企业来说,钱越多越好。”

从创始团队看,CEO张勇曾任北汽新能源副总经理,董事长方运舟也在奇瑞汽车供职13年之久,均出身传统车企。相比蔚小理背后的豪华资本团队,其融资规模较小、且更多国字号。

审视IPO进程,虽有急迫,实际步伐不算快。

2020年7月,哪吒汽车曾披露科创板上市计划,计划2021年申请科创板 IPO,抢滩科创板新能源汽车第一股。但受制于自身科技属性不足、监管政策趋紧,最终无果。

2022年2月,又有传闻哪吒汽车启动赴港上市,将募资10亿美元,保荐人分别为中信、中金、摩根士丹利及UBS。然后续又无进一步消息。

放眼造车新势力,“蔚小理”已完成双重上市或三地上市,零跑汽车、威马汽车也相继奔赴港股。仍在IPO迷雾中的哪吒汽车,是否有些滞后掉队呢?

企查查显示,目前蔚来、小鹏、理想、零跑、威马都注册了境外离岸公司,而哪吒汽车暂时还没相关动作。

当然,此次增资也被外界视为哪吒汽车IPO铺路。据企查查数据,哪吒共进行过8轮融资,2021年以来,融资节奏加快,已进行4轮。

只是,IPO也是凭实力说话。港股IPO,注重考察企业盈利能力与未来潜力,看看哪吒汽车基本面胜算多少呢?

2021年7月,周鸿祎表示,互联网人独立是造不了车的,所以自己才投资了哪吒汽车,“选择与哪吒汽车联合造车,就是要将互联网与传统汽车的DNA重组”。

2022年6月初,周鸿祎却强调称,360没有造车,只是支持别人造车。

一年之间,怎么改口了?

哪吒的持续“烧钱”,或是一个重要考量。

截至2021年底,哪吒汽车资产总额137亿元,负债总额83亿元。2021年营收57.35亿元,净利-29亿元。

结合此前公告,2021上半年哪吒亏损6.9亿元,意味着下半年亏额快速扩大。2020年亏损13.21亿元,2021年亏额同比翻了一倍还多。

很显然,哪吒汽车仍处亏损、且加剧阶段。

审视羸弱的盈利能力,一方面受限于下沉战略下的低售价;另一面,来自销售成本上涨。

2019年和2020年,哪吒汽车交付量仅1万辆和1.5万辆,几乎游离在行业边缘。

突破来自2021年,哪吒汽车累计交付69674台,同比劲增362%。

暴增离不开销售网点建设。截至2021年底,哪吒汽车共建成70家,是2020年的近4倍;加盟店上,2021年城市合伙人加盟店数量达到331家,是2020年136家的2倍多。

此外,低价是另一杀手锏。官网显示,哪吒主力车型哪吒V 7.49万元起、哪吒U 11.78万元起。

然低价也注定薄利,叠加渠道拓展的费用支出,哪吒汽车陷入卖得多,亏得多的尴尬境地。是否恶性循环需要警惕:维持销量需拓宽销售渠道、保持低价,进而产生亏损。有限资金无法更多投入设计研发,导致技术力、产品力缺失,从而只能继续靠低价、渠道。

2022年,哪吒汽车5月交付新车11009辆,同比增长144%,在造车新势力排行榜中排名第二位。1-5月累计交付新车49974辆,同比增长213%。

只是,合众新能源早在2018年就在“阿基米德计划”中提出,要在2020年实现累计超10万辆的销售规模。

更深一度看,销量并不代表一切。“以价换量”逻辑下,如销量得意、亏损失意,是不可持续的,也不是投资方愿看到的。

张勇曾表示:“短暂地超越没有任何意义,哪吒的用户群体更加大众,按照这个逻辑,只有是理想的3倍才能说比他强。”

张勇曾提出三步走策略:第一步是月销量过万,第二步要在10万-20万元的市场销量5000台到10000台拓展市场,第三是2025年销量50万规模。

信心可嘉,只是从目前月销看,哪吒刚刚起步,规模效应何时来呢?况且,真正的强大不止有销量。2021年,哪吒汽车营收57.35亿元,蔚来、小鹏、理想汽车分别高达361.36亿元、209.88亿元、270.1亿元。

很明显,哪吒汽车还有很大差距。一味提销量,可能导致“虚胖”,真正规模效应,需要规模质量并举。

路漫漫其修远。

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