五部门关于开展2024年新能源汽车下乡活动的通知
电力设备与新能源行业研究:电车终端深度研究系列(四):结构视角看国内新能源车增长的持续性
电力设备与新能源行业研究:电车终端深度研究系列(四):结构视角看国内新能源车增长的持续性 核心结论 20-22 年,新能源车销量增长迅猛,个人需求已成主流。20 年Model
核心结论
20-22 年,新能源车销量增长迅猛,个人需求已成主流。20 年Model 3 等超强竞争力产品推出,带动车市突破百万的同时,私人购买比例过半,达71.63%。21 年零售销量300 万辆,同比+169.1%。新能源车市“哑铃型”
结构明显。22 年成本上涨、疫情反复等因素存在,但增速依然未减,维持22 年新能源乘用车550 万预测。
市场端:新能源A级车加速下沉市场渗透,纺锤形结构日趋成型。22 年10-20 万新能源车销量占比40.4%,较21 年31.9% (燃油车同期47.4%),大幅+8.5 pcts;同时,A 级车占比提升,B 级不变,A00 占比略降,尤其在3~5 线城市;22 年1-4 月渗透率21.92%,较21 年+7.9 pcts.各级别城市渗透率提升显著, 3-5 线城市和非限城市提升尤为明显。
供给端:22 年45 款重磅车型上市交付,深化全年前低后高的销量格局。北京车展延期,众新势力聚焦6 月发布上市新车ES7/ L9/ G9/ 哪吒S/ M7等。H1/H2:17/28 款交付,其中仅Q3 即有17 款,占比38%,H2 势必迎来销量增长,深化前低后高的销量分布。
政策端:上海解封,超20 省市开展新能源车地补,将大幅激活市场信心。
面临疫情等因素调整,国家、地方双向并举陆续推出超常规刺激方案,20个省市出台相关地补,最高补贴3 万,上半年电车的加价基本抹平甚至富余。伴随新能源车下乡政策,预计对市场需求产生极大的拉动。
未来展望:22-25 年新能源车从3 个维度持续增长及渗透。时间序列上看:
A00 车型对整体市场扩容;经济性纯电平台电车及插混车(增程式)继续蚕食燃油车份额;高智能化配置下放,智能电车吸引用户消费转换与升级。
投资建议
我们认为,在渗透率20-30%阶段,全球电动化会进一步加速而不是趋缓。
结构上看,从两端电动化逐渐渗透到纺锤型重心。全球汽车行业电动化将带来供应链重塑,汽车产业链中的中国含量会进一步提升、供应体系和生态被重塑。从国产化和供应链重塑角度,建议关注:
(1) 整车:疫情底已现,6 月、Q3 将迎来反弹。疫情导致的供应链阻断和停产已逐步恢复。看好比亚迪等头部公司及其供应链,车型竞争力大幅增强,未来公司将逐步从销量兑现迈入业绩兑现。
(2) 零部件: 汽车前低后高逐步确认,重点关注渗透率提升领域:底盘智能化(中鼎股份等)、热泵、底盘轻量化、一体化铸件;国产化率提升领域:
微电机(恒帅股份)、音响、轮胎、控制器、内外饰等智能座舱领域标的。
(3) 电池:持续关注成本优势强的标的宁德时代、恩捷股份等;国产化率提升领域,关注炭黑等辅料相关标的。
风险提示
整车行业竞争加剧风险;原材料价格波动;电动车销量不及预期
文章来源:国金证券-
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