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新能源车及锂电行业动态追踪:电动车销量全面开花 锂电板块有望迎来持续反攻

来源:新能源汽车网
时间:2022-06-02 21:00:13
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新能源车及锂电行业动态追踪:电动车销量全面开花 锂电板块有望迎来持续反攻  5月底以来,国家大力减免燃油车购置税,市场认为会对新能源需求形成压制,但是我们统计各地鼓励政策后看到,地

  5月底以来,国家大力减免燃油车购置税,市场认为会对新能源需求形成压制,但是我们统计各地鼓励政策后看到,地补对新能源车型力度更大,一线城市北京调高新能源车型指标10000 个,上海补贴新能源购置费用10000 元,同时其他省市单车补贴多在数千元到2.5w 不等,且新能源车补贴额度普遍略高于燃油车。

  我们应当看到国家在逆周期调节时候的决心,以及对新能源汽车的坚定支持。5 月底以来新能源车板块的强势走势也反映了:无论从政策端还是实际数据端,市场都对新能源车产业链逐步恢复信心。我们认为随着后续实际排产和销量数据不断验证,新能源车产业链有望迎来反弹。

  需求端:

  (1)国内:

  五月需求整体反攻,除比亚迪、特斯拉尚未公布数据,理想、哪吒、零跑、广汽埃安等新能源车整体销量恢复到3 月水平,同比翻倍增长,小鹏、蔚来销量也恢复到3 月的70%,小鹏销量同比翻倍增长。除蔚小理以外的新势力销量增速可喜,新能源车整体需求向上为不同价位细分市场的新入者带来机会。

  (2)欧洲:

  主要国家中新能源乘用车销量,5 月法国同比+8.8%/环比+15.8%至2.7 万辆,渗透率为20.9%。意大利同比-7.2%/环比+39.1%至1.2 万辆,渗透率为9.8%。西班牙同比+16.1%/环比+16.0%至0.7 万辆,渗透率为7.4%。德国/英国/瑞士等数据尚未公布。

  综合来讲,新能源车Q3、Q4 迎来传统销售旺季,需求并未随着疫情而消失,只是推迟,随着复工复产以及下半年生产加速进行,我们维持全年500-550w 的新能源汽车销量预测,并将带动上游各环节销量增加,板块有望迎来反弹行情。

  比亚迪CTB、零跑CTC 等新技术率先应用打造爆款车型,为新能源市场进一步带来吸引力。我们认为虽然两者在材料层面带来的变化不大,但是对包括百公里电耗降低、风阻减小在内的整车竞争力的提升有额外的帮助,进一步打造车企竞争壁垒。

  供给端:

  今年全年销量将形成旺季更旺的节奏,下游车企销量结构全面开花,或助推Q3、Q4 碳酸锂价格进一步上涨。我们根据电芯成本模型测算,若碳酸锂价格从目前的47.85 万元/吨极限上涨至60 万元/吨,假设其他材料成本不变,NCM811 和磷酸铁锂电芯的锂资源单耗量分别为402、538 克/kWh,则NCM811 和磷酸铁锂电芯成本或分别上涨11.3%、10.6%,无锂资源保障的电池企业可能进一步承压。

  要点

  Q2 涨价传导部分成本压力,下一阶段碳酸锂自供比例将拉开盈利差距。以磷酸铁锂电芯为例,我们测算碳酸锂自供比例提升对于电芯成本降低更敏感。假设外采碳酸锂成本为50 万元/吨、自供碳酸锂成本分别为12、6 万元/吨时,当自供比例分别为20%、40%时,电芯成本降本幅度6~7%、13~15%,毛利率提升幅度5~6pct、10~11pct。

  龙头电池厂Q1 谈判结束,Q2 顺价使得盈利修复。展望Q3、Q4 电池厂在锂资源的布局逐步放量,将贡献原料端成本优势,叠加顺价进展,我们认为电池厂的盈利修复将具有更大弹性。宁德时代、国轩高科、亿纬锂能、比亚迪、欣旺达也积极布局锂矿资源,有望对冲潜在的上游锂资源涨价,拉开盈利差距。

  建议关注:

  (1)电池环节

  a. 碳酸锂自供比例高:国轩高科;

  b. Q2 顺价,叠加复工复产:宁德时代,亿纬锂能;c. To C 端顺价通畅:派能科技,鹏辉能源,蔚蓝锂芯。

  (2)稳定盈利

  a. 成本持续改善:恩捷股份,星源材质;

  b. 顺价通畅:璞泰来,贝特瑞,杉杉股份,中科电气;c. 成本下行,低估值:科达利,震裕科技,嘉元科技;d. 随下游需求放量:德方纳米,容百科技,当升科技,长远锂科。

  (3)新技术

  a. 比亚迪dmi 铝塑膜,半固态电池铝塑膜:紫江企业;b. 硅碳负极添加剂:天奈科技;

  c. 半固态/固态电池:宁德时代,国轩高科,孚能科技,赣锋锂业。

  风险分析:新能源汽车产销量不及预期;产业政策及补贴变化风险;扩产不及预期,竞争加剧盈利能力下滑;技术路线变化。

文章来源:光大证券
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