小康股份：华为加持，难改低端基因

余承东说：“华为一定能帮助那些和他们紧密合作的车厂，先做成中国第一，再做成世界第一。”各大车厂无不闻风丧胆，各小车厂却貌似看到一线生机。

华为加持，对小康股价的影响，远大于市场对小康自身的认可。自2021年4月起步，小康股价一路从23．64元飙升至2021年6月的85．83元，但随后一路跌落，实现价值回归。

独立汽车厂商小康股份，因此被称为“华为概念股”。小康股份背靠大树好乘凉，自然也要考虑万一大树不让靠。

华为不造车，官方给出的依据是：华为目前不具备造车实力，以及对华为ICT业务在德商业利益考量。

然而，华为屡屡在造车边缘试探，在自动驾驶、三电技术、智能座舱方面掌握了较为关键的技术。目前，华为的客户包括北汽蓝谷子品牌、长安汽车子品牌阿维塔和广汽集团子品牌埃安。

与以上三者不同的是，华为与小康股份的合作模式是华为智选模式，华为提供销售渠道，在产品开发中也有着更高的话语权。

是推广鸿蒙系统，打造自己的生态圈，成为“新能源车领域的高通”，还是亲自下场，对华为可能只是左右手的选择问题。

1小康的选择

小康股份在公告中指出，虽然2021年赛力斯新能源汽车销量较上年同期有所增长，但销售尚处于爬坡阶段，固定资产、无形资产摊销增大，研发投入、人工成本、营销渠道建设费用的持续增加，导致该业务板块影响归属于上市公司股东净利润约－14亿元。

从2020年开始，转型新能源，打造赛力斯品牌的小康股份开始由盈转亏，亏损超17亿元。新能源的前景与烧钱能力成正比，小康股份的新能源汽车业务近三年分别亏损了9．4亿元、12亿元、14亿元，亏损累计高达35．4亿元。

新能源汽车提供了巨大的想象空间和全新的使用体验，这给缺少差异化的汽车存量市场带来了新的机遇。

与此同时，传统燃油车消费均呈现快速下滑趋势，尤其是原材料价格上涨和缺“芯”之困，令主机厂优先供给更具前景的新能源车型，进一步加大了传统燃油车市场压力。

小康股份立志转型新能源无疑是正确的选择。

财报数据显示，  2021全年，小康股份实现营收167．18亿元，同比增长16．89％，而营业成本为160．88亿元，同比增长17．86％，营业成本增速高于营收增速。

具体来看，汽车产品的营业收入为144．2亿元，同比增长18．13％，营业成本为141．1亿元，同比增长18．19％。汽车零部件产品的营业收入为9．07亿元，同比增长128．36％，营业成本为8．1亿元，同比增长168．08％，营收增速均不及营业成本的增速。

2021年，小康股份的销售毛利率为3．77％，较去年同期下降了0．79个百分点。其主营业务的毛利率为3．02％，同比减少0．71个百分点。

在小康股份定增交流会上，小康股份方表示，如果月销量完成爬坡，成功破万以后，单车毛利率应该能够达到“蔚小理”的水平，大概在15％以上。

靠打造新能源爆款车型，实现生产上的规模效应，从而降低成本，提高毛利率，这是小康股份的选择。靠新能源上的收益，补贴燃油车的损失，最终实现在新能源赛道上的成功。

2摆脱低端基因

2022年1月7日，已卸任集团董事长、退居幕后的张兴海在投资者交流会上强调：“小康不是代工厂，也不做代工厂”。但若没有华为，赛力斯很难摆脱母公司低端形象的“基因”，越入主流汽车市场视野。

对小康股份而言，华为背书的重要意义不言自明。

根据小康股份1月7日投资者关系活动上发布的内容，小康股份负责研发、制造、交付、服务以及创造全生命周期的用户体验；华为深度参与产品定义、品控和渠道销售。

华创证券研报曾指出， 传统车企更偏向于ToB制造业，ToC服务依赖经销商落地，在用户运营思维上与新势力、互联网企业差异大。当特斯拉、新势力通过直营模式构建壁垒时，传统车企却需要权衡直营与经销体系的利弊。

通过与华为的合作，借用华为在主流商圈核心地段的门店，进入华为的渠道销售，这大大减少了小康股份在销售费用上的投入。更重要的是，华为所提供的品牌背书，使得问界车型的高端化成为可能。

中国新能源汽车品牌大都瞄准高端市场，以图通过差异化竞争谋求更高利润，更背负着上一代人的豪车品牌梦想。

在研发投入上，在2019年的时候，马斯克公开称，过去10年，特斯拉在研发上的支出约为200亿美元，这几乎是其它传统车企所没有的投入。新势力蔚小理：蔚来2021年研发支出45．9亿元；2021年的理想汽车的研发费用为32．9亿元；小鹏41．1亿元。

庞大的研发投入，是支撑新势力们在希望藉此能有姓名，电动化削弱了旧势力的优势，智能化增强了新势力的优势。 小康股份作为生产传统微型车和经济型用车的车商，改变用户心智，受益与华为的研发至支持，借助华为是必然选择。

3传统车企围攻新势力

2022年4月13日，长安汽车董事长朱华荣在企业伙伴大会上称，中国市场有85个燃油汽车品牌，其中9个品牌年销量在1000台以下，一批品牌已经消亡。

数据显示，2022年4月乘用车市场零售达到104．2万辆，同比下降35．5％，环比下降34．0％，4月零售同比与环比增速均处于当月历史最低值。

与此同时， 新能源车销量一路飙升，增速远超存量市场的燃油车。传统汽车转型，迫在眉睫。

后起之秀如埃安、小康等都想要踩着新势力上位，转型的传统车企都把新势力们当做第一个目标。

疫情之下，叠加芯片短缺，国内头部造车新势力“蔚小理”4月交付量环比大跌40％—60％。

4月新能源汽车交付数据显示，小鹏汽车交付9002辆汽车，今年前四个月的总交付量达到43563辆；蔚来4月交付量为5074辆；2022年至今交付量为30842辆。理想汽车2022年4月交付4167辆理想ONE，今年前四个月的总交付量达到35883辆。

4月29日晚，小康股份发布2021年度业绩报告。去年全年实现营业收入167．18亿元，同比增长16．89％，年度研发投入达19．49亿元，占营收11．66％，这是小康股份去年4月以来宣布跟华为合作之后的首份年度成绩单。2022年一季度，新能源汽车销量达1．42万辆，同比增长207．43％。

4月，长安汽车自主新能源车型批售量达10623辆，同比增长129．9％。今年1—4月销量达52967辆，同比增196．6％。

传统汽车产生厂商研发能力的不足，在同新势力的竞争中并不被看好，与巨头合作成为一种选择。吉利极氪引入了英特尔、宁德时代等战略。4月15日，岚图汽车也宣布与百度签署了战略合作协议，双方将围绕汽车智能化展开合作。

然而，将核心技术交与他人，汽车厂商也就成为代工厂，这对企业无疑是灭顶之灾。

与华为的深度绑定，对小康股份自然有利有弊。

华为可以是一棵可以背靠的大树，尽管好乘凉，但也不能一直赖着不走。依托华为，小康股份打造独立汽车品牌，实现高端化，这无疑是最现实的选择。

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