北交所打新之荣亿精密：螺母螺钉螺栓等金属零部件，流通市值最小

北交所定位“专精特新”中小企业的主阵地，从过往历史来看，名字中带精密、精工、新材的企业一般会被投资者高看一眼。比如此前上市的吉冈精密（上市首日涨196．36％）、七丰精工（上市首日涨幅22．32％）、科创新材（涨幅144．27％）。这些公司有些并不值这个价，但由于各种市场因素导致了股价在上市当日被大幅炒作。

5月23日，又一只起了个“好名字”的公司荣亿精密（NQ：873223）发行申购，公司本次发行价为3．21元／股，按照2021年扣非净利摊薄后PE（TTM）为23．89倍，上市后预估总市值4．87亿元，流通值更是仅有约1．14亿元，低于目前所有北交所上市公司的流通值。低价＋低流通值，存在不小的炒作预期。

那么这家公司基本面到底怎么样呢？

01 电脑配件商 近年开始拓展汽车领域

荣亿精密成立于2002年3月，总部位于浙江省嘉兴市。公司主要业务是精密紧固件、连接件、结构件等精密金属零部件的研发、制造和销售，主要为 3C、汽车、通讯及电力设备等下游应用行业的客户提供精密金属零部件产品。

具体从营收结构上看，主要是3C类和汽车类，2021年3C消费电子类占公司总营收的73％左右，汽车类占比约为12．64％。从营收增速上来看，汽车类由于基数低增速较快，2021年营收同比增长254．84％。此外，在产品毛利率上，汽车类毛利率高于传统3C类业务。

公司主要产品为各类定制螺母、螺钉、铆钉、SMD 贴片螺母、冲压件、冷镦件等。

在3C领域，公司产品终端绝大部分产品应用于各类电脑，公司出货量最大的产品为埋置于笔记本电脑外壳的铜钉及笔记本电脑印制电路板（PCB）表面贴片螺母 SMD，根据公司各年度销量以及全球电脑出货量，按照每台电脑使用2．7个测算，在笔记本电脑市场公司此类产品的市占率高达40％以上。同样按此逻辑，在笔记本电脑用铜钉细分市场，公司生产的铜钉在全球笔记本电脑市场占比也在40％以上。

在汽车领域，公司的产品包括新能源汽车扬声器盖板、新能源汽车电圈、天线模组冲压，螺栓、电机螺母等，属于应用较广泛的一种零部件产品。

分销售区域看，公司大部分产品都是在国内销售，外销占比在25％左右波动。由于疫情期间很多人居家办公，远程办公、远端学习、家庭娱乐等方面对电子计算机的需求激增，全球个人电脑出货量于2020年出现了十年以来最强劲的需求增长。

公司近几年一方面扩充自有产能，另一方面对外采购定制成品的数量大幅增加，在2021年的总产量中外协定制成品占比约为35％。外协占比较高虽然提升了公司承接订单的能力，但是与之相对的公司整体毛利率会因此被拉低，因为外协采购定制品的毛利是低于公司自产的。

02 电脑增长乏力  汽车有望成为第二增长极

公司产品下游主要应用于电脑和汽车行业，所以公司业绩的增长与这两个行业密切相关。

首先看电脑行业，根据国家统计局数据，2011年我国电子计算机整机产量约3．5亿台，2020年受疫情因素影响较2019年同比增长13．64％达到4亿台。中间电子计算机产量增长上下波动，可见已经是一个较为稳定的行业，看不到太大的增量空间，而且由于电脑行业同质化程度严重，加之目前行业集中度高，2020年CR6占整个市场份额的82．5％，所以这个产业链上的配件商上没太大的看点。

在汽车行业，根据中汽协数据，自2016年－2021年，我国汽车销量从2803万台下降到2627万台。就整个行业而言，汽车整体销售已经趋稳。

但是伴随着能源转变和低碳化的趋势，新能源汽车保持飞速增长，从2015年的33．11万辆增长到2021年的352．1万辆，年均复合增速高达48．29％。所以，公司未来能否保持较快的增长主要看新能源汽车零部件市场的拓展。

公司在汽车领域的客户主要是二级零部件供应商，主要包括安费诺、怡得乐、凯中精密、康龙电子、杭州泰尚机械等。

安费诺集团成立于1932年，是目前世界上第二大的连接器及传感器供应商，产品涵盖汽车、移动通讯设备、IT及数据通讯、移动通讯基站、宽带、军事防卫、商用飞机以及工业设备等各个领域。

Interplex（怡得乐）总部位于新加坡，拥有13，000名员工，工厂遍布全球13＋个国家的25＋个地区。公司下游包括汽车、数据通信、电讯、医学、航空航天等领域。

凯中精密（SZ：002823）是A股上市公司，公司是换向器龙头企业，换向器产销量全球第一，入选国家工业和信息化部“制造业单项冠军”产品，连续四届（8年）被博世授予“全球优秀供应商。公司已获得众多行业知名客户新能源汽车零组件项目定点，主要为奔驰、宝马、大众、广汽、比亚迪等众多知名品牌新能源汽车配套新一代平台接口关键核心零组件。但是从财务上看公司近两年毛利持续下滑，扣非净利润已经连续亏损两年。

昆山康龙电子科技有限公司隶属于康而富集团，自1991年创立以来，一直展现其在精密注塑、金属板材冲压及自动化领域之技术，公司拥有微米级的制造加工能力，配备来自瑞士、德国、日本品牌的顶级加工制造设备。康尔富集团是世界重要的连接器制造厂。

杭州泰尚机械创立于2012年，是一家专注于智能制造研发以及企业自动化升级的高新技术型企业。公司在家电、汽车零部件制造领域已经有了许多成功案例，现已逐步进入医疗以及精密自动化领域。公司下游客户包括松下马达、松芝机电、杭芝机电等客户。

2021 年，公司新取得了均胜电子、蔚来汽车、中国台湾光宝集团等知名厂商颁发的供应商资格。

由此可见目前公司下游客户质量不错，未来有望在此领域实现放量增长，打造公司的第二增长极。但是汽车零部件行业内企业数量及产品类型众多，行业内竞争激烈，公司目前该项业务处于发展阶段，还需要密切跟踪。

公司上游主要原材料是铜合金棒材，在公司营业成本中直接材料占比在65％左右。由于铜价格走势有较为明显的周期性特征，受市场供需情况易发生大幅波动，所以公司的盈利能力也受此影响呈现波动性。

比如2020年下半年起，铜价持续上涨，公司2021年毛利率大幅下滑，从2020年的33．68％降至2021年23．87％。根据choice数据，目前铜价仍处于高位，但呈现下降趋势，若未来铜价大幅下跌，则有助于提升公司的盈利能力。在铜合金采购上，公司的供应商集中度很高，2018年－2021年1－6月博威合金（SH：601137）占公司铜合金采购额的比例一直在80％以上。

公司上市时采用的是标准一，也就是说连续两年净利润都不得低于1500万元。公司2021年扣非净利为2036．60万，同比增长0．37％。而这个业绩是建立在公司2020年12月突击收购实控人手里重庆荣亿剩余30％的股权的基础上。重庆荣亿2021年实现净利润为887万元，如果不收购的话公司2021年扣非净利应该是同比下滑12．76％的，那样业绩就比较难看了，也可能会影响公司最终上市。

从北交所开市以来上市公司的申报上市用的业绩来看，公司这个净利润值是最低的。