从第一性出发，扛起中国新能源汽车未来，需要打破哪些认知陷阱？

本文系基于公开资料撰写，仅作为信息交流之用，不构成任何投资建议。

新能源汽车是当前全球经济的主要增量产业部门之一。远大前程召唤下，各方势力纷纷介入，一派大干猛上景象，诸多新兴公司获得市场高溢价估值，一度被寄予了“终局式”想象。 实际上，汽车产业已经存在百年历史。

百年之中，从福特T型车到特斯拉Model Y，“城头变幻大王旗”从未终止。任何一个品牌的最终崛起，直至产业格局的阶段性稳定，都历经了残酷的淬炼。 当浮躁气息越来越浓时，我们越需要以史为鉴，以产业规律为指引，一分为二地对当前新能源车市场格局以及竞争态势的中长期预期，有清醒的认知。如是，于产业，于投资都是有益的。 所谓一分二，是指：

在A面，一个长波周期的能源及智能化革命背景下，汽车市场及技术正在发生破坏性变化，全球产业格局将因此重塑。其中，中国整个新能源汽车及数智化产业链的相对完整与领先，使中国汽车产业迎来历史最佳破局窗口期。参考日本汽车品牌的崛起历程，我们可以乐观预期，中国或将有不少于5家公司逐步成为未来全球汽车产业的中坚。

在B面，我们正处于一场历时10－20年的马拉松竞赛的开端，以史为鉴，当今多数产业参与者所“共谋”的新故事，从长周期看都将经历“泡沫吹胀－破裂－理性发展－格局奠定”的过程。故而对一些似是而非的故事，需要警惕，甚至避开。唯有回归汽车产业客观规律，回到制造业本质去瞭望新能源汽车的未来，产业才不至于栽跟头，投资者才能避免交更多学费。

从A、B两面出发，我们会发现，当今中国汽车产业内，诸多勤恳的本土品牌都值得重新梳理一遍，因为回归产业本质，我们可以得出初步结论，它们不会像当前聒噪的声音所说那样，已经失去了时代的眷顾，反而我们有实质的理由相信，在这场竞争之中，它们有足够的韧性走到更远。

作为开篇，我们将目光锁定一家市场关注度很高，但认知度相对有限的本土汽车品牌——小康股份（赛力斯）。以这家公司为研究客体，本文将尝试分析三个问题：

1． 什么是新能源车的第一性？

2． 新能源汽车需要怎样的“中国制造”？

3． 以及，扛起中国新能源汽车未来，需要打破哪些认知陷阱？

 01认知决定终局：什么是新能源车的第一性？  

电动化与智能化，是当前新能源汽车两大炙手可热的锚点，也是驱动整个汽车产业创新范式转折的两个关键技术要素。 

但问题是，一旦将充分条件视为必要条件，或将部分必要条件视为必要条件的全部，那么，它所催化的泡沫势必将成为整个产业巨大的麻烦。实际上，当时当下，我们正在经历这样的中短期曲折——

从芯片供给危机到锂矿等原材料供给失衡难题；

主机厂与电池厂博弈持续加剧；

辅助驾驶雷声大雨点小，故障频出且渗透率不及预期；

预期打满但进度不足，上市公司估值走势形如过山车；

…… 

表面上看，新事物的成长受到了客观现实条件的制约，需要“风物长宜放眼量”；但回归内里，一个根本原因还在于一个时期以来的盲目乐观，使我们忽视了对产业规律的敬畏，进而大部分从业者在应对问题的规划与预案能力建设上不及预期。 无论新能源汽车有怎样的远大前程，其底层规律却是一以贯之的：

1． 这是一个“超级重资产＋强周期”行业；

2． 不管产品形态如何改变，其第一性始终是制造业的基本规律——基于生产工艺进步的成本与服务竞争，即用更低的成本提供更加优质的产品与服务。

3． 用规模效应熨平“重资产＋强周期”桎梏，成为最终格局的“幸存者”之一。 回溯汽车产业历史，从福特到通用，再到丰田、大众和特斯拉，过去百年间汽车产业5大符号性品牌的核心竞争力，无不系基于技术创新的生产工艺的指数型进步。其中最广为认知的便包括福特的“流水线制造”工艺、丰台的“精益制造”工艺、大众为代表的“平台化／模块化”制造工艺体系与特斯拉的“超级制造”工艺体系。  

图：汽车生产制造能力的提升路径；资料来源：国海证券  

图：特斯拉“超级制造”工艺体系的三层次；来源：OPEO  

再以日本汽车产业的崛起为参考，追溯上世纪七、八十年代时的丰田、本田等日本老牌车企可以发现，它们的成功之道，在于面对充分的市场竞争，不断追求以构建硬核制造工艺为核心的多元技术进步，最终在核心零部件、制造流程等关键领域建立比较优势，形成了即时平衡的汽车生产制造方法论。

即使是在智能电动汽车的电气化架构下，汽车仍然是极为复杂的工业品。就以汽车底盘为例，包括了悬架系统、转向系统、驱动系统、制动系统等，其制造的门槛依然不低，对没有制造和技术积累的跨界公司而言仍然具有很大的开发难度，这最终一定会体现在产品的质量竞争之上。

我们可以观察到，很多人认为特斯拉就是靠着智能化才得以领跑电动车市场。实际上，特斯拉的先进制造能力已经成为其核心竞争力，对此马斯克亦不讳言，这位曾经一度在特斯拉至暗时刻困守工厂“咀嚼着玻璃凝望深渊”亲自解决生产工艺问题的全球首富，在今年4月接受媒体采访时声称“当今世上没人比我更懂制造业”。 一体化压铸工艺技术，就是特斯拉视制造为第一性的一个典型例证。

早在2019年，特斯拉就发布一体化压铸工艺。经过多年制造攻关，特斯拉已经将一体化压铸应用到了Model Y的前底板和后底板，正在研究中底板的一体化压铸。目前特斯拉正用着力劲科技（HK：00558）采购的6000吨级压铸机在自家超级工厂做汽车零部件的一体化压铸。  

图：特斯拉一体化压铸布局；来源：压铸周刊，东吴证券

为什么特斯拉要开发一体化压铸？传统的汽车制造工艺需要经过冲压环节先生产出众多零部件，再通过焊接将这些零部件组合到一起，最后再进行涂装。而一体化压铸能够“取代”传统的冲压、焊接环节，一次性做出大型的零部件。简单总结，一体化压铸在零部件数量、生产时间、生产成本、汽车轻量化等方面具有更大优势，可以想象成汽车制造和工艺的升级。

具体来说，特斯拉在Model Y上使用一体化压铸后，车身后底板零部件一下从70个削减到2个，本来用于后车身装配生产线简化为一个压铸机，带来生产工艺流程大幅简化。同时，一体化压铸还能实现轻量化减重10％，14％续航提升潜力。显然，不断提升的制造能力已经成为特斯拉领先竞争对手的关键。  

图：特斯拉Model Y后底板的一体化压铸工艺；来源：特斯拉

再回到中国新能源汽车产业，通过简单复盘亦不难发现，我们之所以能在新能源浪潮里独树一帜，政策预判导向下的产业链协同发展是根本原因。其中，最核心的竞争力，依然来自于新能源“三电”等生产制造工艺的全面领先与规模性成本下沉。以电池生产工艺为例，从早期的圆柱、软包，到最近两年的CTP、刀片电池，极大促动了整个产业的快速扩张。 即使从负面案例观察，比如困扰当前整个新能源产业健康发展的核心矛盾——上游原料供给问题与应用侧的充电焦虑等问题，依然是卡在生产工艺这个产业第一性上。

可以预期，这些核心矛盾的最优解，仍在于新一代工艺技术，包括且不限于麒麟电池、4680电池、钠离子电池甚至固态电池，以及高压充电平台等新型工艺技术的成型与更低成本产能释放。 总之，对于新能源汽车的成长预期，无论作为从业者还是投资者，都需要保有先天敬畏以及后天勤勉，本质原因在于它是一个“超级重资产＋强周期＋高制造壁垒”的产业，不存在天生骄傲式终局思维，它的底层规律是制造业的基本规律——基于制造能力和生产工艺进步的成本与服务竞争。