浦银安盛基金经理杨达伟： 新能源汽车供需遇挑战，2022年更看好光伏产业链

　　2022年，A股以大幅调整开局，新能源板块更是调整了半年之久。通联数据datayes！显示，光伏、新能源车板块迄今都较高点跌去了超40%。

　　为此，多个新能源主题基金选择在2022年一季度降低股票仓位，以抵御板块回调带来的净值回撤风险。浦银安盛基金经理杨达伟所管理的基金一季度整体仓位也下调了约5%。杨达伟日前接受第一财经专访时表示，当前新能源板块的投资逻辑确实发生了一些变化。

　　三重利空导致新能源板块大调整

　　第一财经：A股新能源各细分板块自去年9月以来相继展开调整，光伏、新能源车迄今都较高点跌去了超40%，如此大幅调整的原因是什么？

　　杨达伟：从去年开始其实经历了三轮调整，这也是多因素交叉的结果。第一轮调整主要在2021年9月至2022年初，由于2021年美国启动了加息缩表，全球流动性开始收紧，导致了像新能源汽车、光伏这些成长类资产的估值受到了较大压力。

　　第二轮调整是2022年2、3月份，乌克兰局势对全球能源价格有较大推动，石油、天然气价格暴涨导致全球陷入较大的通胀压力，成长类资产遭受的压力尤其大。因为通胀之后，全球流动性将受到较大掣肘。

　　第三轮调整主要还是因为国内疫情，这对国内制造业造成了一定的冲击。

　　连续出现的利空导致了板块的大幅度调整，而不是单一因素的影响。

　　第一财经：经过这三大轮调整之后，你怎么看光伏和新能源车板块今年的行情演绎，当前是否已出现布局机会？

　　杨达伟：要看这些行业的机会，其实就是要再去分析一下上述三大因素是否还在。当前乌克兰局势可能已经处于尾部状态，原油价格也开始调整，上海疫情防控也已初见成效。

　　至于美国流动性收缩的问题，主要原因是通胀压力较大，3月的CPI同比增长8.5%，所以美联储持续表态要加息，5月份加息对于市场的影响已经体现出来了，6月份的影响还要持续观察。

　　现在还不能得出一个很清晰的结论，但整体来看大部分利空因素已经反映在股市定价中，后续如果美国加息或者联储表态不像大家想的那么“鹰派”，可能整个市场就会进入较大的回暖状态，带动光伏、电动车等成长性板块进入较好的表现状态。当前时点只能说后续回暖的概率比较大，但也要边走边看。

　　第一财经：当前新能源板块的投资逻辑和之前相比有否发生变化？你今年更看好哪些细分领域？

　　杨达伟：2022年我们整体看好光伏多一点。因为新能源汽车产业链很多都是偏国内的，国内因为疫情等原因，供需两端都呈现出偏弱的状态。而光伏很多需求是在国外，特别是欧洲跟美国。由于乌克兰局势导致全球能源价格高涨，像德国、法国电费涨了两三倍，所以对于整个光伏的需求相对比较强劲。

　　整个投资逻辑上面，我觉得2022年跟2021年比会有一些变化。电动车供需还是有一些挑战的，所以我们会更多地关注业绩相对比较好、长期格局比较确定的公司，需要精选。光伏板块我们关注后续的整个机会，对于这方面关注的环节会更多一些。

　　锂价阶段性回调，但未必是拐点

　　第一财经：因为需求偏弱，电池及碳酸锂价格已经开始下降，现在锂价迎来拐点了吗？

　　杨达伟：碳酸锂价格在2022年1月之后有一个比较大的跳涨，核心原因还是供需紧平衡。3月开始，整个需求开始走弱，所以碳酸锂价格出现了阶段性回调。至于这个地方是不是拐点，我觉得可能未必，三季度、四季度之后，如果国内疫情得到控制，需求开始回弹，价格有可能还会上涨。更多还是要看供给，如果未来整个上游的采矿企业产能能释放，它可能就是一个历史性的大拐点。

　　第一财经：原料价格回调有望改善电池环节盈利，但近期有机构下调了宁德时代2022年盈利预测，背后逻辑是什么？

　　杨达伟：2022年年初以来新能源汽车电池材料端成本大幅上涨，典型的就是碳酸锂，所以电池价格也出现了一些上涨。现在由于需求减弱，碳酸锂又出现了一轮跌价，但此前的价格已经传导出去，就导致终端产品价格涨了，成本却开始出现回落，所以电池环节盈利会有一些改善。

　　对于机构下调宁德时代2022年的盈利预测，核心还在于电动车需求量减少，电池出货量可能会往下走。当前宁德时代的市场份额已经超过50%，短期(1-2年)来看还能保持高份额，很多电池企业的成本、技术能力没办法和宁德时代相比，在价格相对比较公允的情况下，很多车厂会愿意跟宁德时代合作。但是站在更长维度，比如说3、4年之后，宁德时代不会一直维持在这么高的水平，份额下降是必然过程。

　　第一财经：总体来看，你认为新能源领域什么样的公司更具投资价值？

　　杨达伟：2021年电动车整体表现比较热，每个环节股票涨幅都是比较巨大的，导致很多企业在2021年进行较大规模的融资、扩产，所以2022年我们会更关注竞争环节是否会出现比较大的恶化，或者盈利能力的下滑，更强调企业竞争、技术实力、综合实力环节，而不是说仅仅靠资本扩张就能把产能垒出来。

　　总体来看，电动车方面，电池环节像宁德时代的地位短期还是难以撼动，我们还是比较看好的；隔膜环节也不错，有比较强的技术壁垒；由于电池价格上涨，混动方向像比亚迪相对会更好，行业壁垒比较高。

　　光伏2021年上游价格涨幅较大，下游的盈利相对来说比较差。2022年上游像硅料环节产能扩产较多，可能会出现价格下调，利润可能更多的往下游传导，所以我们会更看好组件环节。

　　风险提示：

　　稿件观点仅代表个人，不代表公司立场，不作为投资建议，仅供参考。

　　附：杨达伟简介

　　上海交通大学电子科学与技术专业硕士；2017年4月至2017年12月任华元恒道投资管理有限公司行业研究员；2017年12月至2021年1月任华创证券分析师；2021年2月加盟浦银安盛基金管理有限公司，现任浦银安盛环保新能源基金经理

文章来源：第一财经