三年亏超48亿、全域自研路难行，零跑汽车闯关IPO

自俄乌冲突以来，原油价格一路飙升，国内汽油价格连续7次上调，部分地区的98号汽油甚至突破了10元／升。

油价的飚升推动了新能源车的销售，造车新势力的3月销量大多破万：相较于第一梯队的“蔚小理”，处于第二梯队的哪吒汽车、零跑汽车等追赶之势明显。

除了在销量上奋力追赶，第二梯队在资本市场上也未停下脚步。3月17日，零跑汽车向港交所提交上市申请，计划在港交所上市，中金、花旗、摩根大通、建银等为其联合保荐人。

图源：零跑汽车官微

在「不二研究」看来，新能源汽车赛道长坡厚雪，但竞争十分激烈。零跑汽车虽然营收飞速增长，但却在不停亏损；不仅距离其宣称的“全域自研”仍有一定距离，且销量以低端车为主、亦难撑起市场。

零跑汽车急需IPO“输血”，但其真能凭借IPO“跑”出第二梯队吗？

3年累亏48亿

2015年12月，时任安防巨头大华股份（002236．SZ）副董事长兼CTO（首席技术官）、同时也是大华联合创始人的朱江明，联合大华股份及其主要创始人在杭州创立了零跑汽车，安防巨头跨界进入新能源汽车领域。

在大华股份背景和新能源车赛道的高景气加持下，零跑汽车的融资历程十分顺利。据天眼查数据显示，零跑汽车2016－2021年共经历七轮融资，公开披露的融资金额已达120．6亿元，投资方包括红杉中国、中国中车、杭州国资、上海电气等。

同时，零跑汽车也与大华股份深度绑定，据其招股书显示，傅利泉和朱江明夫妇结为一致行动人，四人合计持有零跑汽车31．01％的股份，而傅利泉和朱江明分别持有大华股份34．18％和5．36％的股份。

在较为充裕的资金支持下，零跑汽车也发展迅速，于2019年推出第一款车型S01，随后先后推出T03和C11车型。其营收增长迅速，据零跑汽车招股书显示，2019－2021年零跑汽车取得营收分别为1．17亿元，6．31亿元，31．32亿元，2020年和2021年分别同比增长439．32％和396．35％，每一年都程跨越式增长。

但是，若从净利润角度看，零跑汽车与多数造车新势力相似，仍处于亏损状态。据零跑汽车招股书显示，2019－2021年其权益持有人应占年内亏损分别约为9．01亿元、11．00亿元和28．46亿元，三年累计亏损超48亿元。

2019－2021年其经调整后净亏损分别约为8．10亿元、9．35亿元和26．29亿元。

持续亏损的零跑汽车，其持续经营只能依靠融资“输血”，目前的零跑汽车的账面并不乐观。据其招股书显示，截至2021年12月31日，零跑汽车的流动资产总值为约89．55亿元，年末现金及现金等价物约为43．38亿元。

尽管目前零跑汽车储备现金优于2019年和2020年，但是与造车新势力的其它公司相比却相形见绌。据“蔚小理”财报显示，蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车截至2021年末的现金储备分别为554亿，435．44亿，501．60亿。

因此，在「不二研究」看来，零跑汽车亟需再次融资补充流动资金，IPO对其而言是最好的选择，但其三年亏损48亿元，二级市场投资者是否愿意买单仍未可知。