2022，蔚来汽车能否深蹲起跳？

撰文 ｜ 吴先之 冷泽林  

编辑 ｜ 王   潘

北京时间3月25日，蔚来发布2021年全年与第四季度财务数据。

财报显示，2021年全年，蔚来实现营收361．4亿元，同比增长122．3％，整车毛利率为20．1％。全年调整后净亏损30．1亿元，同比下降41．2％

具体到单个季度来看，蔚来第四季度实现营收99亿元，同比增长49．1％。毛利润为17亿元，同比增长48．8％，调整后净亏损为17．5亿元。

早前理想公布同期财报时，在供应链尚未走出困境的条件下，已率先实现单季度层面盈利。这一事实表明，新造车的竞争已从单纯的活下去、月交付破万，来到企业综合运营方面。

虽然当下新能源上游原材料大涨，导致主机厂也纷纷提价，不过李斌在电话会议中透露，目前蔚来并没有提价的想法，接下来会根据市场情况来看定价政策是否调整。

运营效率之战

当月交付量迈过一万关口时，由于用户群体、价格区间、主力车型的差异，只拿着交付数据去看市场竞争格局就变得不那么靠谱了。

从活下去切换到怎么活，将会是接下来蔚来需要思考的事情。

例如，2021年12月，蔚来交付10489辆，同期哪吒交付10127辆看似无限逼近，可两家产品的价格、市场策略以及车型都完全不同，月交付破万，对两家有着完全不同的意义——于哪吒意味着在下沉市场占据一席之地，于蔚来不止是用户群体的扩张，甚至还会为换电服务带来更多用户。

光子星球分析过去一年蔚来公布的逐月交付数据发现，进入去年下半年后，蔚来受到供应链与车间调试的影响，交付量环比增长曾发生剧烈波动。而在最低的8月与10月，ES6大幅回落严重拖累了整体数据。

目前已放量的ES8、ES6、EC6三款SUV当中，从13个月交付情况看，ES6决定了蔚来整个大盘是否稳固。值得注意的是，去年下半年到今年，岚图FREE、自由家NV、理想L9、小鹏G9、AITO 问界M5先后涌入40万或中型SUV中，意味着ES6将面临着前所未有的激烈竞争。

过去13个月，ES6总计售出46721辆，相比理想ONE逊色不少，何况身后还有虎视眈眈的其他品牌，SUV争夺战的激烈程度可能是新能源汽车最甚的。

除车型之外，理想是蔚小理三家中毛利率最高者，得益于对效率和整体成本控制，已在去年第四季度实现盈利。同样，蔚来定位中高端，随着产业链、车间以及销售网络成熟，毛利率为正之后，距离结构性盈利已相当接近。

自2020年第二季度，车辆毛利率达到9．7％之后，近七个季度，蔚来整体毛利率从8．4％逐季抬升至本季度的17．2％，车辆毛利也来到20．9％。

具体到成本侧，蔚来在销售成本方面依然保持着较高增速，这是阻碍其净利润扭亏为盈的主要因素。尤其是进入2021年以来，各类费用呈加速扩大的趋势，只是因为营收增速更高，覆盖了市场销售与管理费用，而获得正向毛利。然而由于整体运营成本居高不下，因此短期依然没有实现净利润为正。

今年芯片供应紧张持续，这将进一步阻碍中高端车型放量。早前有车企曾向光子星球透露，为了应对短缺，主机厂往往会在真实需求基础上上调采购计划，以获取更多芯片，供应商也会考察车企上报的需求，满足一定比例，毕竟自己手里余粮有限。

需指出，只有提升交付量才能确保营收维持增长态势，从而覆盖快速上升的销售成本。依赖营收与成本的剪刀差是蔚来实现扭亏的唯一路径，所以我们认为合肥新厂投产将是其能否扭亏的关键节点。

“因为世界变化太快，我们需要在目标和行动之间建立联系，像2023年、2024年和我们现在2021年做的事情之间能不能建立起关联，这个是非常重要的。”今年初李斌如此告诉光子星球。

从财务及交付数据上看，蔚来运营效率相对较低的问题是其渐渐被追赶甚至超越的主要因素。但我们细数蔚来这一年的变化，基于李斌的自述，蔚来的布局正似一幅画卷徐徐展开。

2021年，没有新车交付是导致蔚来交付量增速不及其余主机厂的主要原因。而我们再往前追溯，这一原因或许也与蔚来在花钱方面“大开大合”的风格有关，

如果说李想是勤俭持家的模范主妇，那么李斌便是善于在外应酬的家庭顶梁柱。

据36氪报道，蔚来的离职高管在采访时曾称，“蔚来主打的是C端的产品体验，我们做研发几乎不考虑BOM（物料清单）成本。”

对于蔚来强调服务的案例我们已经听过太多，李斌亲自站台、参加活动，甚至丢掉儒雅随和的形象“大骂”员工的服务不周到，不计成本建设蔚来中心、蔚来空间等等。

太过强调服务和用户感受使得蔚来花钱如流水，也间接占用了部分研发费用，导致“寒冬”来临时无钱可花，后续产品更新不及时。不过蔚来与用户的关系也像是一段渡过热恋期的情侣，很难理清某一方在其中得与失。

2019年用户拯救了蔚来，但可以预见，接下来的竞争中服务的“戏份”或许将越来越低，因此2021年的新能源繁荣并不属于蔚来，更像是蔚来的缓冲期。