零跑IPO：一年研发费用不及“蔚小理”单季度，如何“全自研”？

作者：苏杭

出品：洞察IPO

3月17日，浙江零跑科技股份有限公司（下称“零跑”）向港交所递交招股书，成为造车新势力第二梯队里首家拟上市公司，中金公司、花旗银行、摩根大通、建银国际为其联合保荐。

而就在一周前的3月10日，蔚来正式挂牌港交所，造车新势力中的第一梯队“蔚小理”齐聚港股。

虽然背靠500亿上市公司大华股份，但零跑仍然缺钱，亟待上市解困。

聚焦中高端却靠低端冲销量

招股书中，零跑描述自己为中国目前唯一一家具有全域自主研发能力的新兴电动汽车公司，主要聚焦于价格在15万元至30万元之间的中国中高端主流新能源汽车市场。但从过去几年的实践来看，零跑与声称的定位还相去甚远。

2015年，视频安防巨头大华股份的创始人之一朱江明创立了零跑，非汽车行业出身，对汽车行业又知之甚少，外界对于朱江明和零跑的质疑声不断。

2019年，零跑正式交付了首款车型，与“蔚小理”一致选择以SUV为切入点不同，零跑推出的是一款智能纯电动轿跑S01。

差异化有了，但小众的定位和被戏称为“大嘴”的外观设计备受吐槽，出师不利。

S01上线近两月仅售出几百辆，截至2021年底总交付量仅2705辆，甚至在招股书中被踢出主要销售车型行列。

图片来源：零跑招股书

2020年，零跑交付第二款车型——智能纯电动微型车T03。

这辆补贴后售价仅6．89万元－8．49万元的A00级微型小车成了零跑的销量支柱，2021年交付量共39149辆。

不过，零跑2021年总交付量仅为43748辆，也就是说电动微型车T03占比近九成。

虽然T03拉动了零跑销量和营收，但微型车利润微薄，且主要面对客户群为价格敏感型客户，对于提升毛利率十分不利，也逐渐背离零跑希冀的中高端定位。

2021年，零跑选择回归“主流”打法，中型智能纯电动SUV C11上线。

C11的补贴后价格介于15．98万元至19．98万元之间，成为零跑布局中高端的第一步棋。

图片来源：零跑招股书

凭借T03和C11的表现，加上业绩基数较小，零跑近两年的收入迅速增长。

2019年－2021年分别实现营业收入1．17亿元、6．31亿元、31．32亿元，2020年、2021年营收增幅分别达到439．74％、396．13％。

和其他造车新势力一样，零跑仍然亏损。

2019年－2021年的毛利分别为－1．12亿元、－3．2亿元、－13．88亿元，净利润分别为－9．01亿元、－11亿元、－28．46亿元。

按照2021年交付量43748辆计算，平均卖出一辆车亏损约6．5万元。