重回起爆点，充电桩龙头特锐德，是机会还是陷阱？

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新能源汽车时代滚滚而来，带来了整个产业链集体大发展的机会，作为下游的补能环节，机会也自然不会少，今天继续追踪一下当前的主流补能龙头特锐德。

01 充电桩长期是个好生意

燃油车要吃油，电车要吃电，目前新能源汽车的补能方式主要还是充电，以及正在蓬勃发展的换电站模式。

至于这两种方式，究竟哪一种才是行业的未来，现在还不好说，一切皆有可能。

如果立足于当下，充电依然是更主流的方式，毕竟换电站的投入成本实在是太大了，中短期要想快速普及太难了，其实充电桩的普及都还有一段距离，更不要说换电站了。

理论上讲，充电桩可以是一个不错的稳当生意。

就像加油站一样，这是一个刚需，是一个稳赚不赔的生意，当然了，相比加油站的不可替代性，充电桩这方面要弱一些，毕竟自己有停车位的可以申请自己安装，或者有些地方会自己飞线充电。

但随着新能源汽车的渗透率提升，充电的市场空间还是足够大的，长期看还是一个稳赚不赔的生意。

一般来说，这种关乎国计民生，又是稳赚不赔的生意，民营企业是没有机会染指的，或者主体一定是央企、国企，就像加油站都是中石油、中石化、中海油等公司在做。

只不过由于国家为了要加快新能源汽车的普及，加快前期基础设施的建设，所以前期对民企放开，现在的充电桩龙头竟然是民企——特锐德。

作为新能源汽车时代的“加油站”龙头，理论上特锐德应该有一个不错的长期机会，而且越往后面，随着新能源汽车渗透率的提升，它的机会就越大。

此前咱们覆盖过它，最近它的2021年报出来了，我们再一次看一看它究竟是什么情况。

02 依然艰难的年报

截至2021年12月31日，公司累计充电量突破110亿度。在公共充电领域，公司运营充电桩25．23万台，其中直流充电桩数量15．15万台，市场份额为32．24％，排名全国第一；公司2021年充电量超42亿度，市场份额为38．34％，排名全国第一。

从行业地位来看，虽然此前国家电网来势汹汹，但它还是稳住了行业第一的位置，可以是挺不容易的了，毕竟一个实力弱小的民企，一个则是巨无霸央企。当然了，长期来看，国家电网还是要占据行业第一，而且是绝对领先那种，这是这门生意决定的。

相比行业地位上的光鲜亮丽，财务数据就一言难尽了。

2021年，公司实现营业总收入94．4亿元，较上年同期增长26．48％；归属于上市公司股东的净利润1．87亿元，较上年同期下降8．40％。

从营收增长来看还是挺不错的，基本上还是体现出受益于行业的发展，但是利润依然是一言难尽，这也不是它第一次增收不增利了，事实上，过去几年都是如此。

之所以利润情况如此糟糕，原因是充电桩这个生意前期投入太大了，不断地砸钱建设充电桩，在新能源汽车渗透率还没能起来之前，就是一个纯粹的亏本生意。

充电桩的生意模式很简单，主要是电价差价和服务费，充电越多赚的越多，核心就看新能源汽车渗透率了，目前国内的新能源汽车渗透率已经破20％了，还在高速发展中，但相比燃油车，这个渗透率已经比较低，公司想要持续保持领先地位，就得持续砸钱投资建设，现金流也自然是一坨粑粑了。

随着而来的就是高额的利息支出，21年年报中现实，利息费用高达2．2亿，自由现金流距离转正遥遥无期。

不过话说回来，公司的借钱能力也忒强了，这可以算是企业的一种不错的能力，甚至是核心能力之一，毕竟公司可以不赚钱，但不能没有现金流，只要能保证自己的现金流，就有继续经营下去的能力。

好在，随着渗透率的逐步提升，公司也将逐步逼近盈亏平衡点，这是比较确定的事情，这也是它的长期逻辑之一。

除了投入比较大之外，公司增收不增利还有一个重要原因——坏账太多了！

03 坏账太多

21年的年报显示，截至2021年12月31日，特锐德应收账款60．37亿，坏账准备金额就占了7亿，近12％的比例。

而且仔细看公司的账龄分布，甚至不确定性更大，这年头，欠账2年的就得担心成为坏账，1年的不积极回收，搞不好欠钱的公司就倒闭了，在疫情反反复复的情况下，企业经营太脆弱了。

其实这也是绝大多数企业的真实生存状态，在产业链中没有什么话语权，该欠的钱一分不少得还，别人欠的钱，却不一定收的上来。

那咱们究竟该如何看待特锐德呢？

04 总结

其实，对于它，leo个人一直很矛盾：这是一个bug很多，但又颇有看点的公司，如果它的行业地位已经被国家电网、南方电网之类的远远超过去了，那它我是看都不会看的，但面对这两个巨无霸，它依然稳住了自己的行业地位，说明还是有两把刷子的。

在新能源汽车渗透率越来越高的情况下，它有望逐步迎来盈亏平衡点，还是有值得看的地方的，况且经过这一波下跌，它已经把去年的涨幅几乎全部还回去了。

哪一天新能源汽车板块集体还魂，王者回归的时候，它还是有值得看的地方的。

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