保时捷IPO：争权的家事，是欧元美元对抗的纪念碑

只不过要是大众“上瘾”的话，下次拿保时捷换钱，会不会是保时捷在国内建厂的契机呢？

站着把钱赚了是所有人都希望的，特别是在汽车行业中，不管是行业巨头还是随波逐流，都免不了迎合、妥协，甚至是传说中的“跪着要饭”。如果要从汽车行业中找一个站着赚钱的代表，保时捷一定是榜上有名。首先保时捷作为全球知名的豪华汽车制造商，品牌“站着”是毫无疑问的。而相比同样是“站着”的品牌们，又鲜有能像保时捷这般能吸金的存在。

而保时捷近期也爆出了一则大新闻，其母公司大众集团有可能支持保时捷以独立品牌身份上市融资。曾经无数次辟谣的假消息，如今真的要狼来了。可大众集团为什么突然就舍得了呢？保时捷多年来的小算盘就能成功吗？更何况这事要成了，就绝不是大众集团的内部“家事”，对行业又会造成怎样的影响呢？

欧洲没有奥斯卡，因为小金人不能同时给大众、保时捷

上一次大众与保时捷闹出这么大动静是什么时候？2008年它俩联袂出演的收购与反收购大戏，或许没有当年奥斯卡最佳影片《老无所依》知名度那么高。但其含金量绝对能够在小金人的争夺上与之一较高低。在筹谋3载之后，保时捷向大众发起了不自量力的“蛇吞象”冲锋，体量的反差、欧盟的官司、直逼75％股份的“红线梗”，把商业大片中的热门元素全部拉满。大起大落之后，又经过4年的反杀，大众逆向控股保时捷汽车，戏剧效果拉满，演员退场，为大家留下又一茶余饭后的谈资。

可是复盘起来，大众汽车从此跳脱了地方保护主义《大众法案》的限制，让下萨克森州政府的20．1％股份，从一票否决变成分红工具。当保时捷的股份炒热到“极限”，资本狂热的对冲做空，正在幻想“吃两头”。却没想，保时捷丢下一句我玩不起，卖惨走人。再一看，大众与保时捷都是股价疯涨的受益者，保时捷更是套现64亿欧元。故事的结尾，大众与保时捷还是在一起了。“体位之争”的背后，不能忘记它们本就是一个爹。家族矛盾？是的，所以得加钱。

14年前的剧本，把角色换一下

要说太阳底下没有新鲜事，大众和保时捷这次是连服道化都不打算换了，只不过角色要调换一下，这次由大众来演主角。节奏还是一样的，提前3年多保时捷开始IPO话题预热。然后经过从强硬到扭捏，大众“不得不”考虑支持保时捷进行首次公开募股。消费放出的当天，大众集团和保时捷控股的股价，在法兰克福的早盘就分别上涨4．5％和5．1％。顶着有望成为“全球规模最大规模IPO”之一的名头，保时捷在金融市场的影响力或许比汽车消费市场还要大。

满世界都在计算保时捷上市之后的估值，数字已经让人乏味，钱才是实实在在的。现在灶已经烧热，但也得防着把热灶烧炸了。据悉，保时捷的股权预计将会被分为50％的优先股（无投票权）和50％的普通股（有投票权）。不用想也知道，用来募资的25％将是优先股。保时捷控股也有望获得剩下的25％优先股，以及极少量的普通股股权，以获得一定的战略决策权。蛋糕还没来，怎么分蛋糕，大众心里应该差不多有谱了。现在刀在大众手里，配角保时捷也安抚了，再加上自身庞大的现金流做保险丝。当年菲亚特把法拉利玩脱的故事，在保时捷这里，应该是没法加戏了。

特斯拉：传统车企没一个能打。保时捷：？

为什么年纪轻轻，且盈利不久的特斯拉，拥有如此恐怖的市值表现？因为资本市场看的是未来，1个未来的好故事，在这里能比过100个过去的老故事。所以大多数拥有璀璨历史的老车企，反而并不是资本市场的宠儿。不过也有例外，比如前面提到的法拉利。在刚刚过去的2021年，法拉利全年净利润为8．33亿欧元，全年销售额也不过42．7亿欧元，但它的市值现在可是超过了500亿美元。

而在保时捷身上，同样具备很多法拉利成功的特质。比如强大文化符号，超高的利润率，极强的产品认可度等等。甚至在电气化转型方面，保时捷做的还要更好，比如Taycan的受欢迎程度就让人刮目相看。在跳脱出产品、利润等基础维度的资本市场，保时捷这块招牌的受追捧程度，是特斯拉这样的新贵也不能轻视的。

同时，在全球化体系当下开始不断变化的格局里，这场IPO并不说直接目的，却也能带来一种显而易见的后果。欧元／美元资本之间的新一轮对抗与碰撞，在近期的俄乌事件里，趋利避害之下，已带来了一波美元资本回流，而保时捷这样积淀的品牌进入欧洲资本市场，显而易见的一点则是，它会真正吸引全球游资。另外鸡蛋不放在一个篮子的资本规律里，特斯拉的估值、股价、被投资等等，显然也并不是没有可能。

至于欧元／美元对垒的下一步，用句网络流行语，懂的都懂。

写在最后

有意思的是，目前市场对于保时捷独立IPO的市值预估，几乎接近大众汽车集团的市值。而上一个与之接近的数字，是大众集团表示要在新能源汽车和驾驶辅助技术上的投资金额。看来手握保时捷这棵摇钱树的大众集团，丝毫不用担心钱的问题。只不过要是大众“上瘾”的话，下次拿保时捷换钱，会不会是保时捷在国内建厂的契机呢？

作者丨阮嵩

       原文标题 : 保时捷IPO：争权的家事，是欧元美元对抗的纪念碑